中信建投 ：A股有望深V反彈 建議高倉(cāng)位參與

主板最新?lián)駮r(shí)建議：當(dāng)前主板基本面即將迎來(lái)年報(bào)一季報(bào)集中披露，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)定良好，技術(shù)面上企穩(wěn)特征也開始逐漸增多，海外烏克蘭危機(jī)事件也進(jìn)入緩和期，后續(xù)5-6月二次探底也未必能觸及本次極端低點(diǎn)，綜合判斷主板V型反彈概率進(jìn)一步提升，建議高倉(cāng)位參與。

創(chuàng)業(yè)板最新?lián)駮r(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板在商譽(yù)減值持續(xù)縮量背景下，表觀2021年年報(bào)業(yè)績(jī)有望極為靚麗，技術(shù)形態(tài)方面也有更多增量資金提前介入跡象，建議同樣高倉(cāng)位看V型反彈，風(fēng)格方面創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)不變，市值風(fēng)格小盤占優(yōu)不變。

周行業(yè)點(diǎn)建議關(guān)注：基礎(chǔ)化工、建筑。

近期外資在買什么？又在賣什么？機(jī)構(gòu)：外資流入A股仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)！

在本周(3.7-3.11)大幅減倉(cāng)的背景下，北上資金依然逆勢(shì)主動(dòng)加倉(cāng)公用事業(yè)、國(guó)防軍工和建筑裝飾等6個(gè)行業(yè)。分資金類型來(lái)看，配置盤主要加倉(cāng)有色金屬、電力設(shè)備和公用事業(yè)，主要減倉(cāng)食品飲料、非銀金融和家用電器，而交易盤主要加倉(cāng)公用事業(yè)、國(guó)防軍工和汽車，主要減倉(cāng)電力設(shè)備、電子和銀行。配置盤和交易盤對(duì)有色金屬、汽車、電力設(shè)備、建材、通信等行業(yè)產(chǎn)生分歧，在加倉(cāng)公用事業(yè)、減倉(cāng)食品飲料、醫(yī)藥生物、電子和銀行上達(dá)成共識(shí)。

值得注意的是，近期北上資金流入行為出現(xiàn)兩個(gè)邊際變化：1)外資大幅減倉(cāng)重倉(cāng)股，前五大重倉(cāng)行業(yè)中有四個(gè)行業(yè)被配置盤和交易盤一致大幅減倉(cāng)，包括食品飲料、醫(yī)藥生物、銀行、電子。2)對(duì)于資源類周期板塊而言，配置盤近期加速增持，而交易盤選擇兌現(xiàn)浮盈。

今年以來(lái)，外資積極布局銀行等穩(wěn)增長(zhǎng)方向，繼續(xù)賣出消費(fèi)和醫(yī)藥板塊。截止3月11日，今年北上資金主要凈流入銀行、有色金屬和電力設(shè)備行業(yè)，主要流出醫(yī)藥生物、食品飲料和家用電器行業(yè)。此外，北上資金對(duì)公用事業(yè)、交運(yùn)、建筑裝飾和房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)在邊際上也明顯增持。分資金類型來(lái)看，配置盤與交易盤的在各行業(yè)上的交易方向大致相同，但對(duì)于電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、傳媒、電子和非銀金融有所分歧，配置盤增持，而交易盤減持。

中長(zhǎng)期來(lái)看，較高的中美實(shí)際利差、具有韌性的人民幣匯率、國(guó)內(nèi)持續(xù)穩(wěn)健的基本面和投資環(huán)境的背景下，外資流入A股仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

中信證券：中概股大跌 三家造車新勢(shì)力基本面和股價(jià)嚴(yán)重背離 配置價(jià)值極佳

根據(jù)我們對(duì)2021年零售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新一線及二三線城市貢獻(xiàn)了123萬(wàn)輛的新能源汽車消費(fèi)增量，占全年新能源市場(chǎng)增量的69%；我們認(rèn)為，新能源汽車銷量從300萬(wàn)輛邁向500萬(wàn)輛、1000萬(wàn)輛的過程中，新能源汽車消費(fèi)會(huì)繼續(xù)下沉，一線城市以外的增量和下沉效率將非常重要。車企端，特斯拉、蔚小理的渠道正在下沉，我們看好新勢(shì)力車企通過渠道下沉，獲取更好的銷量增長(zhǎng)；同時(shí)，渠道效率將會(huì)成為影響企業(yè)盈利能力重要因素之一。

重申推薦：理想汽車(Li.O/02015.HK)，小鵬汽車(XPEV.N/09868.HK)，蔚來(lái)汽車(NIO.N/09866.HK)。

東吳證券：2022年最大黑馬或是理想汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈(附股)

東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，2022年是本輪汽車變革承上啟下的年份，一季度這波回調(diào)為真正符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)具備長(zhǎng)跑實(shí)力的個(gè)股創(chuàng)造了非常好的機(jī)會(huì)。站在目前時(shí)點(diǎn)(2022年初)，東吳證券認(rèn)為2022年最大黑馬或是理想汽車(02015)及其產(chǎn)業(yè)鏈！理想L9或是2022年最大新能源爆款！理想L9+ONE正在開創(chuàng)【家庭用戶豪華車】全新品類，爆款程度值得高度重視！

