又一位“千億頂流”基金經(jīng)理走下神壇。

1月24日，景順長(zhǎng)城基金劉彥春管理的6只基金悉數(shù)發(fā)布2021年四季度報(bào)告。據(jù)Datayes！Pro統(tǒng)計(jì)，該6只基金四季度末的規(guī)模合計(jì)僅978.51億元，較三季度末的1029.15億元大幅縮水逾50億元，從而“跌”出千億基金經(jīng)理俱樂(lè)部名單。從業(yè)績(jī)來(lái)看，6只基金業(yè)績(jī)?nèi)刻潛p，而重倉(cāng)股則是清一色的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒板塊。

劉彥春管理的這6只基金分別是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城鼎益混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)混合、景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合和景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)定開(kāi)。其中，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城鼎益混合這兩只基金的規(guī)模均超百億規(guī)模，是劉彥春的拳頭產(chǎn)品。

具體來(lái)看，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)在去年四季度的業(yè)績(jī)?yōu)?1.44%，全年業(yè)績(jī)?yōu)?9.94%，跑輸基準(zhǔn)收益率約6個(gè)點(diǎn)。業(yè)績(jī)的差強(qiáng)人意，導(dǎo)致此前追捧他的投資者逐步離場(chǎng)，其最新的規(guī)模為516.94億元，較三季度末542.70億元減少了25.76億元；而較二季度末的582.36億元更是大幅減少了65.42億元。

景順長(zhǎng)城鼎益混合去年四季度的業(yè)績(jī)?yōu)?1.04%，全年業(yè)績(jī)?yōu)?10.01%，跑輸基準(zhǔn)收益率約6個(gè)點(diǎn)；其最新規(guī)模為216.49億元，較三季度末的226.51億元減少了10.02億元，較二季度末的253.87億元減少了37.38億元。

其余的4只基金規(guī)模均出現(xiàn)了投資者撤離的現(xiàn)象，而景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合則更因此失去了百億基金產(chǎn)品的稱(chēng)號(hào)，其2021年一季度末時(shí)尚有141.84億元，到四季度末則僅88.75億元。而6只基金規(guī)模的縮水，直接導(dǎo)致了劉彥春退出了千億基金經(jīng)理行列。

劉彥春的這份成績(jī)單，放在2021年公募基金整體業(yè)績(jī)之下，顯得格外寒磣：Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2021年四季度公募基金盈利約3000億元，全年累計(jì)盈利高達(dá)7265億元。而基金市場(chǎng)規(guī)模亦較上季度小幅回暖，2021年四季度基金總規(guī)模25.50萬(wàn)億元，環(huán)比增加6.42%；明星基金經(jīng)理則展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸金能力，規(guī)模出現(xiàn)了持續(xù)性的增長(zhǎng)。

作為曾經(jīng)與張坤等千億頂流明星基金經(jīng)理并列的劉彥春，為何會(huì)在2021年遭遇業(yè)績(jī)和規(guī)?！半p殺”的困境從而掉隊(duì)？對(duì)此，有市場(chǎng)人士指出，這或許跟他過(guò)度迷戀白酒、醫(yī)藥板塊的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)四季度末的股票持倉(cāng)比例為91.40%，較三季度末的92.36%略有下降。十大重倉(cāng)股名單雖然較三季度沒(méi)有變化，但排名上卻出現(xiàn)了小變化，此前排名第二的貴州茅臺(tái)(600519.SH)躍升至頭位，而上期頭名的瀘州老窖(000568.SZ)則屈居老二；其余依次是邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、五糧液(000858.SZ)、中國(guó)中免(601888.SH)、藥明康德(603259.SH)、海大集團(tuán)(002311.SZ)、古井貢酒(000596.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)、?？低?002415.SZ)。十大重倉(cāng)股里面，白酒股票占據(jù)了四席，醫(yī)藥生物有兩個(gè)，可見(jiàn)白酒醫(yī)藥在其投資組合中的分量之重。

劉彥春管理的另外一只過(guò)百億的基金景順長(zhǎng)城鼎益混合的股票持倉(cāng)比例為89.20%，較三季度末的90.59%略有下降。前十大重倉(cāng)股名單較上期沒(méi)有變化，它們分別是：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、邁瑞醫(yī)療、中國(guó)中免、藥明康德、古井貢酒、海大集團(tuán)、?？低暫蛺?ài)爾眼科(300015.SZ)。值得注意的是，這十大重倉(cāng)股與景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)大部分重疊，其中白酒板塊仍然是四席，而醫(yī)藥生物只增加到三只。

