(相關(guān)資料圖)

來源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)

11月，ICE美棉花主及鄭棉主力合約出現(xiàn)觸低反彈走勢，游資多有情緒明顯得到釋放，但后續(xù)市場能否持續(xù)？筆者就當(dāng)前市場現(xiàn)狀及未來關(guān)注點(diǎn)聊聊棉價是否完成探底。

表一：價格情況（單位：元/噸、美分/磅）

首先，我們來看一下市場各類價格（如表一所示）。ICE美棉花主價格周度呈現(xiàn)21.2個百分點(diǎn)的反彈，鄭棉主力合約價格周度呈現(xiàn)5個百分點(diǎn)的反彈，內(nèi)外棉價走勢一致，但外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯。其次，現(xiàn)貨價無論是全國均價，還是疆內(nèi)奎屯或者內(nèi)地山東新疆棉3128B價格均呈現(xiàn)下跌，幅度3.1%-3.75%；月度下跌3.5%-5.9%，年度更甚至33.8%-38.9%；棉花現(xiàn)貨周度價格未跟隨期貨上漲，出現(xiàn)期現(xiàn)背離狀況，期現(xiàn)基差縮窄周度縮窄34.6個百分點(diǎn)，但與同期對比處于高位。內(nèi)外棉基差上，倒掛幅度加深，在10月底，內(nèi)外棉價差縮最低窄至-97元/噸，可在11月因外棉周度連續(xù)漲停，帶漲到我國主港外棉價格，而國內(nèi)現(xiàn)貨棉價陰跌，內(nèi)外棉價走勢分化，價差倒掛至-3073元/噸，周度價差擴(kuò)大369個百分點(diǎn)。上游棉花價格下調(diào)，下游棉紗價格跟跌，周度下跌1.3%，月度、年度價格對比更是承壓；但因棉紗價格周度跌幅不及原料棉花跌幅大，從而引導(dǎo)紡紗即期利潤周度上漲14.1個百分點(diǎn)。整體來看，當(dāng)前市場期貨價格漲、現(xiàn)貨價格跌，期現(xiàn)價差偏高，市場基差存縮窄空間；內(nèi)外價差擴(kuò)大，也需時間調(diào)整并存修復(fù)空間；上下游價格對接給紡織企業(yè)一定利潤，理論數(shù)據(jù)而言有利于消費(fèi)。

表二：棉花基本面情況（單位：萬噸、天）

從國內(nèi)棉花供需情況來看，短期市場流通數(shù)量不及同期，長期供應(yīng)充足，消費(fèi)再度下降趨勢顯現(xiàn)。據(jù)市場消息反饋，截止至11月7日，新疆棉花采摘進(jìn)度85.4%，交售進(jìn)度68%（折皮棉323萬噸，同比降15.6%），加工進(jìn)度31%（折皮棉117.6萬噸，同比低17%），入庫59.87萬噸，公檢29.4萬噸；據(jù)Mysteel棉花團(tuán)隊數(shù)據(jù)跟蹤，截止至11月4日，當(dāng)全國主流地區(qū)倉庫棉花商業(yè)庫存143.95萬噸，較同期低21.6個百分點(diǎn)，而在9月底數(shù)據(jù)，棉花商業(yè)總庫存171.92萬噸，較同期高31.49個百分點(diǎn)。全國主要城市棉花商業(yè)庫存從高于同期轉(zhuǎn)變?yōu)榈陀谕冢饕蛐鹿谝咔橛绊懶旅廾藁庸?、入庫、公檢、銷售進(jìn)度，市場流通受限。

下游紡企情況，在進(jìn)入11月出現(xiàn)惡化，Mysteel棉花團(tuán)隊數(shù)據(jù)顯示，截止至11月4日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷為62.9%，周環(huán)比降0.7%；主流地區(qū)織企開機(jī)負(fù)荷為52.6%，周環(huán)比降0.8%；全國主要地區(qū)紡企棉花庫存為20.8天，周環(huán)比減幅0.5%。紡織企業(yè)開機(jī)下降，成品庫存開始緩慢累庫，原料庫存雖然較低，但暫無明顯囤貨、備貨意愿。另外，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，我國出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環(huán)比下降10.79% ，這表明終端消費(fèi)明顯不佳。

從上述一系列數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前鄭棉主力反彈，是因價格觸及新棉成本線后反彈，另外新棉上市不佳、國內(nèi)可流通貨源緊張、游資拉漲多重因素影響導(dǎo)致；長期來看，宏觀環(huán)境經(jīng)濟(jì)依舊處于收緊狀態(tài)、新冠疫情持續(xù)存在將會影響市場消費(fèi)。棉價可短期被其他因素影響上漲，但終歸會回歸供需格局，故從基本面來看，棉價后續(xù)仍有下跌空間。

關(guān)鍵詞：