近期受到地緣政治因素的沖擊，全球股市都出現(xiàn)了劇烈的震蕩，其特征在于，一方面絕大多數(shù)股票的價(jià)格都出現(xiàn)了明顯的下跌，另一方面也有部分上市公司因?yàn)槠渖a(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲而股價(jià)逆勢(shì)走高。有人把這稱之為是一種特殊的結(jié)構(gòu)性行情。其實(shí)在本質(zhì)上，這是因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格體系發(fā)生重構(gòu)而對(duì)股市進(jìn)行的一種強(qiáng)制性調(diào)整。應(yīng)該說，這種重構(gòu)還沒用完，其對(duì)股市的影響自然還在進(jìn)一步延續(xù)，這其中是有很多值得投資者深思的東西。

長(zhǎng)期以來，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮下，生產(chǎn)上的國(guó)際分工越來越細(xì)，大體上形成了原材料等初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)、工業(yè)加工品生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)及配套服務(wù)這三大領(lǐng)域。而世界各主要經(jīng)濟(jì)體，大致上都分屬于這三大領(lǐng)域之中。在和平環(huán)境下，如果物流暢通，那么這種基于國(guó)際分工理論所形成的經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，的確會(huì)帶來生產(chǎn)效率的大幅提高以及效益的最大化。當(dāng)然，在這種分工中，由于各領(lǐng)域所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置不一樣，客觀上會(huì)存在交易價(jià)格的某些不公平、不合理現(xiàn)象，因此就會(huì)引發(fā)很多矛盾。但總體來說，基本的價(jià)格體系還是穩(wěn)定的，而各國(guó)股市也是基于這樣的價(jià)格體系進(jìn)行相應(yīng)的交易。

但是，從2月下旬開始爆發(fā)的俄烏沖突，雖然就沖突本身而言，還是局限于局部區(qū)域，但它對(duì)地緣政治所帶來的沖擊卻是全球性的。俄烏兩國(guó)都是世界主要谷物出口國(guó)，俄羅斯還是最大的能源輸出國(guó)，并且緊鄰西歐的能源輸入國(guó)。沖突的開始加上隨之而來的各種制裁，客觀上打破了原有的經(jīng)濟(jì)循環(huán)格局，原本暢通的物流被阻斷，金融服務(wù)被中止。于是，市場(chǎng)價(jià)格體系因?yàn)槠溥\(yùn)行的環(huán)境被改變而不得不面臨重構(gòu)。譬如說，糧食與能源因?yàn)槎頌蹰g爆發(fā)沖突，已經(jīng)出現(xiàn)了銷售上的問題，以后還可能影響到生產(chǎn)端。而作為“商品之母”的國(guó)際原油價(jià)格暴漲，必然會(huì)拉動(dòng)其它初級(jí)產(chǎn)品的漲價(jià)。至于糧食價(jià)格的上漲，更會(huì)迫使很多國(guó)家和地區(qū)重新考慮自己的生產(chǎn)布局。由此推導(dǎo)下去，那就是原材料價(jià)格走高，這首先會(huì)侵蝕工業(yè)品加工制造業(yè)的利潤(rùn)，也會(huì)迫使從事科技研發(fā)與服務(wù)的企業(yè)，不得不對(duì)業(yè)務(wù)重心作出調(diào)整。回頭來看這段時(shí)間的中外股市，各品種的漲跌其實(shí)就是對(duì)這種價(jià)格體系重構(gòu)所作出的反應(yīng)。

20年前海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，對(duì)當(dāng)時(shí)的原油供應(yīng)也帶來了沖擊。但畢竟當(dāng)時(shí)沖突的兩方力量對(duì)比懸殊，其中一方的失敗毫無懸念，因此這一事件就不足以引發(fā)全球的價(jià)格體系重構(gòu)。相反戰(zhàn)后所形成的格局，還進(jìn)一步推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程。但現(xiàn)今的俄烏沖突就不一樣了，不但事情復(fù)雜得多，而且存在長(zhǎng)期化的可能，而這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響就變得復(fù)雜和深遠(yuǎn)。尤其是現(xiàn)在人類還面臨新冠疫情仍然沒有得到全面控制的困擾，全球物流狀況本來就不好，再加上出現(xiàn)的局部沖突，情況就更糟糕了。這樣一來，以效益最大化為出發(fā)點(diǎn)的國(guó)際分工也遭受到了挑戰(zhàn)，于是原有價(jià)格體系的基礎(chǔ)也就遭遇了挑戰(zhàn)，重構(gòu)自然就變得無法回避。

處于這樣的狀況下，股票投資就很難了。畢竟價(jià)格體系的重構(gòu)會(huì)深刻影響相關(guān)企業(yè)在市場(chǎng)上的估值。以原油來說，供應(yīng)減少加上運(yùn)輸不暢，其價(jià)格就很難用某個(gè)公式來計(jì)算。而原油一旦上漲，那么可以說絕大多數(shù)初級(jí)商品都會(huì)跟著上漲，結(jié)果自然會(huì)擠壓加工制造業(yè)的利潤(rùn)，并且會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生抑制，另外還將拖累科技的發(fā)展。從這個(gè)角度出發(fā)，雖然在價(jià)格體系重構(gòu)中會(huì)有部分產(chǎn)業(yè)受惠，但是一定會(huì)有更多的產(chǎn)業(yè)受損。近期股市的表現(xiàn)也已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。

當(dāng)然，價(jià)格體系的重構(gòu)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，而且由于地緣政治因素是千變?nèi)f化的，還存在極大的不確定性，因此很難說這種重構(gòu)會(huì)延續(xù)到什么時(shí)候，或者會(huì)不會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。但不管怎么說，人們必須看到其所帶來的巨大影響，以及由此引發(fā)的股市調(diào)整的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性，并且做好充分的準(zhǔn)備。

（文章來源：金融投資報(bào)）

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)價(jià)格 全球股市