回顧上周A股行情，作為開年第一周，A股表現(xiàn)不盡如人意，數(shù)日持續(xù)展開陰跌，進一步說明了當(dāng)前市場的弱勢格局，而且市場仍然缺乏能夠帶動投資情緒的主線，板塊表現(xiàn)也相對散亂。

正如山西證券所述，目前A股市場整體依然呈現(xiàn)出較明顯的結(jié)構(gòu)性行情，在海外加息尚未開啟的窗口期，我國仍有望維持流動性的合理寬裕，在此支撐之下，市場或?qū)⑦M入“高低切換”階段，低估值板塊有望率先迎來修復(fù)，此前擁擠度過高的部分賽道股或?qū)⒃谡{(diào)整中面臨較大拋壓。

從技術(shù)面來看，東莞證券提到，上周五滬指繼續(xù)弱勢震蕩，板塊走勢分化，金融、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)鏈板塊有所回暖，兩市交投維持活躍，特別是北向資金逆向凈流入超90億元，對市場有所支持，隨著拋壓持續(xù)釋放，預(yù)計大盤有望在震蕩反復(fù)中迎來企穩(wěn)反彈，關(guān)注量能變化以及板塊輪動。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、家用電器、建筑材料、TMT等行業(yè)。

就后市而言，廣發(fā)證券指出，A股仍處“可為階段”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置。關(guān)于高低區(qū)風(fēng)格切換的時間和空間，我們需要等待3個因素變化：(1)科技賽道股和穩(wěn)增長股票的相對估值差收斂至合意水平；(2)Q1后期市場印證穩(wěn)增長兌現(xiàn)不及預(yù)期；(3)美債利率的壓力測試緩和。行業(yè)配置建議繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡——1、地產(chǎn)鏈企穩(wěn)(券商、白電、消費建材)；2、雙碳新周期+新基建穩(wěn)增長(動力電池、煤化工、軍工)；3、PPI-CPI剪刀差收斂(食品加工)。

西南證券認為，當(dāng)前市場處于“業(yè)績真空期、經(jīng)濟下行期、疫情反復(fù)期”的三期疊加時期。在這種三期疊加的狀況下，原有的主流賽道已經(jīng)估值非常飽滿，而現(xiàn)有的新板塊又沒能冒出來。因此市場整體處于弱勢震蕩格局。在短期內(nèi)，可以繼續(xù)布局穩(wěn)增長板塊。當(dāng)前鋼鐵、煤炭價格與2021年同期相比基本持平甚至有所上漲，同時隨著“穩(wěn)增長”措施的落地，相應(yīng)產(chǎn)品產(chǎn)量將有所釋放，因此一季度的業(yè)績有所保障。

從中期看，隨著2月份各類公司業(yè)績預(yù)告或者年報的相繼公布，當(dāng)前回調(diào)較多的新能源、軍工板塊等成長賽道預(yù)計將出現(xiàn)反彈。因為這些板塊仍然處于成長賽道中，行業(yè)增速將在較長時期內(nèi)維持高增長，等到估值回落、業(yè)績數(shù)據(jù)披露，其投資價值將再次顯現(xiàn)。此外，困境反轉(zhuǎn)的旅游、豬周期、航運后周期等板塊，也將不斷有階段性表現(xiàn)機會。

中信證券表示，年初的機構(gòu)大幅調(diào)倉加速了“高切低”，高位賽道抱團瓦解再現(xiàn)，而穩(wěn)增長至少是一季度的持續(xù)主線，市場對低位藍籌的共識將更加強化，上半年行情起點將有所延后，短期調(diào)整帶來更好配置時點。一方面，年報預(yù)披露漸進，高位賽道業(yè)績難超預(yù)期，低位板塊的業(yè)績難低于預(yù)期，配置性價比此消彼長，機構(gòu)在年初的大幅調(diào)倉效應(yīng)加速了“高切低”，高位賽道突如其來的抱團瓦解再現(xiàn)，是開年市場調(diào)整的主因。

另一方面，基建先行，地產(chǎn)后至，一季度穩(wěn)增長政策有望從接力走向合力，相關(guān)主線具有較強持續(xù)性，預(yù)計2021年四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露將確認經(jīng)濟見底回升趨勢，穩(wěn)經(jīng)濟和穩(wěn)市場都有足夠保障；另外，外圍的流動性預(yù)期對市場影響逐步趨弱。上半年行情起點將有所延后，一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與時點，短期調(diào)整會帶來更好配置時點，建議繼續(xù)圍繞“三個低位”堅定布局。

宏觀方面，招商證券指出，2022年很大可能是穩(wěn)增長年，預(yù)計今年一季度進入預(yù)熱期；今年二季度逐漸進入穩(wěn)增長發(fā)力期，四季度以經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利改善而逐漸進入見效期。可參考歷史的三階段把握行業(yè)投資節(jié)奏。2022年穩(wěn)增長與往年有所不同，可以沿著三個方向布局。1)雙碳目標下，新能源基建可能成為穩(wěn)增長主力之一，建議關(guān)注光伏、風(fēng)電、氫能和儲能，有色金屬更加關(guān)注稀土和能源金屬。2)不同以往，傳統(tǒng)行業(yè)很難大規(guī)模擴張，轉(zhuǎn)而尋求新產(chǎn)業(yè)或者數(shù)字化轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注數(shù)字基建投資需求增加帶來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動化設(shè)備的投資機會。3)房住不炒會嚴格執(zhí)行，但保障房建設(shè)和城市更新成為穩(wěn)地產(chǎn)的重要抓手，建議關(guān)注相關(guān)板塊如城市管網(wǎng)、消防、裝修材料等。

在操作策略上，興業(yè)證券指出，近期市場顛簸中，地產(chǎn)鏈、基建鏈等低估值板塊逆勢上漲。繼續(xù)看好低估值修復(fù)。對于“新半軍”等硬科技板塊：結(jié)合五大擁擠度指標及歷次回調(diào)情況，當(dāng)前調(diào)整空間已較為充分。聚焦三大方向：1)地產(chǎn)鏈和基建鏈；2)券商；3)以長打短，逢低布局以“小高新”為代表的科技成長。投資建議來看，短期，一方面把握地產(chǎn)鏈和基建鏈、券商等低估值修復(fù)的階段性機會，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向：1)新能源，2)新一代信息通信技術(shù)，3)高端制造，4)生物醫(yī)藥，5)軍工。

中金公司提到，繼續(xù)“穩(wěn)增長”為主線，制造成長靜待轉(zhuǎn)機。1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費支持領(lǐng)域、券商等；2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機看市場風(fēng)格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。

（文章來源：東方財富研究中心）