編者按：

2021年是A股市場極度分化的一年。一方面，新能源繼續(xù)為主弦律，市值超萬億的“寧王”漲幅超過90%；天齊鋰業(yè)、晶澳科技等漲幅超過一倍，市值邁入千億大關(guān)；半導體行業(yè)經(jīng)歷“缺芯”，產(chǎn)品價格瘋漲，造就了一批股價翻倍的個股。另一方面，“一地雞毛”的個股也不在少數(shù)，CRO估值神話破滅；以恒瑞醫(yī)藥為首的醫(yī)藥大白馬股價經(jīng)歷史詩性下挫；保險、消費板塊也有不少明星個股股價直接腰斬。此外，新概念方面，元宇宙橫空出世，巨頭們紛紛跟進；專精特新、鹽湖提鋰等板塊也隨著政策的出臺相繼受到資金追捧。

展望2022年，哪些板塊有投資機會？哪些板塊會大放異彩？界面新聞研究部將分篇對多個行業(yè)做出分析，為投資者撥開迷霧。

元宇宙可謂是2021年度的最強黑馬。數(shù)據(jù)顯示，元宇宙指數(shù)(8841452)今年漲幅高達30%，且主要發(fā)生在第四季度。其中，中青寶(300052.SZ)年內(nèi)上漲270%，佳創(chuàng)視訊(300264.SZ)年內(nèi)上漲185%，中文在線(300364.SZ)年內(nèi)上漲69%。

與股價上漲如影隨形的是投資者質(zhì)疑——板塊內(nèi)許多企業(yè)并未實際產(chǎn)生元宇宙相關(guān)收入，但股價已經(jīng)透支未來業(yè)績預(yù)期，整個元宇宙板塊會僅僅是曇花一現(xiàn)的概念嗎？

事實上，元宇宙的故事才剛剛開始。概念炒作或許是前期熱身，當市場趨于理性后，能產(chǎn)生具體業(yè)績兌現(xiàn)的企業(yè)將會是2022年資金的重點落腳點。

為何元宇宙不僅僅是概念？2021年可謂是元宇宙的元年。4月，游戲公司Epic Games宣布籌集到10億美元投入元宇宙計劃；5月，微軟公司宣稱正在努力打造“企業(yè)元宇宙”；8月，字節(jié)跳動斥資90億元收購國內(nèi)VR硬件創(chuàng)業(yè)公司Pico(小鳥看看)布局元宇宙；10月，F(xiàn)acebook改名Meta，宣布5年內(nèi)全面轉(zhuǎn)型元宇宙公司，并在今年投入100億美元用于元宇宙服務(wù)的應(yīng)用開發(fā)；11月，英偉達表示計算機圖形與仿真模擬協(xié)作平臺Omniverse已在多個領(lǐng)域有所應(yīng)用。騰訊則是國內(nèi)最早布局元宇宙的公司，不僅大量持有Epic Games 的股份，還投資Roblox公司1.5億美元，并拿下了Roblox中國區(qū)產(chǎn)品發(fā)行權(quán)。

眾多科技巨頭的態(tài)度足以體現(xiàn)元宇宙并不是一場“龐氏騙局”，而是一次徹徹底底的“革命”。隨著國內(nèi)外科技企業(yè)紛紛布局“元宇宙”，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也迎來了變革機遇。

據(jù)Bloomberg Intelligence分析，預(yù)計到2024年，全球元宇宙市場規(guī)?？蛇_8000億美元，這意味著年復合增長率將達到13.1%。目前元宇宙涉及在線游戲制造商、游戲硬件、現(xiàn)場娛樂和社交媒體這些主要市場，未來元宇宙成熟普及后還將包括計算、網(wǎng)絡(luò)和支付公司作為其基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。

為何會是VR/AR？

今年年末，A股二級市場主要圍繞以中青寶為首的元宇宙游戲概念公司進行炒作，因為游戲產(chǎn)業(yè)被認為是元宇宙的初級形態(tài)，擬真和創(chuàng)造方面被認為是最先通往元宇宙的大門。

