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8月26日，菜籽油和花生期權(quán)在鄭州商品交易所（下稱鄭商所）正式掛牌交易。這意味著國內(nèi)主要油脂油料品種實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具全覆蓋，將為菜系及花生產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供更全面的金融工具和避險(xiǎn)方案，進(jìn)一步提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理操作的便利性、靈活性。

上市首日，菜籽油和花生期權(quán)整體運(yùn)行平穩(wěn)，與標(biāo)的期貨市場聯(lián)動(dòng)良好，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，市場各方對于兩個(gè)期權(quán)助力我國油菜及花生產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的前景較為看好。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，菜籽油期權(quán)首日總成交量為4197手（單邊，下同），持倉量為2725手。其中，看漲期權(quán)最活躍合約月份為OI211，成交量821手，持倉量480手，成交額98.80萬元。看跌期權(quán)最活躍合約月份為OI301，成交量1316手，持倉量856手，成交額340.73萬元。交易量最活躍月份為OI211合約，總交易量1973手，占總成交量47%。

花生期權(quán)首日總成交量為18116手，持倉量為8079手。其中，看漲期權(quán)最活躍合約月份為PK301，成交量11596手，持倉量5137手，成交額881.91萬元?？吹跈?quán)最活躍合約月份為PK301，成交量5537手，持倉量2230手，成交額488.58萬元。交易量最活躍月份為PK301合約，總交易量17133手，占總成交量94.6%。

國投安信期貨高級分析師沈卓飛表示，上市首日，菜籽油、花生期權(quán)的整體定價(jià)比較合理，分別采用了28%和20%的波動(dòng)率，非常接近期貨主力合約的90日歷史波動(dòng)率。從隱含波動(dòng)率（IV）來看，兩個(gè)品種全天IV波動(dòng)不大，花生期權(quán)01各行權(quán)價(jià)期權(quán)隱含波動(dòng)率保持在20%左右，菜籽油期權(quán)維持在26%左右，較28%略有下降，總體運(yùn)行平穩(wěn)，顯示鄭商所菜籽油、花生期權(quán)定價(jià)符合市場預(yù)期。

菜籽油和花生期權(quán)的上市吸引了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關(guān)注和參與。期貨日報(bào)記者了解到，上市首日，西安西糧巧樂福油脂有限公司摘得菜籽油期權(quán)首單，河南南乳食品有限公司摘得花生期權(quán)首單。

中糧油脂控股有限公司油脂業(yè)務(wù)部總經(jīng)理周吉帥認(rèn)為，菜籽油和花生期權(quán)的上市將為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更加豐富的貿(mào)易定價(jià)和套保工具，幫助現(xiàn)貨企業(yè)更加合理有效地管理市場風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。

“菜籽油期權(quán)的上市有利于解決企業(yè)管理采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)中所遇到的不同風(fēng)險(xiǎn)。使業(yè)務(wù)管理向多維度、精細(xì)化方向發(fā)展，業(yè)務(wù)模式具有更多創(chuàng)新的可能，上下游公司在利用衍生品工具的時(shí)候，能夠在不同市場背景、不同市場判斷、和不同購銷期限等多種情況下，采取更有針對性的策略。”廈門建發(fā)物產(chǎn)有限公司期貨部總經(jīng)理劉濤表示，具體來看，菜籽油期權(quán)的推出可以幫助企業(yè)在振蕩行情里，通過賣出期權(quán)來降低采購成本或者增加銷售收益；可以幫助企業(yè)通過備兌交易鎖定現(xiàn)貨收益；可以通過買入看跌期權(quán)或者看漲期權(quán)來防范單邊風(fēng)險(xiǎn)；可以通過含權(quán)貿(mào)易豐富企業(yè)的采購和銷售手段。

