觀點(diǎn)：結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的回升之后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。而在此之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，央行例會(huì)提到加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度以及保持流動(dòng)性合理充裕，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性仍有提振。但剛剛公布的3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)只有49.5%，制造業(yè)景氣度下行下，也顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，對(duì)市場(chǎng)整體仍有掣肘。

3月27日以來(lái)，市場(chǎng)迎來(lái)超跌反彈，目前仍在延續(xù)。這里的超跌反彈，是外部情緒逐步放緩以及市場(chǎng)超跌之下的反彈需求造成的，也是多方支撐下市場(chǎng)階段性的回升。而最近的發(fā)難持續(xù)，也是在美聯(lián)儲(chǔ)加息落地以及俄烏沖突放緩給全球流動(dòng)性帶來(lái)提振下的上行。但是，這些更多的是外因影響的減弱，內(nèi)部抑制因?yàn)槟壳叭詻](méi)有有效的緩解，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能還有承壓。

就以昨日酣暢淋漓的上漲來(lái)說(shuō)，我們跟大家溝通過(guò)，在上漲的同時(shí)，其實(shí)也出現(xiàn)了一些持續(xù)性可能不強(qiáng)的預(yù)期。比如咱們提到的成交量的不濟(jì)、增長(zhǎng)壓力的抑制、以及權(quán)重板塊連續(xù)上漲后的沖高趨勢(shì)等等，都可能但是壓制市場(chǎng)繼續(xù)上行或者沖高回落的因素。而這背后還有一個(gè)重要的原因，那就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力以及全國(guó)疫情的拖累。

今日上午，國(guó)際統(tǒng)計(jì)局公布了3月份的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)，只有49.5%。這個(gè)指標(biāo)一般是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，此前連續(xù)4個(gè)月都在50%以上，我們稱之為榮枯線上方，也就預(yù)示著經(jīng)濟(jì)整體處于擴(kuò)充區(qū)間，相對(duì)向好。但此前從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，主要數(shù)據(jù)并不是太好，所以我們說(shuō)這里可能僅僅是反抽。而今日的數(shù)據(jù)低于榮枯線，也說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力依然較大。

此前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，再加上金融委會(huì)議的內(nèi)容，實(shí)際上政策托底的予以相對(duì)明確，但是目前看，穩(wěn)增長(zhǎng)的效用還不十分明顯，在其他因素的干擾下，二季度或才是政策發(fā)力的窗口，也是穩(wěn)增長(zhǎng)效果的具體顯現(xiàn)。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)還是低于預(yù)期的，這其中重要的一點(diǎn)就是3月以來(lái)全國(guó)疫情的再次爆發(fā)。在此之下，消費(fèi)拖累明顯，需求整體未能有效提振，所以市場(chǎng)整體還是有擔(dān)憂的。

正是基于此，當(dāng)前的超跌反彈基礎(chǔ)可能并不牢固，而連續(xù)的超跌反彈之后，增量資金也并不積極。所以這里反彈的持續(xù)性，我們并不是太看好。也要謹(jǐn)防指數(shù)在近期沖高之后，再次迎來(lái)新的回撤。

當(dāng)然，二季度將迎來(lái)新的政策窗口，政策發(fā)力也仍值得期待，在貨幣寬松基調(diào)下，市場(chǎng)整體支撐還是有的。經(jīng)歷了此前下跌風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場(chǎng)整體仍處于震蕩筑底的過(guò)程。對(duì)于激進(jìn)的投資者，仍是低吸以及戰(zhàn)略配置的時(shí)機(jī)，在保持倉(cāng)位的同時(shí)，重點(diǎn)還是考慮回調(diào)中的低吸。而對(duì)于穩(wěn)健的投資者，階段性的個(gè)股博弈可適當(dāng)開(kāi)啟，畢竟情緒回升以及季報(bào)行情下，一些超跌的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的反彈行情，還是值得關(guān)注的。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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