摘要

鋼廠重回復(fù)產(chǎn)路徑，需求繼續(xù)擴(kuò)張，供給高位震蕩運(yùn)行，供需基本面整體偏強(qiáng)。硅鐵企業(yè)庫存偏低，企業(yè)降價壓力小。但盤面升水明顯，企業(yè)交割意愿明顯偏強(qiáng)。或?yàn)楹笃趦r格回落帶來風(fēng)險。硅錳生產(chǎn)成本支撐較大，企業(yè)庫存和交割庫存均偏高，但價格下行空間不大，短期仍有上漲空間，但空間受庫存壓制也不大。

策略：

硅鐵期貨升水明顯，企業(yè)可適度逢高賣保，提前鎖定生產(chǎn)利潤；硅錳成本支撐偏強(qiáng)，庫存偏高價格向上彈性不足，預(yù)計寬幅震蕩為主，關(guān)注9000-9300元/噸附近壓力，生產(chǎn)企業(yè)關(guān)注賣保機(jī)會。

風(fēng)險提示：

疫情進(jìn)一步惡化，鋼廠大范圍減產(chǎn)

一

鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)

最新數(shù)據(jù)顯示日均鐵水產(chǎn)量233萬噸，五大品種鋼材產(chǎn)量988萬噸。前期受疫情影響，北方局部地區(qū)鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，但近兩周北方地區(qū)疫情明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。從疫情前的數(shù)據(jù)來看，鐵水產(chǎn)量和鋼材產(chǎn)量周度增幅比較快，表明鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿非常高?；诖?，隨著前期受疫情影響鋼廠生產(chǎn)受限得到解除后，鐵水產(chǎn)量和鋼材產(chǎn)量仍有增長空間。整體來看，鐵合金實(shí)際消耗需求中期仍有增長空間。

硅鐵鋼廠庫存可用天數(shù)繼續(xù)下降，全國范圍內(nèi)來看略低于正常水平，特別是華南地區(qū)。此外，北方地區(qū)鋼廠庫存可用天數(shù)也不高，隨著鋼廠產(chǎn)量的增加庫存可用天數(shù)有望繼續(xù)下降。而4月份鋼廠實(shí)際招標(biāo)來看，57家鋼廠硅鐵招標(biāo)總量尚可，但依舊偏謹(jǐn)慎。鋼廠低庫存，疊加繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，硅鐵后續(xù)招標(biāo)需求仍有增長潛力。硅錳鋼廠庫存可用天數(shù)也在下降，北方地區(qū)略偏低一些。4月份硅錳招標(biāo)小幅下降，但招標(biāo)尚屬正常水平，鋼廠有補(bǔ)庫需求但力度并不大。

二

硅鐵價格偏強(qiáng)，硅錳偏弱

本周硅鐵出廠價偏強(qiáng)運(yùn)行，各地漲價幅度在100元/噸，目前價格為9700-9800元/噸。硅錳價格表現(xiàn)偏弱運(yùn)行，價格維持在8400-8500元/噸。

三

鐵合金產(chǎn)量窄幅波動

硅鐵方面，截止4月15日，硅鐵企業(yè)開工率50.54%，周度產(chǎn)量12.28萬噸，產(chǎn)量和開工率小幅增加。硅錳方面，截止4月15日，硅錳企業(yè)開工率66.26%，周度產(chǎn)量20.40萬噸，產(chǎn)量創(chuàng)出新高后連續(xù)四周小幅下降。硅鐵成本方面，本周成本沒有明顯變化。目前企業(yè)利潤豐厚，硅鐵產(chǎn)量預(yù)計不會明顯收縮，產(chǎn)量將維持高位。硅錳成本方面，錳礦價格有所下降，但下降幅度非常有限，整體成本略有下降。企業(yè)利潤未見明顯收縮，供給短期內(nèi)收縮可能性偏低。

四

硅鐵庫存中性，硅錳壓力偏大

硅鐵企業(yè)庫存4.1萬噸，交割庫存接近6.88萬噸。近期受盤面持續(xù)升水影響，企業(yè)庫存逐漸向交割庫存轉(zhuǎn)移，整體庫存保持相對穩(wěn)定。此外，企業(yè)庫存持續(xù)降庫，廠家心態(tài)較好，現(xiàn)貨價格預(yù)計偏強(qiáng)運(yùn)行為主。陜西蘭炭政策落地，節(jié)能批復(fù)問題預(yù)計對蘭炭生產(chǎn)影響不大，硅鐵成本端影響有限。但期貨明顯升水，為后期盤面價格帶來回落風(fēng)險。硅錳企業(yè)庫存13.4萬噸，交割庫存接近15.2萬噸，整體庫存水平偏高，在供給端沒有大的問題下，價格向上的彈性受限。

五

結(jié)論與建議

鋼廠重回復(fù)產(chǎn)路徑，需求繼續(xù)擴(kuò)張，供給高位震蕩運(yùn)行，供需基本面整體偏強(qiáng)。硅鐵企業(yè)庫存偏低，企業(yè)降價壓力小。但盤面升水明顯，企業(yè)交割意愿明顯偏強(qiáng)?；?yàn)楹笃趦r格回落帶來風(fēng)險。硅錳生產(chǎn)成本支撐較大，企業(yè)庫存和交割庫存均偏高，但價格下行空間不大，短期仍有上漲空間，但空間受庫存壓制也不大。整體來看，硅鐵短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，企業(yè)可逢高賣保提前鎖定利潤；硅錳成本支撐下，價格偏強(qiáng)運(yùn)行，但空間不大，關(guān)注9000-9300元/噸附近賣保機(jī)會。

關(guān)鍵詞：