1月25日，A股市場(chǎng)再度大幅下跌，且呈現(xiàn)為個(gè)股普跌。兩市成交額有所放大，北向資金在連續(xù)凈流入數(shù)日后轉(zhuǎn)凈流出35億元。行業(yè)板塊悉數(shù)下跌，消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸和銀行跌幅較小，傳媒、煤炭和計(jì)算機(jī)跌幅居前。

華夏基金：風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵，不宜過(guò)度悲觀

華夏基金分析稱，市場(chǎng)調(diào)整，外部風(fēng)險(xiǎn)仍是重要主因，特別是近日烏克蘭危機(jī)有所升級(jí)，從全球范圍來(lái)看，投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫，地區(qū)危機(jī)形勢(shì)短期正在波及包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬、股票和債券等主要資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也帶來(lái)負(fù)面沖擊。

“雖然市場(chǎng)在波動(dòng)過(guò)程中持續(xù)走弱，但我們認(rèn)為本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會(huì)特別強(qiáng)?！比A夏基金預(yù)計(jì)，節(jié)后隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的顯現(xiàn)，市場(chǎng)仍有反彈機(jī)會(huì)。

在投資機(jī)會(huì)上，華夏基金認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在一季度看到改善，與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的電力投資和新能源鏈條、地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面仍將相對(duì)景氣，經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，配置性價(jià)比已經(jīng)顯著提升，后市反而可以更為樂(lè)觀。

諾安基金：四因素致調(diào)整，未來(lái)市場(chǎng)情緒有望修復(fù)

諾安基金點(diǎn)評(píng)稱，今日市場(chǎng)異動(dòng)下跌，為國(guó)內(nèi)外因素共同導(dǎo)致，具體包括4方面因素：

1、隔夜歐美股市經(jīng)歷巨震，納斯達(dá)克指數(shù)大跌5%以后有所企穩(wěn)，但周二盤中美股期貨仍在大幅下跌，主要受到1月27日FOMC會(huì)議臨近，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過(guò)快收緊。與此同時(shí)，媒體報(bào)道烏克蘭局勢(shì)緊張，成為進(jìn)一步打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好的直接導(dǎo)火索。亞太股市今日同樣下跌，北上資金也開(kāi)始轉(zhuǎn)凈流出。

2、房企信用違約風(fēng)險(xiǎn)仍然困擾市場(chǎng)。

3、市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度的預(yù)期。

4、最新的公募基金去年四季報(bào)顯示機(jī)構(gòu)整體倉(cāng)位偏高，雖然對(duì)于部分熱門賽道有所減倉(cāng)但整體倉(cāng)位仍然偏重，“制造成長(zhǎng)”領(lǐng)域雖然經(jīng)歷一定調(diào)整，但股價(jià)及估值相對(duì)高位的問(wèn)題仍未明顯解決，短期缺乏催化劑，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，仍面臨一定的調(diào)整壓力。

“展望后市，我們預(yù)計(jì)臨近春節(jié)，前述情緒因素仍可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)，但未來(lái)伴隨‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策細(xì)節(jié)持續(xù)出臺(tái)、前瞻指標(biāo)可能改善和國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒也有望修復(fù)。”諾安基金判斷。

永贏基金：不悲觀，等待春節(jié)后進(jìn)一步寬松政策

永贏基金點(diǎn)評(píng)稱，調(diào)整原因包括海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。后市不悲觀，等待春節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)一步的寬松政策。

首先，永贏基金認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的沖擊影響往往呈現(xiàn)脈沖式，影響偏短期，很難形成長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)壓制因素。另外，經(jīng)過(guò)美股調(diào)整以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度可能階段性緩和。

其次，鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，永贏基金預(yù)計(jì)政策大概率將繼續(xù)維持寬松。

“在應(yīng)對(duì)策略上，以半年維度來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)為主線的確定性較大，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊估值較低且能較強(qiáng)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也符合政策階段性支持方向，需等待政策發(fā)力后的數(shù)據(jù)驗(yàn)證信號(hào)?！笨紤]到穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯已經(jīng)演繹較多，永贏基金認(rèn)為春節(jié)前后可能也很難再出現(xiàn)更明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

若春節(jié)后出現(xiàn)貨幣寬松信號(hào)，永贏基金判斷成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性反彈，“需要注意的是窗口期可能在3月中下旬之前，未來(lái)一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒃俅问艿讲??！?/p>

華寶基金：調(diào)整持續(xù)性有限，把握穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值主線