但事實上，A股中元宇宙游戲概念企業(yè)目前的估值已提前兌現(xiàn)未來幾年業(yè)績想象空間。當前并未有一家公司在元宇宙游戲業(yè)務(wù)中產(chǎn)生收入，更無法與實際產(chǎn)生收入的元宇宙游戲巨頭Roblox進行抗衡。Roblox去年收入為22.9億美元，僅僅稍微落后于王者榮耀與和平精英排在全球第三。待潮水褪去后，資金或?qū)仐夁@類元宇宙游戲概念公司而轉(zhuǎn)向率先產(chǎn)生業(yè)績的公司，明年AR/VR設(shè)備端公司有望受益。

AR/VR是通往元宇宙的關(guān)鍵路徑，相關(guān)電子元器件被認為是率先能跑出業(yè)績的領(lǐng)域。作為通往元宇宙必須的硬件入口，這部分設(shè)備需求增量是肉眼可見的。

數(shù)據(jù)來源：IDC、界面新聞研究部根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年全球VR/AR頭顯設(shè)備出貨量達到670萬臺，同比增長71.79%。其中，VR頭顯出貨量結(jié)構(gòu)中，獨立VR頭顯設(shè)備出貨量占比最大，約為48.51%。2021年，全球市場VR頭顯預(yù)計出貨837萬臺，其中中國市場預(yù)計出貨143萬臺，預(yù)計未來五年出貨量增速將達到86%，VR、AR全球市場規(guī)模的五年復合增長率分別為31.5%和47.8%。目前中國VR產(chǎn)業(yè)規(guī)模413.5億元，受元宇宙發(fā)展的推動，2023年預(yù)計將達到1051.6億元。

Facebook在三季度財報中表示，預(yù)計今年將在AR、VR和相關(guān)硬件以及元宇宙應(yīng)用和服務(wù)的開發(fā)上投入超過100億美元；字節(jié)跳動收購Pico，投資50億元用于VR/AR。隨著這些互聯(lián)網(wǎng)大廠的投入，2022年VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司大概率將逐步業(yè)績兌現(xiàn)。今年Meta的Oculus Quest 2大賣將近800-1000萬臺就是一次預(yù)演。

同為Facebook Quest2、Microsoft的AR設(shè)備獨家供應(yīng)商，Pico VR產(chǎn)品核心組裝供應(yīng)商，并且在高端VR/AR設(shè)備整機代工領(lǐng)域中市占率接近80%的歌爾股份(002241.SZ)明年業(yè)績值得期待。公司財報顯示，2021年前三季度，包括VR、AR頭顯在內(nèi)的智能硬件業(yè)務(wù)同比增長119%，總營收占比為42.12%，已躍升至公司第一大收入源。

數(shù)據(jù)來源：界面新聞研究部從歌爾股份近四年細分業(yè)務(wù)收入占比中也可以明顯發(fā)現(xiàn)，智能硬件業(yè)務(wù)份額占比逐年增加，并在今年呈現(xiàn)井噴式增長一舉超越原先排在第一的聲學產(chǎn)品。在科技巨頭紛紛加碼元宇宙背景下，深度綁定Meta、索尼、Pico等頭部客戶是歌爾股份現(xiàn)在及未來獲得大筆穩(wěn)定代工訂單的重要原因。

此外，歌爾股份在VR產(chǎn)品代工這塊雖處行業(yè)頂端但并未停下腳步。2021年前三季度，公司在研發(fā)上的投入為26.7億元，占營業(yè)收入比重為5.07%，較2020年同期的20.4億元增長了30.8%。其主要原因是公司在虛擬現(xiàn)實(VR)及聲學、光學等領(lǐng)域的研發(fā)投入增加。光學是VR的核心技術(shù)領(lǐng)域，歌爾股份引入大量國際人才加入光學團隊，博士、碩士達上百人，引進12英寸納米壓印生產(chǎn)線，打造VR/AR高端光學零組件產(chǎn)業(yè)基地。未來VR會朝著小型化、輕薄化、大視角的方向發(fā)展，歌爾股份也正朝著這個方向，當前公司設(shè)備體積為傳統(tǒng)的1/3，機身更加輕薄，集成了近視、瞳距等調(diào)節(jié)功能，用戶體感也更為舒適。今后幾年是VR行業(yè)快速增長階段，面對千億市場，歌爾股份在VR上的投入足見其野心。

