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報(bào)告摘要

7月21日晚間，中金所公布了IM各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)，其中IM2208合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為7018.8點(diǎn)；IM2209合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6988.8點(diǎn)；IM2212合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6898.8點(diǎn)；IM2303合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6798.8點(diǎn)。

新品種上市首日交易機(jī)會(huì)較多，短期內(nèi)，市場(chǎng)熱度會(huì)隨著新品種的正式面市交易而逐步提高，而在新品種上市首日往往波動(dòng)更大，因此盤中存在較多的交易機(jī)會(huì)。

從交易策略層面出發(fā)，首先考慮期現(xiàn)套利交易策略，原則上，對(duì)于較為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利投資者而言，由于新品種上市首日波動(dòng)較大，僅建議關(guān)注IM基差走闊帶來(lái)的正向套利機(jī)會(huì)。跨品種套利策略方面，從近兩年各指數(shù)的相關(guān)性來(lái)看，中證500指數(shù)與中證1000指數(shù)的相關(guān)性較高為0.925，而上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性較高為0.952。在跨品種套利策略方面，建議以相關(guān)性較低的品種進(jìn)行配置。例如，我們觀察到年內(nèi)中證500/上證50指數(shù)比值均處于2.00以上的水平，但在2022年4月28日，中證500/上證50指數(shù)的比價(jià)下探至1.96，此時(shí)可進(jìn)行多IC00空IH00的跨品種套利策略。

最后，在期貨價(jià)格影響因素方面，從資金面和基本面兩個(gè)角度著手，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有一定的韌性，并預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)或隨成交額與融資余額的逐步回暖而穩(wěn)步回升，而在出口方面，需要明確的是，美國(guó)對(duì)我國(guó)加征的關(guān)稅將于今年下半年陸續(xù)到期，屆時(shí)對(duì)于我國(guó)多行業(yè)對(duì)美出口增速或得到大幅提振。

2022年6月22日，中金所官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)征求意見(jiàn)的通知》。中證1000指數(shù)期貨及期權(quán)推出，不僅標(biāo)志著時(shí)隔7年A股市場(chǎng)再次迎來(lái)新的股指期貨品種，股指衍生品序列進(jìn)一步壯大，同時(shí)也有助于推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。證監(jiān)會(huì)于7月18日晚間批準(zhǔn)中金所開(kāi)展中證1000股指期貨和期權(quán)交易，相關(guān)合約7月22日正式掛牌交易。7月21日晚間，中金所公布了IM各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)，其中IM2208合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為7018.8點(diǎn)；IM2209合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6988.8點(diǎn)；IM2212合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6898.8點(diǎn)；IM2303合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6798.8點(diǎn)。

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各品種上市首日歷史基差分析

7月21日晚，中金所公布了中證1000股指期貨（IM2208）掛盤基準(zhǔn)價(jià)為7018.8點(diǎn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)上已有的期指品種上市首日的情況進(jìn)行分析，在上市首日的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)方面，IF與IH期現(xiàn)價(jià)差均表現(xiàn)為升水，而IC與IM的期現(xiàn)價(jià)差均表現(xiàn)為貼水，并且IC貼水幅度更深，基差率達(dá)到-2.58%。

新品種上市首日交易機(jī)會(huì)較多，短期內(nèi)，市場(chǎng)熱度會(huì)隨著新品種的正式面市交易而逐步提高，而在新品種上市首日往往波動(dòng)更大，因此盤中存在較多的交易機(jī)會(huì)。

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交易策略分析

從交易策略層面出發(fā)，首先考慮期現(xiàn)套利交易策略，原則上，對(duì)于較為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利投資者而言，由于新品種上市首日波動(dòng)較大，僅建議關(guān)注IM基差走闊帶來(lái)的正向套利機(jī)會(huì)。

跨品種套利策略方面，從近兩年各指數(shù)的相關(guān)性來(lái)看，中證500指數(shù)與中證1000指數(shù)的相關(guān)性較高為0.925，而上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性較高為0.952。在跨品種套利策略方面，建議以相關(guān)性較低的品種進(jìn)行配置。例如，我們觀察到年內(nèi)中證500/上證50指數(shù)比值均處于2.00以上的水平，但在2022年4月28日，中證500/上證50指數(shù)的比價(jià)下探至1.96，此時(shí)可進(jìn)行多IC00（IM上市之后可用IM00作為替換）空IH00的跨品種套利策略；反之，如若該比值處于較高位置，則可進(jìn)行反向操作。

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影響股指期貨價(jià)格因素分析

從資金面情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)成交熱度已逐步回歸至接近日均萬(wàn)億元水平。從兩市融資余額來(lái)看，融資余額在4月末觸底后持續(xù)高漲，目前融資余額已接近1.55萬(wàn)億元。后續(xù)市場(chǎng)或隨成交額與融資余額的逐步回暖而穩(wěn)步回升。

從基本面情況來(lái)看，汽車消費(fèi)受政策指引仍穩(wěn)步回升，并呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，乘聯(lián)會(huì)稱“車購(gòu)稅減半政策的效果在6月啟動(dòng)初期即現(xiàn)成效”，隨著汽車行業(yè)促消費(fèi)政策步入中期，政策對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的拉動(dòng)效果依然較為明顯。出口方面，我國(guó)的出口短期看仍具有韌性，需要明確的是，美國(guó)對(duì)我國(guó)加征的關(guān)稅將于今年下半年陸續(xù)到期，屆時(shí)對(duì)于我國(guó)多行業(yè)對(duì)美出口增速或得到大幅提振。

關(guān)鍵詞： 中證1000股指期貨