華寶基金點(diǎn)評(píng)稱，本輪市場(chǎng)調(diào)整，外部風(fēng)險(xiǎn)是主要誘因。

“市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮節(jié)奏將提速，美國(guó)十年期國(guó)債收益率大幅上升，再加上本輪疫情的負(fù)面影響，VIX風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)飆升至近兩年來(lái)新高。此外，近日烏克蘭危機(jī)有所升級(jí)，在降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并在美股的情緒脆弱期進(jìn)一步放大市場(chǎng)波幅。”華寶基金指出。

從全球范圍來(lái)看，華寶基金同樣觀察到，投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫，全球最大黃金ETF(SPDR Gold Shares)持有量激增，地區(qū)危機(jī)形勢(shì)短期正在波及包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬、股票和債券等主要資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也帶來(lái)負(fù)面沖擊。

“待1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議明確，地緣政治格局明朗，春節(jié)前后外圍的壓制因素或?qū)⒂兴??！比A寶基金稱。

而國(guó)內(nèi)來(lái)看，華寶基金認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。貨幣政策已經(jīng)處于寬松窗口期，降準(zhǔn)降息已落地，寬松信號(hào)持續(xù)釋放，十年期國(guó)債收益率下降，宏觀流動(dòng)性維持相對(duì)寬松。房地產(chǎn)政策已在邊際上有所好轉(zhuǎn)。其他“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策仍待發(fā)力，包括更多的財(cái)政支持、促進(jìn)消費(fèi)政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步松動(dòng)等。地方兩會(huì)相繼召開(kāi)，在政策窗口期可以期待更多地方性穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，新老基建鏈在市場(chǎng)悲觀情緒釋放后有望持續(xù)發(fā)力。

雖然市場(chǎng)在波動(dòng)過(guò)程中持續(xù)走弱，但華寶基金認(rèn)為本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限，持續(xù)性不會(huì)特別強(qiáng)。預(yù)計(jì)節(jié)后隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的顯現(xiàn)，市場(chǎng)仍有反彈機(jī)會(huì)。“市場(chǎng)底”漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長(zhǎng)政策布局藍(lán)籌，迎接上半年行情起點(diǎn)。

配置上，在地方兩會(huì)和全國(guó)兩會(huì)的政策窗口期，華寶基金建議繼續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值市場(chǎng)主線。一是受益于房地產(chǎn)政策邊際松動(dòng)的房地產(chǎn)鏈條，包括房企、物業(yè)、家電、裝修建材等；二是和穩(wěn)增長(zhǎng)直接相關(guān)的新老基建；三是具有優(yōu)質(zhì)基本面支撐+估值修復(fù)潛力較大的銀行、券商等。

“近一個(gè)月北向資金大幅增資銀行股，單月凈買入額超過(guò)214億元，居所有31個(gè)一級(jí)行業(yè)首位，占同期全部?jī)糍I入額的1/3?！比A寶基金特別提到。

此外，在本輪市場(chǎng)負(fù)面情緒逐漸消化、“兩會(huì)”窗口期過(guò)后，華寶基金建議逐漸加配大消費(fèi)板塊。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望成為今年經(jīng)濟(jì)的重要抓手，更多促進(jìn)政策有待發(fā)力。包括受益于漲價(jià)邏輯的部分食品加工行業(yè)，以及受益于疫情修復(fù)的餐飲、旅游、交運(yùn)等。

“新能源、消費(fèi)電子等科技板塊預(yù)計(jì)在2022年仍保持較高景氣度，經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，在隨后的年季報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)高增、性價(jià)比突出的景氣方向仍可為，當(dāng)前調(diào)整或有望成為年內(nèi)較佳的配置機(jī)會(huì)。”華寶基金判斷。

中融基金：無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂短期情緒擾動(dòng)

中融基金點(diǎn)評(píng)稱，指數(shù)大幅調(diào)整既有內(nèi)因也有外因。

“內(nèi)因方面，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力疊加熱門行業(yè)估值不便宜，或由此導(dǎo)致投資者持倉(cāng)行業(yè)再平衡，進(jìn)而引發(fā)了開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整?！敝腥诨鹬赋觯瑥囊呀?jīng)披露的基金去年四季報(bào)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主動(dòng)偏股型基金的創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)比例下降而主板上升，這也是估值和行業(yè)再平衡的體現(xiàn)。

外因方面，中融基金認(rèn)為近期國(guó)際形勢(shì)緊張可能是導(dǎo)致周二下跌的原因。在這種緊張情緒的傳染下，本周一歐洲主要國(guó)家股票指數(shù)紛紛大幅下挫，美股三大指數(shù)低開(kāi)下挫后最終收紅。A股市場(chǎng)受到外盤情緒傳染，周二也大幅下跌。

