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快資訊:甲醇:基本面環(huán)比改善VS成本下移風(fēng)險(xiǎn)


(資料圖)

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)中性近端供應(yīng)明顯收縮下,市場(chǎng)交易近端去庫(kù),甲醇向上反彈,基本面預(yù)計(jì)仍將環(huán)比改善,注意成本下移風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤:偏空近期非電需求繼續(xù)走弱,低利潤(rùn)下化工企業(yè)開(kāi)工率明顯下滑,化工用煤價(jià)格有所走弱。

內(nèi)地現(xiàn)貨:中性供應(yīng)收縮下,上游企業(yè)挺價(jià),內(nèi)地價(jià)格較為堅(jiān)挺,但向上成交有所壓力。

MTO利潤(rùn):偏空MTO利潤(rùn)有所壓縮,但仍需關(guān)注實(shí)際開(kāi)工情況。

伊朗進(jìn)口:偏多運(yùn)力影響下,伊朗裝置停車增多,開(kāi)工率繼續(xù)下滑,8月裝船量預(yù)計(jì)有明顯減少。

下游需求:中性傳統(tǒng)下游仍處淡季,下游多剛需采購(gòu)。

上游利潤(rùn):偏多上游利潤(rùn)已大幅虧損,內(nèi)地部分廠家開(kāi)始降負(fù)或停車。

下游利潤(rùn):中性偏弱震蕩。

政策影響:偏空動(dòng)力煤限價(jià)保供政策。

市場(chǎng)交易8月去庫(kù)邏輯

運(yùn)力吃緊,伊朗裝置意外停車

本周由于運(yùn)力吃緊,伊朗Busher165萬(wàn)噸/年和Marjan165萬(wàn)噸/年傳出上周末臨停。外加前期7月初停車的ZPC165萬(wàn)噸/年及Kaveh230萬(wàn)噸/年均未回歸,伊朗開(kāi)工率下滑至32%的年內(nèi)低位。

數(shù)據(jù)來(lái)源::隆眾、卓創(chuàng)、金聯(lián)創(chuàng)、紫金天風(fēng)期貨

伊朗停車,8月進(jìn)口量預(yù)期收縮

在伊朗意外停車,開(kāi)工率大幅下滑的背景下,目前了解到伊朗裝船量?jī)H為32萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)7月裝船60萬(wàn)噸左右,因此8月到港量將環(huán)比7月有明顯下滑,預(yù)計(jì)8月到港在100萬(wàn)噸附近。

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供應(yīng)收縮下,平衡表繼續(xù)改善

在伊朗意外停車的背景下,8月進(jìn)口繼續(xù)向下調(diào)整,近端的供應(yīng)明顯收縮,預(yù)計(jì)7月僅小幅累庫(kù),而8月將進(jìn)入去庫(kù)節(jié)奏,去庫(kù)幅度加大。

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市場(chǎng)交易去庫(kù)邏輯,9-1正套明顯走強(qiáng)

本周甲醇向上反彈,表現(xiàn)較強(qiáng),主要是因?yàn)檫M(jìn)口的縮量使得近端矛盾繼續(xù)緩解,且即將進(jìn)入去庫(kù)期。9-1正套明顯走強(qiáng),周環(huán)比走強(qiáng)30元/噸。

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基本面將繼續(xù)環(huán)比改善

供應(yīng)端繼續(xù)向下收縮

本周開(kāi)工率繼續(xù)下滑,截止7月21日開(kāi)工率為68.17%,周環(huán)比繼續(xù)減少近1個(gè)百分點(diǎn)。除了之前因成本原因停車的裝置外,本周部分焦?fàn)t氣裝置由于焦化整體利潤(rùn)不佳,也有所降負(fù)。

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MTO需求有所回落,多為一體化裝置同步檢修

本周MTO開(kāi)工率下滑較多,截止7月21日開(kāi)工率為79.18%(圖上數(shù)據(jù)尚未更正),周環(huán)比減少2.28個(gè)百分點(diǎn),主要為CTO一體化裝置上下游同步檢修。另外,誠(chéng)志二期60萬(wàn)噸/年今日短停,預(yù)計(jì)近期會(huì)重啟。

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傳統(tǒng)需求小幅回落

本周傳統(tǒng)開(kāi)工率小幅回落,截止7月21日開(kāi)工率為44.6%,周環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn),主要因?yàn)榇姿嵫b置檢修,開(kāi)工率周環(huán)比下滑7個(gè)百分點(diǎn)至77.58%。

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港口繼續(xù)累庫(kù),內(nèi)地小幅去庫(kù)

港口本周繼續(xù)累庫(kù),周環(huán)比增加5萬(wàn)噸至105萬(wàn)噸,7月至今港口仍維持在100萬(wàn)噸以上的高庫(kù)存;內(nèi)地本周小幅去庫(kù),西北企業(yè)庫(kù)存周環(huán)比減少近2萬(wàn)噸至20.74萬(wàn)噸。

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成本端有向下風(fēng)險(xiǎn)

化工原料煤價(jià)格有所下移

從成本端來(lái)看,近期整體動(dòng)力煤價(jià)格均有所下滑,部分地區(qū)高卡煤下跌較多,而據(jù)我們了解內(nèi)蒙價(jià)格仍維持在900元/噸以上,僅小幅下跌。但考慮到近期化工行業(yè)利潤(rùn)不佳,開(kāi)工負(fù)荷整體下滑較多,非電需求有所下滑,后續(xù)成本端仍是甲醇最大的利空風(fēng)險(xiǎn)。

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平衡表

平衡表調(diào)整

本周平衡表調(diào)整:下調(diào)7-8月份的產(chǎn)量及進(jìn)口量,7-8月庫(kù)存壓力繼續(xù)減小。7月僅小幅累庫(kù),8月去庫(kù)幅度加大。

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