導(dǎo)語：進入4月份以來，受公共衛(wèi)生事件影響，物流發(fā)運受阻，讓本已疲軟的紡織市場雪上加霜，紗線端庫存壓力增加，小型紡織企業(yè)關(guān)?，F(xiàn)象不在少數(shù)，紡織消費進一步受挫，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格也逐步重心下移。截止4月15日，全國3128皮棉均價為22850元/噸，環(huán)比下跌288元/噸，跌幅1.24%。

棉花商業(yè)庫存高企 春播工作開展順利

目前2021/22年度棉花加工即將收尾，進入4月份后單日棉花加工量不超過1000噸，近一周時間不超過500噸，2021/22棉花年度基本處于去庫存階段。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截止4月8日，棉花商業(yè)總庫存431.99萬噸，環(huán)比減少1.97%，同比增加16.75%，全國棉花商業(yè)庫存高于同期水平。從貿(mào)易商和軋花廠的銷售情況來看，整體進度慢于同期，一方面是由于2021/22年度棉花加工成本高企，支撐棉價處于歷史高位，另一方面是下游紡服訂單持續(xù)不佳，價格向下傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致商業(yè)庫存消化緩慢。

圖1 2021-2022年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計

隨著4月份的到來，新疆棉花春播工作拉開序幕。因今年疆內(nèi)回溫較快且整體積溫水平高于同期，棉花春播工作進展順利，目前棉花播種進度已過半，南疆播種情況快于北疆。據(jù)前期新疆農(nóng)戶植棉意向情況來看，棉花面積或穩(wěn)中有增，供應(yīng)端暫無較大變化。值得關(guān)注的是，今年植棉成本大幅上升，土地租賃成本較去年約高出300-400元/畝，農(nóng)資等產(chǎn)品也均有不同幅度上漲，其中尿素較去年約高出700-800元/噸，部分農(nóng)戶表示籽棉收購價預(yù)計至少8.5-9元/公斤方能保本。

物流發(fā)運不暢 紡織行業(yè)旺季難旺

春節(jié)后復(fù)工以來，紡織行業(yè)行情持續(xù)疲軟，金三銀四旺季難旺。企業(yè)新接訂單基本以小單散單為主，市場以銷定產(chǎn)，走貨銷售壓力頗大。且由于棉價高企，部分紡企改紡品種降低用棉量，以維持經(jīng)營生產(chǎn)和擴大利潤。隨著公共衛(wèi)生事件防控升級，部分地區(qū)貨物物流發(fā)運不暢，紗布產(chǎn)成品庫存增加，紡服消費進一步受挫，部分企業(yè)多選擇周邊區(qū)域開展銷售工作。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止4月15日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為29.5天，較上周增加0.9天，環(huán)比增幅3.15%，同比增幅113.77%。

圖2 2020-2022年主流地區(qū)紡企庫存情況

隨著紡企庫存壓力增大，紗線價格逐步下移，紡紗利潤仍多處于負數(shù)，截止4月15日，全國環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡紡紗利潤為-804元/噸。在庫存增加和利潤不佳的雙重影響下，部分企業(yè)降低開機率以緩解庫存和資金壓力，也有不少的小型紡織廠關(guān)停以減輕虧損，紡織行業(yè)旺季難旺。

綜上，商業(yè)庫存去庫存進度慢于同期，且新年度播種進展順利，從供應(yīng)端來看短期供應(yīng)表現(xiàn)寬松；下游企業(yè)后續(xù)訂單跟進乏力，且物流發(fā)運仍受限，庫存和資金壓力頗大，從需求端來看短期需求仍將疲軟，棉花基本面積弱格局難有改善，但在棉花加工成本支撐下，棉價難以大幅回落，重點關(guān)注外盤情況和宏觀消息。

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