不過(guò)，在中融基金看來(lái)，地緣政治緊張是值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，但并非A股市場(chǎng)的主要矛盾，在“雙循環(huán)”發(fā)展格局下，預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限，因此投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂短期情緒擾動(dòng)。

“2021年12月起，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出，因經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的滯后性，數(shù)據(jù)真空期當(dāng)中，房地產(chǎn)、銀行等仍有一定投資機(jī)會(huì)。”中融基金進(jìn)一步表示，中長(zhǎng)期，光伏、風(fēng)電、新能源車、高端制造、軍工等仍然建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

中歐基金：節(jié)前市場(chǎng)成交萎縮，或?yàn)橹虚L(zhǎng)期買入時(shí)機(jī)

中歐基金點(diǎn)評(píng)稱，是受地緣政治摩擦及傳統(tǒng)節(jié)日前交投趨于冷淡影響。

具體來(lái)看，中歐基金認(rèn)為有3方面原因，1、近期烏克蘭緊張局勢(shì)日益升級(jí)，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)此均作出較為劇烈的反應(yīng)，主要股指出現(xiàn)大幅震蕩波動(dòng)，日益全球化的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也受到一定影響，導(dǎo)致沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的題材概念股均出現(xiàn)較大幅下跌。

2、年初以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)強(qiáng)硬，不斷強(qiáng)調(diào)通脹的立場(chǎng)和加息前景，使得年內(nèi)多次加息的可能性大幅提升，美國(guó)10年期國(guó)債收益率的底部回升通過(guò)美股成長(zhǎng)股的估值影響帶動(dòng)A股成長(zhǎng)股估值大幅回落。

3、本周為春節(jié)前最后一個(gè)交易周，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在節(jié)日前往往出現(xiàn)成交萎縮的現(xiàn)象，在當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向和機(jī)構(gòu)投資者再配置之下，市場(chǎng)資金面的下滑容易放大節(jié)前的潛在波動(dòng)率。雖然國(guó)內(nèi)寬松政策在不斷向市場(chǎng)傳遞信心，但實(shí)質(zhì)性措施的傳導(dǎo)可能仍需要一段時(shí)間才能顯現(xiàn)成效。

“國(guó)內(nèi)外宏觀因素的逐漸強(qiáng)化，使得國(guó)內(nèi)過(guò)去兩年持續(xù)走強(qiáng)的成長(zhǎng)行業(yè)承壓，結(jié)合年初以來(lái)偏弱的基金募資情況，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)重倉(cāng)行業(yè)的相對(duì)走弱。但考慮到兩會(huì)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步加碼的預(yù)期，當(dāng)前仍可能是關(guān)注價(jià)值的較好機(jī)會(huì)?！敝袣W基金認(rèn)為。

展望后市，中歐基金預(yù)計(jì)，海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場(chǎng)仍存在不確定性，價(jià)值股相對(duì)成長(zhǎng)股的階段性跑贏趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將對(duì)A股產(chǎn)生影響。近期市場(chǎng)的下跌將A股估值分化的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費(fèi)、金融和基建投資等相關(guān)領(lǐng)域。

“建議關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主線下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)中具備較強(qiáng)盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費(fèi)等；以及穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運(yùn)營(yíng)商等?！敝袣W基金稱。

摩根士丹利華鑫基金：節(jié)前情緒因素仍可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)

摩根士丹利華鑫基金點(diǎn)評(píng)稱，市場(chǎng)異動(dòng)下跌，為國(guó)內(nèi)外因素共同導(dǎo)致，但近期市場(chǎng)持續(xù)偏弱可能內(nèi)部因素更為主導(dǎo)。具體包括：

1、隔夜歐美股市經(jīng)歷巨震，納斯達(dá)克指數(shù)大跌5%以后有所企穩(wěn)，但今日盤中美股期貨仍在大幅下跌。主要受到臨近1月27日FOMC會(huì)議，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策過(guò)快收緊，甚至暗示在3月開(kāi)始加息，與此同時(shí)媒體報(bào)道烏克蘭局勢(shì)緊張，成為進(jìn)一步打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好的直接導(dǎo)火索，亞太股市今日同樣下跌，北上資金也開(kāi)始轉(zhuǎn)凈流出。

