除了為人民群眾、實體企業(yè)排憂解難外，完善可持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式同樣也是交通物流的重要支撐力量。

銀保監(jiān)會與交通運(yùn)輸部近期發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持公路交通高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵銀行保險機(jī)構(gòu)為符合條件的綠色低碳公路項目提供金融支持，支持交通運(yùn)輸企業(yè)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，通過資產(chǎn)證券化(ABS)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)等方式有效盤活公路存量資產(chǎn)。

銀行保險機(jī)構(gòu)表現(xiàn)積極

據(jù)人保財險介紹，近年來，該公司通過持有信用債、地方政府債券、相關(guān)金融產(chǎn)品和股票等形式參與重大公路交通基礎(chǔ)設(shè)施、新型交通基礎(chǔ)設(shè)施等項目建設(shè)。該公司披露數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，人保財險賬戶持有交通運(yùn)輸行業(yè)信用債券181.43億元，持有地方政府債券350.55億元，占債券持倉總規(guī)模(不含可轉(zhuǎn)債)19.26%，持有公路類金融產(chǎn)品余額為153.85億元，持有交通運(yùn)輸行業(yè)股票5.42億元。

大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“大家資產(chǎn)”)固定收益投資總監(jiān)兼固定收益投資部總經(jīng)理高健介紹，大家資產(chǎn)聚焦支持國家重大戰(zhàn)略的公路交通項目，靈活運(yùn)用地方政府專項債、信用債和保險債權(quán)投資計劃等多種形式，在重大公路交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域累計投入超過250億元。其中，投資地方政府收費(fèi)公路專項債合計21.5億元，發(fā)行創(chuàng)設(shè)投向公路交通基礎(chǔ)設(shè)施的保險債權(quán)投資計劃規(guī)模合計33億元。

近年來發(fā)展迅速的交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs也成為險資、銀行理財爭搶的“香餑餑”。以此前華夏越秀高速公路REITs為例，該產(chǎn)品的認(rèn)購倍數(shù)達(dá) 44.19倍，實際募集資金總額21.3億元。

險資無疑是參與交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs配售的主力軍。中國人保資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“人保資產(chǎn)”)是較早參與到此領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，近期也參與了2022年首只公募REITs——華夏中國交建REITs，并獲配1.5億元。談及青睞此類資產(chǎn)的原因，人保資產(chǎn)表示，一方面，作為金融央企子公司，人保資產(chǎn)積極參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs投資，可為國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金，有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略;另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施REITs本身具有的分紅穩(wěn)定、中等收益和中等風(fēng)險等特征與保險資金相匹配。

REITs的收益主要來源于底層資產(chǎn)貢獻(xiàn)的現(xiàn)金流，同時也分享底層資產(chǎn)的增值收益，即REITs的分紅派息和股價上漲收益。“從境外成熟市場和現(xiàn)階段國內(nèi)REITs市場的情況看，REITs的主要風(fēng)險收益特征，一是強(qiáng)制分紅，分紅收益率相對穩(wěn)定，制度要求REITs90%以上的可供分配金額須對投資者進(jìn)行分配;二是合計分紅派息和股價上漲收益的總回報相對較好;三是REITs與股票、債券等大類資產(chǎn)的相關(guān)性適中，可以分散風(fēng)險、優(yōu)化投資組合。這些特征使得REITs成為保險資金偏好的大類資產(chǎn)。”人保資產(chǎn)進(jìn)一步表示。

銀行機(jī)構(gòu)則通過戰(zhàn)略配售、基金托管人、代銷、認(rèn)購等方式參與其中。工商銀行介紹，該行是中國交建基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的獨(dú)家貸款行、運(yùn)營收支賬戶管理行、戰(zhàn)略投資者，“該筆REITs發(fā)行規(guī)模93.99億元，工銀集團(tuán)獨(dú)家發(fā)放配套項目貸款并提供運(yùn)營收支賬戶管理服務(wù)，同時參與戰(zhàn)略配售投資，投資金額在金融機(jī)構(gòu)中排名第一。”

銀行理財也不會缺席這場資本盛宴。交銀理財投資華夏中國交建高速不動產(chǎn)投資信托基金，全額獲配金額超過2億元。

呼吁產(chǎn)品擴(kuò)容

基礎(chǔ)設(shè)施REITs對推動公路交通建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展無疑意義重大。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，首先，借助基礎(chǔ)設(shè)施REITs可以盤活存量資產(chǎn)，形成良性投融資循環(huán)。公路交通企業(yè)在項目培育成熟后，通過REITs實現(xiàn)“資產(chǎn)上市”退出，減少存量資產(chǎn)對企業(yè)的資金占用，加速資金回籠，回籠資金用于新項目建設(shè)，形成“從開發(fā)到培育到退出到再開發(fā)”的投融資良性循環(huán)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

其次，它有助于公路交通企業(yè)實現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

最后，REITs作為公開募集的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，有利于社會資本參與公路交通建設(shè)領(lǐng)域投資。

不過，投資基礎(chǔ)設(shè)施REITs也存在一定風(fēng)險。一是底層資產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定的風(fēng)險，二是市場交易價格波動的風(fēng)險，三是流動性風(fēng)險。

在流動性風(fēng)險方面，業(yè)內(nèi)人士指出，一方面由于REITs是封閉式基金，投資者無法贖回，只能通過二級市場退出;另一方面目前REITs市場總體流通規(guī)模較小，數(shù)量有限。“REITs流通盤較小，不利于市場深度的形成，單位規(guī)模的交易容易帶來一定的價格沖擊，機(jī)構(gòu)投資者相對較大的投資交易量較難實現(xiàn)。”人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

REITs簡介

REITs(Real Estate Investment Trusts，不動產(chǎn)投資信托基金)是指在證券交易所公開交易，通過證券化方式將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的不動產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益轉(zhuǎn)化為流動性較強(qiáng)的上市證券的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。

2020年4月30日，證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，明確在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)工作。

我國公募REITs通過“公募基金-專項計劃-項目公司”三層結(jié)構(gòu)持有底層基礎(chǔ)設(shè)施項目完全的所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)，通過基金管理人主動運(yùn)營管理基礎(chǔ)設(shè)施項目，以獲取基礎(chǔ)設(shè)施項目租金、收費(fèi)等穩(wěn)定現(xiàn)金流為主要目的，具有底層資產(chǎn)成熟、現(xiàn)金流預(yù)期相對明確、強(qiáng)制分紅等特性。(記者 仇兆燕/整理)

關(guān)鍵詞： 基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式 交通物流 銀行保險機(jī)構(gòu)