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【文章導(dǎo)語】

對(duì)照美國能源信息署（EIA）以及原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)的預(yù)測(cè)結(jié)果看，卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)對(duì)后3個(gè)月均價(jià)預(yù)判的方向向下，但下跌幅度有所放緩。EIA和花旗對(duì)于未來三個(gè)月油價(jià)預(yù)估的變動(dòng)方向同樣向下，原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)格對(duì)于未來三個(gè)月的油價(jià)預(yù)估較為震蕩，基本在75-77美元/桶左右?？傮w來說，卓創(chuàng)預(yù)測(cè)價(jià)與EIA、紐交所WTI遠(yuǎn)期交易價(jià)、及國際投行原油預(yù)測(cè)價(jià)格，趨勢(shì)維持一致。這也表明，卓創(chuàng)資訊的情景設(shè)定以及情景測(cè)算結(jié)果還有外部的預(yù)判支持。

卓創(chuàng)資訊國際油價(jià)研究團(tuán)隊(duì)，依據(jù)情景分析與模型測(cè)算相結(jié)合的方式，對(duì)今后3個(gè)月內(nèi)的國際油價(jià)作出預(yù)判。

在情景分析中，從對(duì)油價(jià)具有重大影響的諸多基本面因素中，選取了（1）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策（2）OPEC+產(chǎn)量調(diào)整政策（3）全球宏觀及中國經(jīng)濟(jì)邊際變化三個(gè)因素，作為這一時(shí)期的情景因素，并對(duì)以上三項(xiàng)情景因素作出以下情景設(shè)定以及情景測(cè)算。

（1）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整是主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)的核心力量。受美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)緊縮貨幣政策影響，石油期貨持倉規(guī)模仍在歷史低位區(qū)間，（經(jīng)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫合成驗(yàn)證）目前的持倉規(guī)模及流動(dòng)性已經(jīng)不支持WTI原油期貨到達(dá)60美元/桶以上價(jià)位。

（2）OPEC+產(chǎn)量調(diào)整是對(duì)油價(jià)下行趨勢(shì)的托底力量。60-70美元將可能是OPEC+大幅調(diào)整產(chǎn)量的臨界區(qū)間，爭(zhēng)取油價(jià)不跌破OPEC+主要產(chǎn)油國的財(cái)政盈虧平衡價(jià)位，是OPEC+產(chǎn)量調(diào)整的底線。（經(jīng)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫合成驗(yàn)證）OPEC+還需再實(shí)際減產(chǎn)300萬桶，才可從供應(yīng)趨緊方面為油價(jià)托底。

（3）中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀態(tài)將是石油多空交易的敏感因素。中國需求增長(zhǎng)，將是驅(qū)動(dòng)2023年全球原油需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α＃ń?jīng)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫合成驗(yàn)證）如果中國GDP升至4%以上，將可能彌補(bǔ)全球石油消費(fèi)降幅。如果中國GDP進(jìn)一步增長(zhǎng)，全球石油消費(fèi)將進(jìn)入正增長(zhǎng)。中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中的邊際變量，將明顯影響油價(jià)的交易心態(tài)。

依據(jù)以上三個(gè)情景條件設(shè)定下的情景測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年至2024年期間，油價(jià)將在2022年均價(jià)95美元的水平上繼續(xù)下降，并在65美元/桶—80美元/桶區(qū)間內(nèi)震蕩下行。這一結(jié)論也吻合國際大多數(shù)機(jī)構(gòu)的判斷。

而從未來三個(gè)月的原油價(jià)格預(yù)測(cè)來看，我們結(jié)合情景分析和模型預(yù)測(cè)值進(jìn)行測(cè)算。在模型測(cè)算中，卓創(chuàng)資訊研究團(tuán)隊(duì)從眾多變量中，選擇了美元指數(shù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣供應(yīng)量（M2）、美國原油庫消比、美國原油期貨持倉量、美國原油近遠(yuǎn)月價(jià)格結(jié)構(gòu)等5項(xiàng)變量置入模型運(yùn)算。經(jīng)模型擬合并由情景基準(zhǔn)條件下的專家修正，綜合得出今后3個(gè)月內(nèi)的WTI油價(jià)分別為2023年3月均價(jià)76美元/桶、4月均價(jià)73美元/桶、5月72美元/桶。（見圖1）

如果以上情景設(shè)定的條件起了變化，油價(jià)將分別在看漲情景下上升到80至90美元區(qū)間；或在看跌情景下跌入70美元以下。（見表1）

對(duì)照美國能源信息署（EIA）以及原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)的預(yù)測(cè)結(jié)果看，卓創(chuàng)資訊對(duì)后3個(gè)月均價(jià)預(yù)判的方向向下，但下跌幅度有所放緩。EIA和花旗對(duì)于未來三個(gè)月油價(jià)預(yù)估的變動(dòng)方向同樣向下，原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)格對(duì)于未來三個(gè)月的油價(jià)預(yù)估較為震蕩，基本在75-77美元/桶左右?？傮w來說，卓創(chuàng)預(yù)測(cè)價(jià)與EIA、紐交所WTI遠(yuǎn)期交易價(jià)、及國際投行原油預(yù)測(cè)價(jià)格，趨勢(shì)維持一致。這也表明，卓創(chuàng)資訊的情景設(shè)定以及情景測(cè)算結(jié)果還有外部的預(yù)判支持。

說明（1）本報(bào)告中有關(guān)對(duì)國際油價(jià)的預(yù)判結(jié)論，僅是我們依據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情景下形成的學(xué)術(shù)交流觀點(diǎn)，不排除今后市場(chǎng)發(fā)生變化后對(duì)有關(guān)預(yù)判結(jié)論重新修正。本報(bào)告中有關(guān)價(jià)格預(yù)測(cè)結(jié)論以及其它有關(guān)觀點(diǎn)，僅為與關(guān)注國際油價(jià)以及國際石油市場(chǎng)的人士作觀點(diǎn)交流，不構(gòu)成對(duì)有關(guān)人士的經(jīng)營建議。

（2）本報(bào)告預(yù)測(cè)參照價(jià)格為WTI油價(jià)，這是考慮到本情景因素分析中，多數(shù)變量來自于美國經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)以及WTI油價(jià)有更明顯金融屬性的緣故?？梢宰们閷?duì)WTI價(jià)格作出價(jià)差修正后得出對(duì)布倫特油價(jià)的預(yù)測(cè)。

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