2、房企信用違約風(fēng)險(xiǎn)仍然困擾市場(chǎng)。

3、市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度的預(yù)期。

4、最新的公募基金去年四季報(bào)顯示機(jī)構(gòu)整體倉(cāng)位偏高，雖然對(duì)于部分熱門賽道有所減倉(cāng)但整體倉(cāng)位仍然偏重，“制造成長(zhǎng)”領(lǐng)域雖然經(jīng)歷一定調(diào)整，但股價(jià)及估值相對(duì)高位的問(wèn)題仍未明顯解決，短期缺乏催化劑，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，仍帶來(lái)一定的調(diào)整壓力。

5、本周即將迎來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)告密集發(fā)布期，部分業(yè)績(jī)不佳的公司可能集中披露業(yè)績(jī)預(yù)告，結(jié)合去年四季度的經(jīng)濟(jì)情況，A股盈利預(yù)期可能面臨較大的下修壓力。

展望后市，市場(chǎng)在見(jiàn)頂回升的周期往往依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長(zhǎng)底”，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，“情緒底”可能會(huì)在近期至一季度前期左右，而“增長(zhǎng)底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。

摩根士丹利華鑫基金進(jìn)一步指出，在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力過(guò)程中，初期市場(chǎng)由于情緒慣性原因而表現(xiàn)不佳，成長(zhǎng)風(fēng)格明顯下跌，在社融、信貸、基建和房地產(chǎn)等相關(guān)前瞻指標(biāo)有所修復(fù)后，市場(chǎng)悲觀情緒改善后往往表現(xiàn)較好。

“我們預(yù)計(jì)臨近春節(jié)前述情緒因素仍可能抑制市場(chǎng)表現(xiàn)，但未來(lái)伴隨‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策細(xì)節(jié)持續(xù)出臺(tái)、前瞻指標(biāo)可能改善和國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒也有望修復(fù)。”風(fēng)格方面，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是未來(lái)的階段主線，而成長(zhǎng)風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到一季度末左右，屆時(shí)可能是風(fēng)格更明顯地回到成長(zhǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

泰達(dá)宏利：節(jié)前避險(xiǎn)是短期行為，聰明資金或?qū)⒎甑筒季?/strong>

泰達(dá)宏利基金表示，受到海外風(fēng)險(xiǎn)事件和春節(jié)長(zhǎng)假因素影響，避險(xiǎn)情緒升溫，A股增量資金入市動(dòng)力不足。具體來(lái)看，造成今日市場(chǎng)回調(diào)的原因有三：

1、海外風(fēng)險(xiǎn)事件。烏克蘭和俄羅斯關(guān)系加速惡化，引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩。反映在1月24日的歐洲股市普跌，美股巨震，1月25日亞太股市相繼回撤。日經(jīng)225更是一度失守27000點(diǎn)，創(chuàng)下2021年8月以來(lái)新低。

2、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策擾動(dòng)。投資者聚焦于本周三結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期提升，全球流動(dòng)性擔(dān)憂浮現(xiàn)，疊加成長(zhǎng)股短期對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)的釋放需求，相關(guān)賽道普跌。

3、春節(jié)長(zhǎng)假因素。在海外風(fēng)險(xiǎn)事件多發(fā)的背景下，部分短線投資者存在調(diào)降倉(cāng)位的主觀意愿。

“往后看，這三個(gè)原因都不牢靠?！碧┻_(dá)宏利基金認(rèn)為，首先，俄烏局勢(shì)對(duì)全球股市的影響有限。就在1月24日夜盤美國(guó)三大股指盤中暴跌之后，尾盤又迅速?gòu)?qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)漲。表明相對(duì)于地緣風(fēng)險(xiǎn)而言，投資者更注重企業(yè)財(cái)報(bào)和美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)鍵政策決定。

其次，泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，即便本周美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果偏鷹，A股也沒(méi)有理由跟隨外圍流動(dòng)性發(fā)生回撤，畢竟今年我國(guó)整體貨幣基調(diào)仍舊延續(xù)信用寬松，可謂是全球央行少有的“寬松綠洲”。更何況央行1月25日實(shí)施了14天期逆回購(gòu)操作，并且“增量降價(jià)”，一季度內(nèi)有望繼續(xù)看到降準(zhǔn)降息。

再次，在泰達(dá)宏利基金看來(lái)，節(jié)前避險(xiǎn)情緒只是短期行為。春節(jié)之后市場(chǎng)即將進(jìn)入“兩會(huì)行情”，籌碼多集中于確定性較強(qiáng)的“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”賽道以及具備業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)性行業(yè)?！奥斆髻Y金”很可能會(huì)在節(jié)前最后幾個(gè)交易日逢低布局。

配置方面，泰達(dá)宏利基金建議關(guān)注三個(gè)方向：

1、“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍可作為主要邏輯，可以關(guān)注建筑建材、道路交通、現(xiàn)代化機(jī)場(chǎng)等基建方向；以及銀行。