其余四只基金的十大重倉(cāng)股亦跟景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)大同小異，同樣呈現(xiàn)出持倉(cāng)比例略降、重倉(cāng)白酒醫(yī)藥的局面，且十大可見(jiàn)劉彥春對(duì)白酒醫(yī)藥的喜愛(ài)程度。實(shí)際上，數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)白酒醫(yī)藥一直是劉彥春重倉(cāng)的對(duì)象。

上述市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，毫無(wú)疑問(wèn)，此前和現(xiàn)在白酒股的業(yè)績(jī)?nèi)匀涣聋悾顿Y的重點(diǎn)是未來(lái)；在醬香主題已經(jīng)疲軟但卻缺乏新風(fēng)口之時(shí)，其實(shí)已經(jīng)預(yù)示著該板塊進(jìn)入調(diào)整期，再疊加消費(fèi)稅(真假還沒(méi)確定)的困擾，所以白酒行業(yè)的前景是比較不確定的。先知先覺(jué)者已經(jīng)獲利兌現(xiàn)，而后知后覺(jué)者卻在期待故事下半場(chǎng)的精彩，那么埋單是難免的了；“正如巴菲特經(jīng)常提到的那個(gè)南瓜馬車(chē)的故事，當(dāng)你還在迷戀晚會(huì)的盛宴而忽略了午夜十二點(diǎn)的來(lái)臨，那么就不要埋怨馬車(chē)變成南瓜了?！?/p>

那么，劉彥春又是如何看待自己的這份持倉(cāng)組合？可惜的是，劉彥春在季報(bào)中并未講述自己為何在2021年重倉(cāng)白酒醫(yī)藥的原因，而是強(qiáng)調(diào)2021年各行各業(yè)的經(jīng)濟(jì)困境，“2021年，受信用緊縮、疫情反復(fù)、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素影響，經(jīng)濟(jì)沖高回落。新冠疫情對(duì)各產(chǎn)業(yè)影響差異顯著，部分產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系階段性失衡，疊加能耗雙控政策導(dǎo)致的供給收縮，產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)成本壓力顯著提高?！?/p>

那么，他又是如何看待2022年的投資前景？劉彥春在季報(bào)中指出，2022年大概率是新冠疫情結(jié)束的開(kāi)始。從全球角度看，滯后于消費(fèi)復(fù)蘇的投資端有望逐步回歸正常。前期，我國(guó)利用出口份額快速提升的時(shí)間窗口，充分壓降宏觀杠桿率，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，消化長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，為后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。現(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已在潛在增速之下，預(yù)期寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)、提振內(nèi)需將是今年政策重點(diǎn)。

“從跨周期到逆周期，從外需拉動(dòng)到提振內(nèi)需，邊際景氣將不再稀缺，資金趨于分散，市場(chǎng)風(fēng)格將重新平衡。那些短期逆風(fēng)的優(yōu)秀公司已經(jīng)極具投資價(jià)值”，劉彥春表示，短期景氣波動(dòng)階段性影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值影響實(shí)際上微乎其微。更何況，隨著逆周期政策逐漸發(fā)力，周期下行有望結(jié)束并迎來(lái)向上拐點(diǎn)，眾多行業(yè)將迎來(lái)景氣反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)、短期邏輯共振的行業(yè)與公司在新的一年里有望迎來(lái)良好表現(xiàn)。

而最后，劉彥春更是強(qiáng)調(diào)，“投資最困難的階段已經(jīng)過(guò)去。保持耐心，價(jià)值總會(huì)回歸?！?/p>

對(duì)劉彥春而言，投資最困難的階段真的在2021年就過(guò)去了嗎？據(jù)Datayes！Pro統(tǒng)計(jì)，2022年開(kāi)年以來(lái)，劉彥春旗下的6只基金依然全軍盡墨，且虧損幅度遠(yuǎn)超2021年四季度。截至1月24日，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城鼎益混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)混合、景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合和景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)定開(kāi)的收益分別是-6.64%、-7.16%、-6.15%、-6.62%、-4.37%和-4.48%。

理想很豐滿，但現(xiàn)實(shí)往往更骨感。擺在劉彥春的面前，2022年的一季度，可能才是其投資最困難階段的開(kāi)端。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）

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