開封糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司董事長扶偉告訴記者，花生期權(quán)是更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，交易成本相對較低，資金使用率高，而且相對于期貨的買賣兩個(gè)方向而言，期權(quán)本身的看漲看跌期權(quán)結(jié)合買賣方向能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更加多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，在不同的應(yīng)用場景也能起到不同的效果。在參與方式方面，企業(yè)可以與上游農(nóng)戶廣泛推廣“訂單農(nóng)業(yè)+價(jià)格保險(xiǎn)”，穩(wěn)定上游農(nóng)戶種植、保護(hù)農(nóng)戶收益同時(shí)，保證下游企業(yè)原料需求，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營；可以在傳統(tǒng)貿(mào)易基礎(chǔ)上推廣含權(quán)貿(mào)易，免費(fèi)贈(zèng)送給買賣雙方一個(gè)“保險(xiǎn)”，讓雙方“賣的放心、買的舒心”，上游能夠獲得一定時(shí)間內(nèi)鎖定最低銷售價(jià)格的權(quán)利，下游能夠獲得鎖定原料最高采購價(jià)格的權(quán)利，滿足穩(wěn)定訂單、節(jié)約資金及倉儲(chǔ)成本的訴求；還可以利用期權(quán)對期貨頭寸進(jìn)行再保值，可以達(dá)到節(jié)約成本，降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

在四川省天府好糧油有限公司期貨投研部負(fù)責(zé)人侯虎興看來，期權(quán)的上市將為產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)融合帶來更多可能?！安俗延推跈?quán)推出后，企業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合模式上可以做以下創(chuàng)新：首先，結(jié)合現(xiàn)貨采銷情況，可以嘗試?yán)貌俗延推跈?quán)進(jìn)行套期保值，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)減少資金占用；其次，期貨套期保值配合期權(quán)交易，采用期權(quán)保護(hù)性策略，不僅可以獲得期貨的盤面收益，還可以避免盤面行情向期貨持倉反方向波動(dòng)可能導(dǎo)致的虧損；最后，嘗試含權(quán)貿(mào)易，期權(quán)的難點(diǎn)在于期權(quán)定價(jià)，場內(nèi)期權(quán)推出后，通過集中市場交易后，期權(quán)價(jià)格將更加符合市場行情，更加透明和公允。菜籽油期權(quán)推出后，公司將結(jié)合實(shí)際情況，在進(jìn)行期貨套期保值的同時(shí)建立期權(quán)持倉，即將會(huì)更多地以保護(hù)性策略參與期權(quán)交易。在日常經(jīng)營活動(dòng)，我們也會(huì)持續(xù)探索現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上下游含權(quán)貿(mào)易?！?/P>

“在菜籽油期權(quán)上市后，我們將嘗試使用不同期限的買看跌期權(quán)和領(lǐng)口期權(quán)，對持有的預(yù)計(jì)銷售周期不同的現(xiàn)貨，進(jìn)行有針對性的套期保值；此外，我們還計(jì)劃聯(lián)合期貨公司，向下游客戶推動(dòng)含權(quán)貿(mào)易，將期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易之中，給下游客戶提供更多選擇，盡量降低客戶采購成本，提升客戶和自身的市場競爭力?！眲f。

國泰君安期貨油脂油料分析師傅博告訴記者，菜籽油和花生期權(quán)上市后，隨著企業(yè)參與的越來越多，越來越成熟，預(yù)計(jì)將推動(dòng)含權(quán)貿(mào)易的發(fā)展，在鎖定基差的基礎(chǔ)上提供保價(jià)機(jī)會(huì)，既可以幫助下游客戶鎖定采購最高價(jià)，也可以幫助上游客戶鎖定銷售最低價(jià)，并可能獲得價(jià)格上漲或下跌帶來的潛在收益。

市場人士普遍認(rèn)為，期權(quán)作為非線性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，既能夠滿足市場個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，又能夠通過與相應(yīng)期貨品種形成聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步增強(qiáng)期貨市場韌性，促進(jìn)功能有效發(fā)揮。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)企業(yè)