這條產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)配置組合【理想汽車+德賽西威(002920.SZ)+愛柯迪(600933.SH)】。其次相關(guān)零部件【拓普集團(tuán)(601689.SH)+伯特利(603596.SH)+華陽(yáng)集團(tuán)(002906.SZ)+保隆科技(603197.SH)+中鼎股份(000887.SZ)+繼峰股份(603997.SH)+滬光股份(605333.SH)+旭升股份(603305.SH)】等。整車板塊其他個(gè)股【比亞迪(002594.SZ)+小鵬汽車-W(09868)+長(zhǎng)城汽車(601633.SH)+吉利汽車(00175)】等。

“滯脹”復(fù)盤：A股中期或相對(duì)更有韌性！靜待“情緒底”

地緣沖突加劇供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，全球“滯脹”概率陡增。

2月以來(lái)地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，以原油為代表的全球大宗商品面臨較大的供給沖擊并漲價(jià)，供給沖擊程度深且可能不會(huì)很快結(jié)束，與此同時(shí)成本高企和海外所處周期位置可能也對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)逐漸不利，“滯脹”情形概率提升。Google trends所統(tǒng)計(jì)的3月全球?qū)Α皽洝?stagflation)的搜索熱度已超過2008年上半年，我們?cè)俣仁崂?970年代滯脹背景和資產(chǎn)特征，以期形成對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)啟示。

靜待“情緒底”，中期中國(guó)市場(chǎng)可能展現(xiàn)相對(duì)韌性。

短期地緣事件等因素導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍存在較大的不確定性，加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可能也會(huì)壓制未來(lái)全球總需求，海外“滯脹”情形概率可能在加大，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除的背景下，市場(chǎng)情緒可能仍難系統(tǒng)改善。

我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)階段轉(zhuǎn)機(jī)可能需要等待通脹壓力及地緣局勢(shì)邊際緩解，潛在觀察窗口期可能是未來(lái)2-3個(gè)月。中期而言，中國(guó)市場(chǎng)可能具備相對(duì)韌性。首先中國(guó)所處增長(zhǎng)與政策周期相對(duì)有利，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策儲(chǔ)備空間相對(duì)充足，后續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策繼續(xù)發(fā)力，增長(zhǎng)在二季度左右可能逐步改善；其次中國(guó)市場(chǎng)絕對(duì)估值處在歷史相對(duì)低位，與其他主要市場(chǎng)相比相對(duì)估值也具有吸引力；最后中國(guó)的通脹壓力相對(duì)可控，作為全球重要的制造業(yè)大國(guó)，具有全球最大、相對(duì)較全的產(chǎn)業(yè)鏈，只要中國(guó)繼續(xù)謀求科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)不變，在全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)中中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)相對(duì)更有韌性。

結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊可能會(huì)有相對(duì)收益，若未來(lái)宏觀層面供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解，增長(zhǎng)預(yù)期逐漸企穩(wěn)，風(fēng)格可能逐步重回景氣度較高的成長(zhǎng)風(fēng)格相關(guān)領(lǐng)域；另一方面，中下游制造業(yè)對(duì)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)近期再度充分反應(yīng)，若上游價(jià)格未來(lái)出現(xiàn)見頂信號(hào)，中下游制造業(yè)在盈利反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)下有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

中金：頭部機(jī)構(gòu)銀行股票已調(diào)整至低位 如何選擇銀行類股票？

頭部機(jī)構(gòu)銀行股票已調(diào)整至近幾年低位。截止3月11日，A/H銀行股票交易于0.61/0.49x 2022E PB，較年初高點(diǎn)調(diào)整12%/5%，估值處于過去7年(自2016起)的0%/13%分位，A股估值水平已是2016年來(lái)最低水平。招商銀行、平安銀行等頭部機(jī)構(gòu)股票深度調(diào)整至近幾年低位，我們認(rèn)為除基本面影響外，更多反映避險(xiǎn)情緒的集中釋放。

頭部機(jī)構(gòu)銀行股票已調(diào)整至近幾年低位。截止3月11日，A/H銀行股票交易于0.61/0.49x 2022E PB，較年初高點(diǎn)調(diào)整12%/5%，估值處于過去7年(自2016起)的0%/13%分位，A股估值水平已是2016年來(lái)最低水平。招商銀行、平安銀行等頭部機(jī)構(gòu)股票深度調(diào)整至近幾年低位，我們認(rèn)為除基本面影響外，更多反映避險(xiǎn)情緒的集中釋放。俄烏事件影響、近期疫情反復(fù)，以上皆為負(fù)面沖擊銀行估值的不確定性因素，短期繼續(xù)關(guān)注。但股票極值期間我們更應(yīng)思考行業(yè)與個(gè)股的確定性，哪些個(gè)股可能受影響較小，哪些個(gè)股可能受益于新一輪的業(yè)績(jī)分化？

我們推薦頭部機(jī)構(gòu)及優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行：頭部金融機(jī)構(gòu)有望把握新機(jī)遇業(yè)務(wù)從而改善資產(chǎn)負(fù)債表和提高市場(chǎng)份額和盈利能力，受益于新一輪業(yè)績(jī)/估值分化周期；同時(shí)我們也建議投資者選擇區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力較大或存量財(cái)富集聚的區(qū)域銀行，因?yàn)閰^(qū)域敞口和客戶敞口結(jié)構(gòu)性差異，他們往往體現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)為高增長(zhǎng)。

（文章來(lái)源：哈富證券）

關(guān)鍵詞： 深V反彈 研報(bào)精選