事件:1月28日,財(cái)政部公布2021年財(cái)政收支情況。2021年,全國(guó)一般財(cái)政收入同比10.7%、支出同比0.3%,政府性基金收入同比4.8%、支出同比-3.7%。
點(diǎn)評(píng):
年底一般財(cái)政收支相對(duì)低迷,全年財(cái)政“超收減支”規(guī)模接近9千億元
一般財(cái)政收入增長(zhǎng)延續(xù)低迷,全年收入較預(yù)算超收近5千億元。12月,一般財(cái)政收入同比-15.8%(兩年復(fù)合-0.6%)、前值-11.2%(兩年復(fù)合-7.1%);全年財(cái)政收入占預(yù)算比重102.5%、超額完成4889億元,其中,中央和地方本級(jí)財(cái)政均實(shí)現(xiàn)超收、占預(yù)算比重分別為10.2%和102.7%,分別超額2012和2877億元。
年底一般財(cái)政支出有所放緩,全年支出比預(yù)算低近4千億元、主因地方支出拖累。12月,一般財(cái)政支出同比-14.2%(兩年復(fù)合0%),低于前值的8.5%(兩年復(fù)合12.1%);全年財(cái)政支出為預(yù)算的98.5%、比預(yù)算少3798億元,其中,中央本級(jí)財(cái)政支出略超預(yù)算,地方財(cái)政支出為預(yù)算的98.4%、比預(yù)算少3333億元。
收入端稅收和非稅均回升,支出端交運(yùn)等基建投入有所加快、其余大多放緩
稅收和非稅收入兩年復(fù)合增速均回升,而地產(chǎn)和出口相關(guān)稅收回落。12月,稅收和非稅收收入同比分別為-18.3%(兩年復(fù)合-0.3%)、-8.3%(兩年復(fù)合-1.2%),兩年復(fù)合增速分別較上月回升0.9和23.5個(gè)百分點(diǎn);主要稅種中,國(guó)內(nèi)增值稅和企業(yè)所得稅兩年復(fù)合增速均有所回升,而土地增值稅等地產(chǎn)相關(guān)稅收降幅擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn),關(guān)稅等出口相關(guān)稅收降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)、出口退稅持續(xù)高增。
交運(yùn)等基建相關(guān)支出有所加快,其余支出增長(zhǎng)大多放緩。12月,交通運(yùn)輸支出兩年復(fù)合增速較上月提升20.9個(gè)百分點(diǎn)至27.2%、連續(xù)兩個(gè)月加速,帶動(dòng)基建相關(guān)支出占比回升;同時(shí),衛(wèi)生健康和債務(wù)付息支出增長(zhǎng)也相對(duì)較快、兩年復(fù)合增速分別為16.8%和21.9%,而其余多數(shù)支出分項(xiàng)兩年復(fù)合增速已回落至零以下。
全年政府性基金也超收、但支出大幅不及預(yù)算,廣義財(cái)政結(jié)余約1.3萬億元
年底政府性基金收入有所修復(fù)、支出回落,全年收入超額完成、但支出大幅不及預(yù)算。12月,政府性基金收入同比2.8%(兩年復(fù)合14.1%)、好于前值的-8.7%(兩年復(fù)合7.8%);專項(xiàng)債影響下,政府性基金支出回落、同比1%(兩年復(fù)合21.4%)。全年來看,政府性基金收入占預(yù)算比重為103.7%,中央和地方均超額完成;地方拖累下,政府性基金支出為預(yù)算的86.6%,收支差額近2.1萬億元。
全年廣義財(cái)政支出明顯不及預(yù)算,使得年底結(jié)余資金或約1.3萬億元。12月,廣義財(cái)政收入同比-4.5%(兩年復(fù)合8.4%)、好于前值-10%(兩年復(fù)合-0.7%);支出同比-8.5%(兩年復(fù)合7.3%)、低于于前值的15.8%(兩年復(fù)合18.9%)。全年來看,廣義財(cái)政支出同比-1%(兩年復(fù)合4.4%)、低于全年預(yù)算支出增速的2%(兩年復(fù)合6.7%),一般財(cái)政和政府性基金合計(jì)結(jié)余資金或在1.3萬億元左右。
重申觀點(diǎn):穩(wěn)增長(zhǎng)“三步走”進(jìn)行時(shí),“經(jīng)濟(jì)底”或?qū)⒊霈F(xiàn)在1季度前后。第一步,貨幣寬松加碼、降準(zhǔn)降息落地,地方債提前下達(dá)、加快發(fā)行等,帶動(dòng)政府融資增多、為穩(wěn)增長(zhǎng)提供資金支持;第二步,以重大項(xiàng)目為代表的基建、產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目加快開施工,帶動(dòng)實(shí)體需求改善,預(yù)計(jì)2季度邊際改善最為明顯;第三步,實(shí)體需求走出收縮“負(fù)循環(huán)”、經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù),GDP增速回歸5-5.5%的合理區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1、政策效果不及預(yù)期。債務(wù)壓制、項(xiàng)目質(zhì)量等拖累穩(wěn)增長(zhǎng)需求釋放,資金滯留在金融體系;疫情反復(fù)超預(yù)期,進(jìn)一步抑制項(xiàng)目開工、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。
(文章來源:趙偉宏觀探索)
關(guān)鍵詞: 國(guó)金證券 經(jīng)濟(jì)底 同比 財(cái)政收入 財(cái)政收支 低迷 全國(guó) 政府