(資料圖)

【今日關(guān)注】

汽車降價(jià)促銷，短期對(duì)相關(guān)商品提振效果或有限

市場(chǎng)擔(dān)憂情緒引發(fā)部分商品技術(shù)性拋盤

市場(chǎng)信心增強(qiáng) 信貸需求持續(xù)恢復(fù)

美聯(lián)儲(chǔ)加息概率再現(xiàn)波動(dòng)

恐慌情緒升溫 油價(jià)跌幅明顯

德國(guó)原油進(jìn)口結(jié)構(gòu)重大調(diào)整，歐洲能源尋求新替代

日本乙烯設(shè)備利用率繼續(xù)走低

【汽車降價(jià)促銷，短期對(duì)相關(guān)商品提振效果或有限】

近期，有關(guān)各類汽車品牌降價(jià)的新聞層出不窮，從三月初湖北某車企全面大降價(jià)開始，各地車企紛紛效尤，開啟降價(jià)模式。汽車涉及金屬、化工等眾多商品，此次降價(jià)雖有利于車企擴(kuò)大銷售規(guī)模，但由于企業(yè)以消化庫(kù)存為主，因此短期對(duì)于相關(guān)大宗原料產(chǎn)品的提振效果或相對(duì)有限。

卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)李訓(xùn)軍認(rèn)為，汽車產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的戰(zhàn)略性、支柱性產(chǎn)業(yè)，汽車生產(chǎn)涉及眾多的大宗商品原材料，主要集中在金屬及化工行業(yè)板塊。從降價(jià)目的上來看，此次汽車降價(jià)潮主要以拉動(dòng)汽車消費(fèi)、實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存為目的，也與新能源汽車對(duì)燃油車的沖擊有關(guān)。此外，今年7月1日起將實(shí)施國(guó)6B標(biāo)準(zhǔn)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每次國(guó)標(biāo)切換車企將會(huì)逐步加速老車型清庫(kù)，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。整體來看，本次降價(jià)對(duì)于車企而言主要目的在于去庫(kù)存，因此短期內(nèi)對(duì)于相關(guān)大宗商品的增量需求支撐效果有限。不過從中長(zhǎng)期來看，隨著車企庫(kù)存的消化，汽車新增產(chǎn)量或?qū)⒅鸩礁M(jìn)，加之各地刺激消費(fèi)政策的進(jìn)一步落地，汽車產(chǎn)銷均有望進(jìn)一步得到修復(fù)，相關(guān)大宗商品有望得到提振。

【市場(chǎng)擔(dān)憂情緒引發(fā)部分商品技術(shù)性拋盤】

3月13日，芝加哥期貨交易所玉米、大豆期價(jià)下跌。玉米5月合約收于每蒲式耳6.135美元，比前一交易日下跌3.75美分，跌幅為0.61%；大豆5月合約收于每蒲式耳14.9125美元，比前一交易日下跌15.75美分，跌幅為1.05%。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，由于美國(guó)SVB銀行破產(chǎn)引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒蔓延，資金避險(xiǎn)需求升溫，美元指數(shù)大幅下跌，基本金屬商品價(jià)格悉數(shù)上漲。而基本面相對(duì)偏強(qiáng)的原油、大豆、油脂等商品價(jià)格也多有下跌，呈現(xiàn)出與宏觀市場(chǎng)表現(xiàn)的差異。另外，昨日商品市場(chǎng)對(duì)黑海糧食協(xié)議延長(zhǎng)60天的反映并不偏空，小麥期貨價(jià)格得到部分回補(bǔ)資金支撐。這表明商品技術(shù)性拋盤的主要焦點(diǎn)或仍集中在接下來美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的引導(dǎo)問題上，也反映出銀行破產(chǎn)后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)或僅在有限范圍內(nèi)擴(kuò)散。

【市場(chǎng)信心增強(qiáng) 信貸需求持續(xù)恢復(fù)】

3月10日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2023年2月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資規(guī)模增量均超出市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)“開門紅”態(tài)勢(shì)。當(dāng)月我國(guó)人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)到3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。2月末，廣義貨幣（M2）余額275.52萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，2月社融存量繼續(xù)增長(zhǎng)，增量水平超預(yù)期，反映出信貸需求的修復(fù)和春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的增量增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向好預(yù)期不變。目前來看，國(guó)內(nèi)信貸需求主要受政府貸款增長(zhǎng)拉動(dòng)，而居民短期貸款需求隨著進(jìn)入春節(jié)后消費(fèi)淡季則有階段性回落可能；另外企業(yè)部門信貸增速下降趨勢(shì)明顯放緩，釋放了實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步筑底的信號(hào)。

另外需要注意的是貨幣政策方面帶來的市場(chǎng)需求改善并未得到兌現(xiàn)，M2-M1差距進(jìn)一步擴(kuò)大，潛在消費(fèi)能力仍有待進(jìn)一步釋放。

【美聯(lián)儲(chǔ)加息概率再現(xiàn)波動(dòng)】

美聯(lián)儲(chǔ)利率掉期顯示，最可能出現(xiàn)的情況是美聯(lián)儲(chǔ)不再加息，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的可能性為54%，加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為46%。此外，交易員預(yù)計(jì)英國(guó)央行只會(huì)再加息25個(gè)基點(diǎn)。