2、風(fēng)光儲(chǔ)氫、新能源車、軍工等成長(zhǎng)標(biāo)的短期回落之后有望形成“黃金坑”。

3、適當(dāng)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

鵬華基金：對(duì)上半年A股市場(chǎng)不宜太過(guò)悲觀

鵬華基金研究部認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)的調(diào)整主要受到三方面因素的影響，一是海外貨幣政策預(yù)期收緊，引發(fā)的全球流動(dòng)性的擔(dān)憂；二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，俄羅斯烏克蘭地緣沖突等對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)；三是國(guó)內(nèi)寬信用、宏觀經(jīng)濟(jì)托底的信心仍待驗(yàn)證。

鵬華基金研究部表示，2022年增量資金放緩，但在政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基調(diào)下，國(guó)內(nèi)貨幣政策有望走出獨(dú)立行情，寬信用亦有可為空間。歷史來(lái)看，在穩(wěn)增長(zhǎng)或政策發(fā)力的情況下，一般來(lái)說(shuō)市場(chǎng)表現(xiàn)都不會(huì)特別差，尤其上半年來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)不宜太過(guò)悲觀。

展望后市，鵬華基金研究部看好穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)基建投資與消費(fèi)領(lǐng)域的板塊機(jī)會(huì)；同時(shí)，對(duì)于景氣延續(xù)的新能源、半導(dǎo)體等硬科技板塊，一些具備合理性價(jià)比的細(xì)分賽道與個(gè)股仍具機(jī)會(huì)。此外，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為可關(guān)注港股結(jié)構(gòu)性修復(fù)機(jī)會(huì)。

招商基金：繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后逐步回溫

招商基金表示，今日市場(chǎng)在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

“去年12月中旬以來(lái)，市場(chǎng)在海外流動(dòng)性沖擊等眾多負(fù)面因素影響下，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整。”對(duì)于近期A股市場(chǎng)持續(xù)下跌原因，招商基金這樣認(rèn)為。

同時(shí)，招商基金表示，負(fù)面因素匯聚疊加海外擾動(dòng)，A股持續(xù)承壓。今年1月以來(lái)，市場(chǎng)在兩方面負(fù)面因素影響下，估值持續(xù)承壓。一方面，海外加息縮表預(yù)期提前，實(shí)際利率快速攀升。隨著全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已至，從資產(chǎn)配置的角度對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期帶來(lái)邊際波動(dòng)。另一方面，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)信用隱憂、新冠疫情波折等持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。近期烏克蘭局勢(shì)擾動(dòng)亦對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)顯著擾動(dòng)，A股在海外傳染下風(fēng)險(xiǎn)偏好亦受沖擊。此外，從交易層面來(lái)看，2022年春節(jié)時(shí)間較早、節(jié)前賺錢效應(yīng)差以及凈值波動(dòng)下市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)回落。

展望后市，在節(jié)前市場(chǎng)快速回落后，招商基金對(duì)節(jié)后市場(chǎng)行情或更為樂(lè)觀。

“展望春節(jié)后，一方面，積極因素將逐步向上修正。當(dāng)前實(shí)體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗(yàn)證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿?，央行將繼續(xù)積極‘靠前發(fā)力’。同時(shí)隨著地方兩會(huì)相繼召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求強(qiáng)烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負(fù)向因素將加速收斂。海外流動(dòng)性預(yù)期的沖擊將逐步消化，同時(shí)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)亦將逐步暴露消化。”整體來(lái)看，招商基金判斷，當(dāng)前投資者短期風(fēng)險(xiǎn)偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場(chǎng)將逐步回溫。

關(guān)于A股結(jié)構(gòu)布局上，招商基金稱將把握大盤價(jià)值與穩(wěn)增長(zhǎng)主線。

招商基金指出，2021年大盤價(jià)值個(gè)股表現(xiàn)并不占優(yōu)，主要在于“盈利下行(但仍正增)+信用擴(kuò)張+貨幣趨寬”的環(huán)境下，盈利彈性特征的中盤藍(lán)籌表現(xiàn)更好。一方面高盈利增速具有稀缺性的優(yōu)勢(shì)，另一方面信用貨幣趨寬的環(huán)境使成長(zhǎng)性與盈利增速更受益。但立足當(dāng)下，2022年尋找具備明顯高景氣優(yōu)勢(shì)的行業(yè)將更為困難。同時(shí)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)主線浮出水面，盈利結(jié)構(gòu)的再分配以及中下游的修復(fù)將成為價(jià)值提升的重要線索。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）