導(dǎo)語(yǔ)：進(jìn)入4月份以來(lái)，受公共衛(wèi)生事件影響，物流發(fā)運(yùn)受阻，讓本已疲軟的紡織市場(chǎng)雪上加霜，紗線端庫(kù)存壓力增加，小型紡織企業(yè)關(guān)?，F(xiàn)象不在少數(shù)，紡織消費(fèi)進(jìn)一步受挫，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格也逐步重心下移。截止4月15日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)為22850元/噸，環(huán)比下跌288元/噸，跌幅1.24%。

棉花商業(yè)庫(kù)存高企 春播工作開(kāi)展順利

目前2021/22年度棉花加工即將收尾，進(jìn)入4月份后單日棉花加工量不超過(guò)1000噸，近一周時(shí)間不超過(guò)500噸，2021/22棉花年度基本處于去庫(kù)存階段。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截止4月8日，棉花商業(yè)總庫(kù)存431.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.97%，同比增加16.75%，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存高于同期水平。從貿(mào)易商和軋花廠的銷(xiāo)售情況來(lái)看，整體進(jìn)度慢于同期，一方面是由于2021/22年度棉花加工成本高企，支撐棉價(jià)處于歷史高位，另一方面是下游紡服訂單持續(xù)不佳，價(jià)格向下傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致商業(yè)庫(kù)存消化緩慢。

圖1 2021-2022年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

隨著4月份的到來(lái)，新疆棉花春播工作拉開(kāi)序幕。因今年疆內(nèi)回溫較快且整體積溫水平高于同期，棉花春播工作進(jìn)展順利，目前棉花播種進(jìn)度已過(guò)半，南疆播種情況快于北疆。據(jù)前期新疆農(nóng)戶植棉意向情況來(lái)看，棉花面積或穩(wěn)中有增，供應(yīng)端暫無(wú)較大變化。值得關(guān)注的是，今年植棉成本大幅上升，土地租賃成本較去年約高出300-400元/畝，農(nóng)資等產(chǎn)品也均有不同幅度上漲，其中尿素較去年約高出700-800元/噸，部分農(nóng)戶表示籽棉收購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)至少8.5-9元/公斤方能保本。

物流發(fā)運(yùn)不暢 紡織行業(yè)旺季難旺

春節(jié)后復(fù)工以來(lái)，紡織行業(yè)行情持續(xù)疲軟，金三銀四旺季難旺。企業(yè)新接訂單基本以小單散單為主，市場(chǎng)以銷(xiāo)定產(chǎn)，走貨銷(xiāo)售壓力頗大。且由于棉價(jià)高企，部分紡企改紡品種降低用棉量，以維持經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)和擴(kuò)大利潤(rùn)。隨著公共衛(wèi)生事件防控升級(jí)，部分地區(qū)貨物物流發(fā)運(yùn)不暢，紗布產(chǎn)成品庫(kù)存增加，紡服消費(fèi)進(jìn)一步受挫，部分企業(yè)多選擇周邊區(qū)域開(kāi)展銷(xiāo)售工作。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止4月15日，全國(guó)主要地區(qū)紡企紗線庫(kù)存為29.5天，較上周增加0.9天，環(huán)比增幅3.15%，同比增幅113.77%。

圖2 2020-2022年主流地區(qū)紡企庫(kù)存情況

隨著紡企庫(kù)存壓力增大，紗線價(jià)格逐步下移，紡紗利潤(rùn)仍多處于負(fù)數(shù)，截止4月15日，全國(guó)環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡紡紗利潤(rùn)為-804元/噸。在庫(kù)存增加和利潤(rùn)不佳的雙重影響下，部分企業(yè)降低開(kāi)機(jī)率以緩解庫(kù)存和資金壓力，也有不少的小型紡織廠關(guān)停以減輕虧損，紡織行業(yè)旺季難旺。

綜上，商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)存進(jìn)度慢于同期，且新年度播種進(jìn)展順利，從供應(yīng)端來(lái)看短期供應(yīng)表現(xiàn)寬松；下游企業(yè)后續(xù)訂單跟進(jìn)乏力，且物流發(fā)運(yùn)仍受限，庫(kù)存和資金壓力頗大，從需求端來(lái)看短期需求仍將疲軟，棉花基本面積弱格局難有改善，但在棉花加工成本支撐下，棉價(jià)難以大幅回落，重點(diǎn)關(guān)注外盤(pán)情況和宏觀消息。

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