卓創(chuàng)資訊孫繼森分析，受美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)、第一共和銀行大幅下跌以及簽名銀行關(guān)閉等影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息情況的預(yù)期出現(xiàn)頻繁的波動(dòng)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)各異，但是加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)被全部抹除，市場(chǎng)開始更多的傾向于3月份加息25個(gè)基點(diǎn)和不再加息的利率決議行為。且針對(duì)歐洲央行的加息路徑也出現(xiàn)了明顯的預(yù)期波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期從歐洲央行下一次加息50個(gè)基點(diǎn)逐漸向25個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)化，加息預(yù)期整體出現(xiàn)減弱的態(tài)勢(shì)。整體來看，雖然近期宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)加劇，但是銀行破產(chǎn)的溢出影響正在被逐步控制，預(yù)計(jì)較難演變危機(jī)，同時(shí)美國(guó)通脹仍在高位，所以預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份仍將加息25個(gè)基點(diǎn)，商品也會(huì)在恐慌情緒過后出現(xiàn)明顯的反彈。

【恐慌情緒升溫 油價(jià)跌幅明顯】

周一硅谷銀行破產(chǎn)事件進(jìn)一步發(fā)酵，昨日進(jìn)入歐洲時(shí)段之后，隨著銀行板塊持續(xù)大跌，歐美金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫，再次引爆人們對(duì)新一輪金融危機(jī)的擔(dān)憂。金融風(fēng)險(xiǎn)傳染擔(dān)憂加劇恐慌指數(shù)飆升，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的VIX恐慌指數(shù)上漲21%，一度漲超30，為去年10月以來新高。

卓創(chuàng)資訊趙穎分析，一般來說VIX指數(shù)低于20說明市場(chǎng)情緒相對(duì)穩(wěn)定，VIX高于30意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒明顯升溫。在金融風(fēng)險(xiǎn)升溫的背景下，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂加劇，市場(chǎng)恐慌情緒明顯升溫，原油作為大宗商品及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表，跌幅明顯。正如我們此前所分析的，目前宏觀情景是主導(dǎo)油價(jià)波動(dòng)的主要情景之一，我們需要特別警惕宏觀層面擾動(dòng)對(duì)于油價(jià)的影響。

【德國(guó)原油進(jìn)口結(jié)構(gòu)重大調(diào)整，歐洲能源尋求新替代】

據(jù)央視新聞報(bào)道，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局3月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月德國(guó)從東歐某國(guó)進(jìn)口石油3500噸，同比2022年1月下降99.9%，當(dāng)時(shí)當(dāng)月進(jìn)口量為280萬噸。

卓創(chuàng)資訊趙渤文認(rèn)為，禁運(yùn)與限價(jià)的話題雖然熱度已經(jīng)消退，但不可否認(rèn)對(duì)于歐洲各國(guó)的能源格局已經(jīng)或者正在產(chǎn)生重大影響。德國(guó)自東歐某國(guó)的原油進(jìn)口量出現(xiàn)了量級(jí)的改變也意味著歐洲正在努力嘗試擺脫對(duì)東歐某國(guó)的能源依賴，雖然效果還未可知，但目前的數(shù)據(jù)反應(yīng)十分明顯。結(jié)合3月10日歐洲議會(huì)和歐盟理事會(huì)就改革和加強(qiáng)歐盟能源效率指令達(dá)成的臨時(shí)協(xié)議來看，“能源效率管理”將成為大型企業(yè)的默認(rèn)義務(wù)，以此緩解能源危機(jī)，推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)全面脫碳以及擺脫對(duì)東歐某國(guó)的依賴?？紤]到能源轉(zhuǎn)型是“大象轉(zhuǎn)身”，現(xiàn)有的能源結(jié)構(gòu)無法一蹴而就完成轉(zhuǎn)型，歐洲各國(guó)必然需要尋求其他的化石能源來源，近期各大能源生產(chǎn)國(guó)也在摩拳擦掌，如卡塔爾表示力爭(zhēng)在2026年將LNG產(chǎn)量從7700萬噸提高到1.26億噸，漲幅63.6%；哈薩克斯坦計(jì)劃修建新的里海石油管道，并在2023年計(jì)劃增加1000萬噸原油產(chǎn)量，2024年將產(chǎn)量提高到200萬桶/天；同時(shí)多家美國(guó)、歐洲等地的大型石油天然氣公司發(fā)出了“增加化石能源投資”的呼吁聲。綜上所述，歐洲需求新的化石能源供應(yīng)商，但即便化石能源供應(yīng)充足，完成對(duì)東歐某國(guó)的替代也需要時(shí)間和其他資源支持，在這期間需要警惕冬季能源短缺和夏季能源短缺及其引起的能源價(jià)格寬幅波動(dòng)。

【日本乙烯設(shè)備利用率繼續(xù)走低】

中化新網(wǎng)訊，日本石油化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月日本乙烯設(shè)備利用率為81.5%，略高于2022年12月的81.4%，但依然連續(xù)6個(gè)月低于90%的景氣晴雨計(jì)目標(biāo)值。

卓創(chuàng)資訊劉舜心分析，乙烯作為石油化工最基本的原料之一，被稱為化學(xué)工業(yè)之母，排除檢修因素，其設(shè)備利用率一定程度上代表了整個(gè)化工行業(yè)的景氣程度。日本乙烯設(shè)備利用率連續(xù)6個(gè)月低于景氣晴雨表目標(biāo)值，第一個(gè)原因?yàn)閮?nèi)需下降，日本2月制造業(yè)PMI終值為47.7，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月呈下降趨勢(shì)，并且低于榮枯線水平，疊加國(guó)內(nèi)因電價(jià)上漲導(dǎo)致家庭消費(fèi)下降，乙烯下游行業(yè)需求不足。另一方面，外需疲弱，全球市場(chǎng)需求處于低位水平，日本聚丙烯、聚苯乙烯等主要樹脂出口量低于去年同期。上半年由于國(guó)內(nèi)制造業(yè)持續(xù)低迷影響和全球范圍內(nèi)貿(mào)易前景疲弱影響，日本石化產(chǎn)業(yè)或仍持續(xù)低迷。

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