摘要

昨日，生豬價(jià)格繼續(xù)維持漲勢(shì)，各個(gè)合約全線上漲，遠(yuǎn)月合約LH2203漲幅最強(qiáng)，漲幅4.07%，并且昨日的成交量不小，甚至比近月的LH2207更具有吸引力。從昨天上漲的結(jié)構(gòu)來(lái)看，由近及遠(yuǎn)逐漸遞增，并且權(quán)益市場(chǎng)也有相當(dāng)?shù)姆答?，市?chǎng)似乎對(duì)于本輪豬周期有著很高的期待。這里也引發(fā)了我們的思考，遠(yuǎn)月的現(xiàn)貨能否如市場(chǎng)預(yù)期的遠(yuǎn)月合約那樣上漲。

本輪豬周期由4月份開(kāi)始正式開(kāi)啟，市場(chǎng)對(duì)于本輪預(yù)期反彈的預(yù)期很強(qiáng)，而本輪周期由于生豬期貨出現(xiàn)的緣故，會(huì)對(duì)養(yǎng)殖端的心態(tài)和行動(dòng)產(chǎn)生真真切切的影響。市場(chǎng)的情緒反饋在盤(pán)面上，盤(pán)面繼續(xù)催化市場(chǎng)的情緒。仔豬價(jià)格的反彈給了市場(chǎng)產(chǎn)能大幅度去化的預(yù)期，市場(chǎng)的預(yù)期反饋在合約價(jià)格和期限結(jié)構(gòu)上，逐漸變陡峭的contango結(jié)構(gòu)進(jìn)一步催化了對(duì)于母豬和仔豬的補(bǔ)欄情緒。

昨天市場(chǎng)反饋，進(jìn)入5月份以來(lái)，由于市場(chǎng)對(duì)于豬價(jià)的反轉(zhuǎn)逐漸樂(lè)觀，母豬的需求量逐漸變大。3-4月份，市場(chǎng)對(duì)于母豬的體重需求主要在100-150斤，當(dāng)前對(duì)于母豬的體重需求在200-250斤，并且從行業(yè)反饋地飼料銷量來(lái)看，5月份母豬料銷量環(huán)比改善，細(xì)小病毒疫苗銷量環(huán)比改善，并且50kg二元后備母豬價(jià)格亦開(kāi)始走強(qiáng)，都是母豬補(bǔ)欄變好的證據(jù)。并且，50kg二元后備母豬的價(jià)格對(duì)于當(dāng)前母豬補(bǔ)欄情緒是偏低估的，當(dāng)前市場(chǎng)行情最好的母豬是接近可以直接配種的母豬，最高已經(jīng)可以漲到3000元/頭左右的價(jià)格。并且，對(duì)于母豬需求的提振又催化出了三元肥豬轉(zhuǎn)能繁母豬的現(xiàn)象。市場(chǎng)反饋有兩個(gè)理由，一方面受到新冠疫情的影響，母豬的調(diào)運(yùn)并不順暢；另一方面，是出于對(duì)豬病的擔(dān)憂，擔(dān)心長(zhǎng)途運(yùn)輸會(huì)增加死淘。

筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)中最好的生意是賣仔豬的生意，當(dāng)下做育肥豬好比在新一輪豬周期中“淘金”，而賣仔豬好比在金礦旁邊“賣礦泉水”，是一個(gè)穩(wěn)賺不賠的生意。市場(chǎng)對(duì)于豬周期講著各種各樣的故事，但此時(shí)的肥豬價(jià)格仍然在在盈虧平衡線以下，而仔豬的利潤(rùn)已經(jīng)有200-300元以上的利潤(rùn)了，剔除了極端的情況，已經(jīng)到達(dá)了正常周期中一個(gè)比較正常的水平了，并且仔豬價(jià)格仍然在上漲。那么對(duì)于養(yǎng)殖端而言，當(dāng)下市場(chǎng)反饋的現(xiàn)象就十分合情合理，對(duì)于很多養(yǎng)殖戶而言，盡可能快速產(chǎn)出仔豬成為了當(dāng)下的需求，所以我們能看到母豬的需求提振，尤其是大體重母豬需求的提振，以及在本不缺乏母豬的情況下回交母豬的需求再次出現(xiàn)的苗頭，筆者認(rèn)為這是接下來(lái)一個(gè)需要去給予關(guān)注的新現(xiàn)象。

當(dāng)下這種現(xiàn)象可能會(huì)引發(fā)什么狀態(tài)呢？我們之前一直認(rèn)為4月份價(jià)格漲幅超出預(yù)期，價(jià)格有情緒的因素，價(jià)格的過(guò)快上漲會(huì)抑制需求，從而對(duì)未來(lái)出欄的豬產(chǎn)生壓力。而肥轉(zhuǎn)母的現(xiàn)象會(huì)一定程度地平滑掉這種壓力，減緩近期價(jià)格下跌的幅度，并且造成一定的缺豬假象，而且當(dāng)下出現(xiàn)的二次育肥現(xiàn)象，會(huì)一定對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)一步放大，需對(duì)現(xiàn)象進(jìn)一步追蹤，未來(lái)半年的豬價(jià)當(dāng)前暫時(shí)看不到走弱的證據(jù)。我們上一次看到肥轉(zhuǎn)母疊加二次育肥的狀態(tài)是2019年7月份啟動(dòng)的上漲，但是本輪周期一定不是這樣，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的祖代能繁母豬大量減少，而當(dāng)前祖代能繁的水平和非洲豬瘟前水平是相當(dāng)?shù)?，母豬的產(chǎn)能是充足的，而且當(dāng)前能繁去化的狀態(tài)也不及非洲豬瘟?xí)r期的狀態(tài)，消費(fèi)不論從大背景看還是從季節(jié)性看也并不樂(lè)觀，筆者認(rèn)為遠(yuǎn)月的豬價(jià)很難給出如此樂(lè)觀的預(yù)期，產(chǎn)業(yè)客戶可關(guān)注逢高套保機(jī)會(huì)。

圖1：15KG仔豬價(jià)格季節(jié)性

數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢，中糧期貨研究院

圖2：50KG二元母豬價(jià)格季節(jié)性

數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢，中糧期貨研究院

關(guān)鍵詞： 生豬期貨 豬肉價(jià)格