(資料圖)

觀點小結(jié)

核心觀點：中性近端供應(yīng)明顯收縮下，市場交易近端去庫，甲醇向上反彈，基本面預(yù)計仍將環(huán)比改善，注意成本下移風險。

動力煤：偏空近期非電需求繼續(xù)走弱，低利潤下化工企業(yè)開工率明顯下滑，化工用煤價格有所走弱。

內(nèi)地現(xiàn)貨：中性供應(yīng)收縮下，上游企業(yè)挺價，內(nèi)地價格較為堅挺，但向上成交有所壓力。

MTO利潤：偏空MTO利潤有所壓縮，但仍需關(guān)注實際開工情況。

伊朗進口：偏多運力影響下，伊朗裝置停車增多，開工率繼續(xù)下滑，8月裝船量預(yù)計有明顯減少。

下游需求：中性傳統(tǒng)下游仍處淡季，下游多剛需采購。

上游利潤：偏多上游利潤已大幅虧損，內(nèi)地部分廠家開始降負或停車。

下游利潤：中性偏弱震蕩。

政策影響：偏空動力煤限價保供政策。

市場交易8月去庫邏輯

運力吃緊，伊朗裝置意外停車

本周由于運力吃緊，伊朗Busher165萬噸/年和Marjan165萬噸/年傳出上周末臨停。外加前期7月初停車的ZPC165萬噸/年及Kaveh230萬噸/年均未回歸，伊朗開工率下滑至32%的年內(nèi)低位。

數(shù)據(jù)來源：：隆眾、卓創(chuàng)、金聯(lián)創(chuàng)、紫金天風期貨

伊朗停車，8月進口量預(yù)期收縮

在伊朗意外停車，開工率大幅下滑的背景下，目前了解到伊朗裝船量僅為32萬噸，預(yù)計7月裝船60萬噸左右，因此8月到港量將環(huán)比7月有明顯下滑，預(yù)計8月到港在100萬噸附近。

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供應(yīng)收縮下，平衡表繼續(xù)改善

在伊朗意外停車的背景下，8月進口繼續(xù)向下調(diào)整，近端的供應(yīng)明顯收縮，預(yù)計7月僅小幅累庫，而8月將進入去庫節(jié)奏，去庫幅度加大。

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市場交易去庫邏輯，9-1正套明顯走強

本周甲醇向上反彈，表現(xiàn)較強，主要是因為進口的縮量使得近端矛盾繼續(xù)緩解，且即將進入去庫期。9-1正套明顯走強，周環(huán)比走強30元/噸。

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基本面將繼續(xù)環(huán)比改善

供應(yīng)端繼續(xù)向下收縮

本周開工率繼續(xù)下滑，截止7月21日開工率為68.17%，周環(huán)比繼續(xù)減少近1個百分點。除了之前因成本原因停車的裝置外，本周部分焦爐氣裝置由于焦化整體利潤不佳，也有所降負。

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MTO需求有所回落，多為一體化裝置同步檢修

本周MTO開工率下滑較多，截止7月21日開工率為79.18%（圖上數(shù)據(jù)尚未更正），周環(huán)比減少2.28個百分點，主要為CTO一體化裝置上下游同步檢修。另外，誠志二期60萬噸/年今日短停，預(yù)計近期會重啟。

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傳統(tǒng)需求小幅回落

本周傳統(tǒng)開工率小幅回落，截止7月21日開工率為44.6%，周環(huán)比減少1個百分點，主要因為醋酸裝置檢修，開工率周環(huán)比下滑7個百分點至77.58%。

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港口繼續(xù)累庫，內(nèi)地小幅去庫

港口本周繼續(xù)累庫，周環(huán)比增加5萬噸至105萬噸，7月至今港口仍維持在100萬噸以上的高庫存；內(nèi)地本周小幅去庫，西北企業(yè)庫存周環(huán)比減少近2萬噸至20.74萬噸。

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成本端有向下風險

化工原料煤價格有所下移

從成本端來看，近期整體動力煤價格均有所下滑，部分地區(qū)高卡煤下跌較多，而據(jù)我們了解內(nèi)蒙價格仍維持在900元/噸以上，僅小幅下跌。但考慮到近期化工行業(yè)利潤不佳，開工負荷整體下滑較多，非電需求有所下滑，后續(xù)成本端仍是甲醇最大的利空風險。

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平衡表

平衡表調(diào)整

本周平衡表調(diào)整：下調(diào)7-8月份的產(chǎn)量及進口量，7-8月庫存壓力繼續(xù)減小。7月僅小幅累庫，8月去庫幅度加大。

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