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【導(dǎo)語】11月份國際食品價格指數(shù)連續(xù)第9個月下跌，主要受到谷物、肉類、奶類三項指數(shù)拖累，植物油、食糖兩項指數(shù)上漲亦無濟于事。12月份，谷物、食糖、植物油市場或延續(xù)11月趨勢，肉類價格指數(shù)或受禽肉供應(yīng)減少支撐而走強，綜合來看，國際食品價格指數(shù)或有望反彈。

國際糧農(nóng)組織最新公布數(shù)據(jù)顯示，11月國際食品價格指數(shù)為135.7點，比上月微降0.2點。分項指數(shù)中，植物油和食糖兩項指數(shù)均高于10月，谷物、奶類、肉類均低于10月，漲幅難以彌補跌幅，導(dǎo)致總指數(shù)均值下跌。從影響因素來看，植物油價格指數(shù)上漲主要受到棕櫚油及大豆油價格漲勢拉動，食糖價格指數(shù)上漲則是供需基本面共同作用的結(jié)果。谷物價格指數(shù)下降主要是供應(yīng)緊張的局面有所緩解，且價格高位抑制部分進(jìn)口國需求。肉類、奶類價格指數(shù)下跌的共同原因是供需錯配。

中國糧食市場與國際市場背離

11月國際谷物價格指數(shù)為150.4點，較上月下降1.9點。11月中旬，有關(guān)國家共同推進(jìn)“黑海糧食協(xié)議”繼續(xù)執(zhí)行并再次延長120天，小麥供應(yīng)量增加，導(dǎo)致小麥價格較10月跌幅明顯。疊加美國密西西比河航運條件改善，其玉米出口量增加，國際玉米供應(yīng)趨于寬松，玉米價格走低，進(jìn)一步拖拽高粱價格下行。受美元走強影響，亞洲大米主產(chǎn)國出口貿(mào)易拉動國際大米價格再度上漲。與國際市場不同，11月中國糧食市場保持向上趨勢，主要得益于供應(yīng)量收緊。卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)調(diào)研了解，因交通物流不暢，新季玉米上量不及預(yù)期，但下游深加工及飼料企業(yè)維持剛需采購，玉米市場呈現(xiàn)供弱需強狀態(tài)，推動11月玉米均價漲至2809元/噸，較10月漲幅2.46%。亦是由于流通量較少，11月小麥?zhǔn)袌鼍鶅r較10月上漲2.19%。進(jìn)口大麥則主要由于南半球主產(chǎn)國干旱導(dǎo)致產(chǎn)量減少，支撐價格走高，進(jìn)口成本抬升是中國進(jìn)口大麥連續(xù)兩個月上漲的主要原因。

中國肉類市場與國際市場趨同

11月國際肉類價格指數(shù)為117.1點，較10月下降1.1點。根本原因是南半球牛肉供應(yīng)季節(jié)性增加，市場呈現(xiàn)明明顯的供大于求狀態(tài)，牛肉價格下跌拖累整個肉類市場。與此同時，中國肉類市場亦是下行趨勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月中國畜產(chǎn)品價格指數(shù)為142.58點，比10月下跌4.9點，主要受制于豬肉價格下跌。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月主產(chǎn)區(qū)白條豬肉市場均價為30.99元/公斤，比10月下跌11.08%。隨著需求旺季臨近，養(yǎng)殖單位積極出欄，生豬出欄量增加，且前期壓欄增重及二次育肥集中出欄導(dǎo)致體重比10月增幅1.33%，綜合評估生豬總供應(yīng)量增幅較明顯。但由于氣溫及豬肉價格均較高，傳統(tǒng)的腌臘、灌腸等家庭集中消費未同步開始，生豬市場供大于求的矛盾導(dǎo)致11月生豬交易均價較10月跌幅11.90%，豬肉價格失去成本支撐而下跌。

棕櫚油是國際油脂價格波動中樞

11月國際油脂價格指數(shù)為154.7點，比10月上漲3.4點，主要受到棕櫚油及豆油價格上漲支撐。從圖4中可見，今年下半年中國棕櫚油價格持續(xù)下跌，與豆油、菜油相比，棕櫚油更具價格優(yōu)勢。且東南亞主產(chǎn)國處于減產(chǎn)季，棕櫚油產(chǎn)量下降，市場亦對棕櫚油供應(yīng)存在擔(dān)憂，進(jìn)口需求增加。所以供需合力拉動棕櫚油價格上漲。除此之外，生物柴油需求增加也帶動豆油價格上漲，亦在一定程度上對植物油市場有所助力。但中國的三大油脂市場仍是分化運行，呈現(xiàn)菜棕漲、豆油跌的狀態(tài)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月中國一級豆油均價比10月下降6.30%，菜油、棕櫚油均價分別環(huán)比漲1.93%、1.81%。

12月國際食品價格指數(shù)或微幅反彈

展望12月國際市場，谷物、植物油仍是重點，食糖也值得關(guān)注，影響因素更具多樣化。從根源上來看，國際食品價格指數(shù)變化的驅(qū)動因素是農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)供需格局的變化。農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)存在區(qū)域性、季節(jié)性等特點，疊加天氣變化及消息面，在生產(chǎn)季供需矛盾更易被放大。

首先，在國際貿(mào)易方面，“黑海糧食協(xié)議”對谷物市場影響較大，協(xié)議順利實施將較大程度上緩解全球谷物供需矛盾。若11月主要影響因素持續(xù)，則12月谷物價格指數(shù)仍有下跌空間。

其次，主產(chǎn)國棕櫚油供應(yīng)仍是季節(jié)性收緊狀態(tài)，加之印尼實施B40，以及印度國內(nèi)需求有向好預(yù)期，供需均存利多。僅從印尼B40能增加月均消費量20多萬噸這個數(shù)字上來看，對市場的影響力有限。綜合評估，減產(chǎn)預(yù)期、需求增加以及消息面影響，是助力12月棕櫚油價格上漲的主要邏輯。對于豆油市場，在美豆定產(chǎn)以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期下，全球大豆供應(yīng)預(yù)期增加，則豆油價格有跟隨大豆走低的概率。全球菜籽供應(yīng)預(yù)期增加以及主產(chǎn)國出口較為順暢，均利空菜籽油價格。也不排除豆油、菜油跟漲棕油的可能性。

再次，從肉類市場來看，因今年北美洲禽流感較嚴(yán)重，家禽死亡及撲殺數(shù)量創(chuàng)近年新高，導(dǎo)致禽肉供應(yīng)減少，預(yù)計或拉動12月禽肉價格上漲。同時，中國春節(jié)前豬肉需求增加，四季度是豬肉進(jìn)口旺季，對全球豬肉價格上漲有一定利多效應(yīng)。所以預(yù)計12月國際市場肉類價格指數(shù)有觸底反彈幾率。

最后，由于印度和泰國新榨季初期供應(yīng)量偏緊對食糖價格是明顯利多因素，若印度仍執(zhí)行出口限制政策，12月食糖價格指數(shù)亦或繼續(xù)上漲。

綜合來看，與11月相比，12月肉類價格指數(shù)有望止跌回升，谷物價格指數(shù)、食糖價格指數(shù)或延續(xù)11月走勢，植物油價格指數(shù)上漲的概率增加，或幅度有限。所以12月國際食品價格指數(shù)或略高于11月水平。需重點關(guān)注生物柴油支持政策、黑海糧食協(xié)議及各主產(chǎn)國出口政策等的執(zhí)行情況。

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