(相關(guān)資料圖)

導(dǎo)語

進(jìn)入4月份，豬價(jià)結(jié)束近一個月的橫盤期開始迅速拉漲，仔豬價(jià)格緊隨其后。進(jìn)入6月份，豬價(jià)漲勢未結(jié)束，仔豬價(jià)格卻開始觸頂回落，仔豬與商品豬價(jià)格走勢背離，代表業(yè)者對未來預(yù)期出現(xiàn)分歧。

仔豬及生豬均價(jià)走勢背離，中長期預(yù)期出現(xiàn)分歧

根據(jù)卓創(chuàng)資訊對近7年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，仔豬與生豬價(jià)格呈現(xiàn)高度正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.93。一方面生豬價(jià)格是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值變化的中心，其漲跌體現(xiàn)市場預(yù)期變化；另一方面仔豬補(bǔ)欄需要對應(yīng)生豬價(jià)格的季節(jié)性變動。

4-5月隨著豬價(jià)連續(xù)上漲，市場補(bǔ)欄積極性提升，7公斤仔豬一度被推漲至550-600元/頭。進(jìn)入6月份后，豬價(jià)依舊堅(jiān)挺，且有繼續(xù)抬漲趨勢，但仔豬補(bǔ)欄積極性卻開始下降。近期7公斤仔豬成交市場明顯降溫，部分地區(qū)交易均價(jià)跌破500元/頭。未來即將進(jìn)入商品豬存欄的季節(jié)性低位期，此時現(xiàn)階段豬價(jià)已突破16.00元/公斤，代表業(yè)內(nèi)對隨后兩個月仍有看漲預(yù)期。但考慮當(dāng)前補(bǔ)欄的仔豬對應(yīng)出欄時間為11月中下旬，市場補(bǔ)欄積極性轉(zhuǎn)弱，代表業(yè)內(nèi)對年底消費(fèi)旺季的價(jià)格持謹(jǐn)慎心態(tài)。從價(jià)格的角度分析，中長期的預(yù)期出現(xiàn)分歧。

母豬存欄減量、仔豬補(bǔ)欄降溫，業(yè)者對旺季行情信心不足

如果從能繁母豬存欄量的角度分析，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測的能繁母豬存欄量自2021年6月之后連續(xù)下滑。從能繁母豬到生豬出欄中間至少經(jīng)歷10個月的繁育周期，理論上對今年四季度的豬價(jià)仍有支撐。

數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、卓創(chuàng)資訊整理

如果當(dāng)前補(bǔ)欄7公斤仔豬，未來育肥成125公斤出欄，按照95%-98%的成活率進(jìn)行推算，仔豬出欄的成本線在17.0-18.0元/公斤。另外，四季度是傳統(tǒng)腌臘旺季，養(yǎng)殖方大概率會壓欄至130公斤以上出欄。如果按照500-530元/頭作為7公斤仔豬補(bǔ)欄成本，12月份仔豬出欄的成本線可能降至16.5-17.0元/公斤。一方面出欄時間并未錯過年底的消費(fèi)旺季，另一方面出欄的成本線與當(dāng)前豬價(jià)相比并不高，但市場補(bǔ)欄的積極性卻出現(xiàn)降溫，也體現(xiàn)出部分業(yè)者對四季度行情信心不足。

生豬出欄跌幅超過仔豬，當(dāng)前市場有明顯情緒面支撐

根據(jù)能繁母豬存欄量與生豬出欄體重進(jìn)行推算，自4月開始，生豬和仔豬出欄量由升轉(zhuǎn)降。從圖中可以明顯看到，4-8月份生豬出欄量的環(huán)比跌幅連續(xù)超過仔豬出欄量的跌幅，加上前期部分自繁自養(yǎng)場仔豬自留育肥，近期隨著空余欄位數(shù)量減少，自養(yǎng)場開始增加仔豬外賣量，也是導(dǎo)致仔豬供給量上漲的因素之一。而對未來四季度價(jià)格的預(yù)期不確定，導(dǎo)致仔豬育肥戶謹(jǐn)慎補(bǔ)欄，仔豬需求量下滑。供多需少是近期仔豬價(jià)格下滑的主要原因。

從生豬角度分析，目前市場存在二次育肥繼續(xù)補(bǔ)欄的現(xiàn)象，瘦肉型標(biāo)豬貨源被二次育肥客戶與屠宰廠搶奪，瘦肉型豬源缺口擴(kuò)大，從供給端支撐豬價(jià)上漲。同時，養(yǎng)殖方的單邊看漲情緒繼續(xù)升溫，市場有主動壓欄增重現(xiàn)象，也人為擴(kuò)大了標(biāo)豬供給缺口。

但從連續(xù)收儲交易量寥寥的現(xiàn)象分析，目前屠宰企業(yè)對市場看漲預(yù)期與養(yǎng)殖端并不一致，北方氣溫炎熱、南方雨水連續(xù)并不利于終端消費(fèi)量增長，豬價(jià)上漲仍需要需求面支撐。隨著豬價(jià)漲幅收窄，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)未來商品豬和仔豬走勢背離的現(xiàn)象或有所緩解，四季度消費(fèi)旺季豬價(jià)亦或難有極好表現(xiàn)。

綜上所述，5-6月仔豬價(jià)格與生豬價(jià)格走勢分化，主因業(yè)內(nèi)對中遠(yuǎn)期看法的不一致。5-7月適重豬的供給缺口超出預(yù)期，基本面走強(qiáng)后，業(yè)內(nèi)對豬價(jià)看漲預(yù)期得到強(qiáng)化。而能繁母豬存欄量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跌幅偏小，養(yǎng)殖方對四季度謹(jǐn)慎看多。且二次育肥積壓豬源仍待釋放，以及屠企長期虧損下的減損方案——凍品出庫暫未開始，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍存。隨著凍品出庫和肥豬釋放，預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)在三季度基礎(chǔ)上漲幅有限。

關(guān)鍵詞： 豬肉價(jià)格 生豬期貨