在全球通脹以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素驅(qū)動(dòng)下，黃金、稀缺資源、稀土等板塊近期表現(xiàn)突出。一批長期深耕資源品賽道的主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理脫穎而出，前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理吳國清便是其中之一，他管理的基金聚焦有色金屬為主的核心資源龍頭企業(yè)，斬獲不俗業(yè)績。

在吳國清看來，后續(xù)隨著美國加息預(yù)期減弱及落地，黃金將進(jìn)入上升通道。而稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品種，在旺盛需求拉動(dòng)下，稀土價(jià)格有望持續(xù)上漲，未來長期看好。

自上而下優(yōu)選核心資源龍頭

市場(chǎng)上追蹤資源板塊的多為被動(dòng)型指數(shù)基金，吳國清管理的均為主動(dòng)管理型產(chǎn)品，通過自上而下主動(dòng)選股，挖掘資源品細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

對(duì)于他投資組合所聚焦的核心資源，吳國清表示，核心資源是能夠被企業(yè)占有和利用、為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值，進(jìn)而給企業(yè)帶來核心競(jìng)爭(zhēng)力的稀缺資源以及生產(chǎn)或經(jīng)營條件。而黃金和稀土就是他長期看好的兩大核心資源。

“作為相對(duì)獨(dú)立的金融資產(chǎn)，黃金具有較好的資產(chǎn)保值和穩(wěn)定回報(bào)作用。黃金價(jià)格受益于全球流動(dòng)性的持續(xù)寬松和階段性的大放水，具備長期緩上漲的底層邏輯。而稀土板塊在健康的供需格局下，可持續(xù)時(shí)間有望遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。”吳國清介紹，稀土價(jià)格總是暴漲暴跌，主要是由于供給端黑色稀土、海外供給激增導(dǎo)致的。往后看，供給格局重塑，在新能源汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域帶動(dòng)下，稀土需求有望步入中長期景氣周期，未來三年都會(huì)是供不應(yīng)求的局面。

具體到選股，他重點(diǎn)配置擁有核心資源開發(fā)、經(jīng)營或使用權(quán)的股票，尤為偏好在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營多年的龍頭企業(yè)。在吳國清看來，這類公司擁有長期相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營歷史，企業(yè)治理也會(huì)比較成熟。而且基于對(duì)這些企業(yè)的長期跟蹤，日常實(shí)地調(diào)研也不需要太頻繁，可以大幅提高跟蹤效率。

談及聚焦資源品的主動(dòng)基金優(yōu)勢(shì)所在，吳國清直言，相較于指數(shù)基金，主動(dòng)權(quán)益基金可以進(jìn)行板塊結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和個(gè)股精選，以及階段性的波段操作。同時(shí)基金經(jīng)理還可以適時(shí)開展止盈止損的操作，可以起到增強(qiáng)收益以及平滑波動(dòng)的作用?！安贿^，風(fēng)險(xiǎn)也在于此，如果主動(dòng)操作的準(zhǔn)確率不夠高，效果就沒那么好?！?/p>

黃金資產(chǎn)值得長期適度配置

至于目前備受關(guān)注的黃金資產(chǎn)能否繼續(xù)上漲，吳國清預(yù)計(jì)，后續(xù)隨著美國加息預(yù)期減弱和落地，黃金將進(jìn)入下一輪上升通道。

吳國清認(rèn)為，黃金的配置價(jià)值長期存在。這類資產(chǎn)是對(duì)抗紙幣長期貶值、抵御通脹的保值手段，也是階段性對(duì)沖政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)的避險(xiǎn)手段。而且，原油具有地緣政治特性，價(jià)格容易受到影響，而黃金的價(jià)格主要受到需求影響，供給相對(duì)穩(wěn)定。

從周期視角來看，吳國清表示，金價(jià)經(jīng)歷了2020年和2021年的量化寬松后，當(dāng)前處在貨幣轉(zhuǎn)向收縮的節(jié)點(diǎn)上。今年TAPER、加息，甚至可能的縮表將致使美債收益率上行，進(jìn)而促使實(shí)際利率反轉(zhuǎn)回升，對(duì)金價(jià)形成壓制。黃金短期階段性的投資機(jī)會(huì)來自通脹觸發(fā)的避險(xiǎn)需求，油價(jià)是重要的觀察指標(biāo)。但中期而言，2022年金價(jià)有望筑底，利率端的風(fēng)險(xiǎn)隨著加息、縮表的落地得到充分釋放。后續(xù)，隨著美國經(jīng)濟(jì)筑頂漸入衰退，黃金將進(jìn)入牛市通道，今年或是非常好的配置節(jié)點(diǎn)。

吳國清提到，稀土是中國獨(dú)有的具有戰(zhàn)略性優(yōu)勢(shì)的稀有資源，行業(yè)供給高度集中，產(chǎn)量有序增長，在旺盛需求拉動(dòng)下，稀土價(jià)格有望健康持續(xù)上漲，未來長期看好。

吳國清預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升，穩(wěn)增長政策下工業(yè)金屬需求有望持續(xù)放量。其一，國內(nèi)資金面呈現(xiàn)全面寬松預(yù)期，定調(diào)穩(wěn)增長的背景下，基建開工將在節(jié)后迅速加碼，地產(chǎn)企穩(wěn)、電力投資提升也將提升銅市場(chǎng)需求，新能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求也有望持續(xù)放量，銅價(jià)或維系高位。其二，鋁的供需矛盾較為突出。海外能源危機(jī)仍在延續(xù)，俄烏關(guān)系緊張，海外供應(yīng)問題頻出。國內(nèi)廣西百色因疫情，電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)較慢。消費(fèi)方面，春節(jié)過后國內(nèi)迎來季節(jié)性需求恢復(fù)，地產(chǎn)、基建開工率恢復(fù)，預(yù)計(jì)鋁仍保持供不應(yīng)求狀態(tài)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 龍頭企業(yè) 前海開源基金