除了為人民群眾、實體企業(yè)排憂解難外，完善可持續(xù)的基礎設施投融資模式同樣也是交通物流的重要支撐力量。

銀保監(jiān)會與交通運輸部近期發(fā)布《關于銀行業(yè)保險業(yè)支持公路交通高質量發(fā)展的意見》，鼓勵銀行保險機構為符合條件的綠色低碳公路項目提供金融支持，支持交通運輸企業(yè)在依法合規(guī)、風險可控的前提下，通過資產證券化(ABS)、基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)等方式有效盤活公路存量資產。

銀行保險機構表現積極

據人保財險介紹，近年來，該公司通過持有信用債、地方政府債券、相關金融產品和股票等形式參與重大公路交通基礎設施、新型交通基礎設施等項目建設。該公司披露數據顯示，2022年一季度末，人保財險賬戶持有交通運輸行業(yè)信用債券181.43億元，持有地方政府債券350.55億元，占債券持倉總規(guī)模(不含可轉債)19.26%，持有公路類金融產品余額為153.85億元，持有交通運輸行業(yè)股票5.42億元。

大家資產管理有限責任公司(以下簡稱“大家資產”)固定收益投資總監(jiān)兼固定收益投資部總經理高健介紹，大家資產聚焦支持國家重大戰(zhàn)略的公路交通項目，靈活運用地方政府專項債、信用債和保險債權投資計劃等多種形式，在重大公路交通基礎設施領域累計投入超過250億元。其中，投資地方政府收費公路專項債合計21.5億元，發(fā)行創(chuàng)設投向公路交通基礎設施的保險債權投資計劃規(guī)模合計33億元。

近年來發(fā)展迅速的交通基礎設施公募REITs也成為險資、銀行理財爭搶的“香餑餑”。以此前華夏越秀高速公路REITs為例，該產品的認購倍數達 44.19倍，實際募集資金總額21.3億元。

險資無疑是參與交通基礎設施公募REITs配售的主力軍。中國人保資產管理有限公司(以下簡稱“人保資產”)是較早參與到此領域的機構，近期也參與了2022年首只公募REITs——華夏中國交建REITs，并獲配1.5億元。談及青睞此類資產的原因，人保資產表示，一方面，作為金融央企子公司，人保資產積極參與基礎設施REITs投資，可為國家基礎設施建設提供資金，有效服務實體經濟和國家戰(zhàn)略;另一方面，基礎設施REITs本身具有的分紅穩(wěn)定、中等收益和中等風險等特征與保險資金相匹配。

REITs的收益主要來源于底層資產貢獻的現金流，同時也分享底層資產的增值收益，即REITs的分紅派息和股價上漲收益。“從境外成熟市場和現階段國內REITs市場的情況看，REITs的主要風險收益特征，一是強制分紅，分紅收益率相對穩(wěn)定，制度要求REITs90%以上的可供分配金額須對投資者進行分配;二是合計分紅派息和股價上漲收益的總回報相對較好;三是REITs與股票、債券等大類資產的相關性適中，可以分散風險、優(yōu)化投資組合。這些特征使得REITs成為保險資金偏好的大類資產。”人保資產進一步表示。

銀行機構則通過戰(zhàn)略配售、基金托管人、代銷、認購等方式參與其中。工商銀行介紹，該行是中國交建基礎設施公募REITs的獨家貸款行、運營收支賬戶管理行、戰(zhàn)略投資者，“該筆REITs發(fā)行規(guī)模93.99億元，工銀集團獨家發(fā)放配套項目貸款并提供運營收支賬戶管理服務，同時參與戰(zhàn)略配售投資，投資金額在金融機構中排名第一。”

銀行理財也不會缺席這場資本盛宴。交銀理財投資華夏中國交建高速不動產投資信托基金，全額獲配金額超過2億元。

呼吁產品擴容

基礎設施REITs對推動公路交通建設高質量發(fā)展無疑意義重大。

人保資產相關負責人認為，首先，借助基礎設施REITs可以盤活存量資產，形成良性投融資循環(huán)。公路交通企業(yè)在項目培育成熟后，通過REITs實現“資產上市”退出，減少存量資產對企業(yè)的資金占用，加速資金回籠，回籠資金用于新項目建設，形成“從開發(fā)到培育到退出到再開發(fā)”的投融資良性循環(huán)，實現業(yè)務規(guī)模擴張。

其次，它有助于公路交通企業(yè)實現輕資產運營，降低資產負債率。

最后，REITs作為公開募集的標準化產品，有利于社會資本參與公路交通建設領域投資。

不過，投資基礎設施REITs也存在一定風險。一是底層資產經營不穩(wěn)定的風險，二是市場交易價格波動的風險，三是流動性風險。

在流動性風險方面，業(yè)內人士指出，一方面由于REITs是封閉式基金，投資者無法贖回，只能通過二級市場退出;另一方面目前REITs市場總體流通規(guī)模較小，數量有限。“REITs流通盤較小，不利于市場深度的形成，單位規(guī)模的交易容易帶來一定的價格沖擊，機構投資者相對較大的投資交易量較難實現。”人保資產相關負責人表示。

REITs簡介

REITs(Real Estate Investment Trusts，不動產投資信托基金)是指在證券交易所公開交易，通過證券化方式將具有持續(xù)、穩(wěn)定收益的不動產資產或權益轉化為流動性較強的上市證券的標準化金融產品。

2020年4月30日，證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，明確在基礎設施領域推進基礎設施公募REITs試點工作。

我國公募REITs通過“公募基金-專項計劃-項目公司”三層結構持有底層基礎設施項目完全的所有權或經營權，通過基金管理人主動運營管理基礎設施項目，以獲取基礎設施項目租金、收費等穩(wěn)定現金流為主要目的，具有底層資產成熟、現金流預期相對明確、強制分紅等特性。(記者 仇兆燕/整理)

關鍵詞： 基礎設施投融資模式 交通物流 銀行保險機構