同為Facebook供應(yīng)商的還有聯(lián)創(chuàng)電子(002036.SZ)和達瑞電子(300976.SZ)。聯(lián)創(chuàng)電子與Facebook有全景鏡頭的合作，公司依托多年沉淀的光學技術(shù)優(yōu)勢，布局AR/VR領(lǐng)域，為國際知名公司Magic Leap研制的相關(guān)鏡頭產(chǎn)品一直在出貨，并且在AR/VR領(lǐng)域擁有成熟關(guān)鍵核心技術(shù)如幾何光波導、衍射光波導及超薄鏡頭等。2021年7-9月，聯(lián)創(chuàng)電子光學收入同比增長35.83%，高清廣角鏡頭及模組收入增長明顯，增長率為86.75%。達瑞電子是Facebook旗下Oculus以及索尼的VR設(shè)備結(jié)構(gòu)性器件供應(yīng)商，公司半年報數(shù)據(jù)顯示，消費電子結(jié)構(gòu)性器件營收較去年同期增長71.76%。不過，上述兩家企業(yè)目前VR/AR端的業(yè)務(wù)銷售整體占比均不大。

在年底元宇宙這波炒作中，VR/AR這個分支并未過多受到資金青睞，相較于純概念的游戲板塊，VR/AR明年理應(yīng)得到更多關(guān)注。

NFT同樣值得重視

除了VR/AR相關(guān)電子元器件外，明年NFT板塊也值得關(guān)注。

NFT是元宇宙的核心組成部分，如果把元宇宙比作一個人，那NFT就是流淌在人體中的血液。NFT是元宇宙中權(quán)力的實體化，實現(xiàn)了虛擬物品資產(chǎn)化，是元宇宙中唯一認可的“貨幣”，因為唯一性和不可拆分性，每一枚NFT在這個世界上都是獨一無二的存在，無需第三方機構(gòu)參與，很大程度上增強了數(shù)據(jù)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的效率。近年來，除了國外廠商大舉布局NFT產(chǎn)品外，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠也均有NFT產(chǎn)品的布局，主要交易平臺包括阿里“螞蟻鏈”、騰訊“聯(lián)盟鏈”、京東“至臻鏈”、百度的“超級鏈”等。

數(shù)據(jù)來源：CoinGecko根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，截至2021年9月，NFT行業(yè)整體市值達450億美元，相較2018年增長近1100倍。根據(jù)NonFungible數(shù)據(jù)，2021第二季度NFT交易規(guī)模達7.54億美元，同比增長3453%，環(huán)比增長39%，由此可見NFT市場規(guī)模正在大幅增長的快速道中。我國NFT領(lǐng)域的發(fā)展主要在數(shù)字版權(quán)保護方面，NFT的出現(xiàn)不斷推動中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)正版化進程以及數(shù)字內(nèi)容版權(quán)保護的升級。

A股中最純正運用于版權(quán)保護方向的NFT企業(yè)當屬視覺中國(000681.SZ)。公司在 2021年半年報中披露，500px社區(qū)作為NFT交易平臺將在技術(shù)、運營等各個環(huán)節(jié)為創(chuàng)作者創(chuàng)作NFT藝術(shù)作品賦能，協(xié)助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的NFT資產(chǎn)，并為創(chuàng)作者存儲、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務(wù)。

NFT技術(shù)對視覺中國的影響預(yù)計將體現(xiàn)在以下三點：圖片“署名”，即水印不易被去除；省去著作權(quán)登記；可信時間戳不易被更改，圖片素材的銷售效率有望持續(xù)提升。在NFT場景中，視覺中國自有版權(quán)庫圖片均為稀缺的素材資源，有望打開C端客戶收藏級消費的新場景，并且隨著人們對NFT的認知加深、圖片資產(chǎn)上鏈后，流通性將更高，圖片的價值容易被市場發(fā)現(xiàn)和定價，這樣以來公司自有圖片的價值有望獲得估值重估，內(nèi)在市值有望得以提升。500px。在2016-2020年均處于虧損狀態(tài)，今年上半年營業(yè)收入1339.0萬元，凈利潤290.4萬元，首次扭虧為盈，未來有望朝Opensea、Superrare這類成熟的NFT交易平臺發(fā)展。

當市場炒作情緒退散趨于理性后，資金的落腳點或?qū)⑼鶚I(yè)績體現(xiàn)以及未來價值提升的方向進行發(fā)掘。潮起潮不落，元宇宙的序幕才剛剛被拉起。

（文章來源：界面新聞）