成敗皆因“賭地產(chǎn)” 基金經(jīng)理為跑輸同行“深表歉意”：1塊錢的葡萄也是葡萄

來源：財(cái)聯(lián)社時(shí)間：2022-03-31 10:43:04

它不是行業(yè)指數(shù)基金，也非某類主題基金，如果你所持有的一只混合型基金，將前幾大重倉(cāng)股均“押寶”一個(gè)細(xì)分行業(yè)，這是一種怎樣的體驗(yàn)？

過去半個(gè)月，對(duì)于持有景順長(zhǎng)城中國(guó)回報(bào)基金的持有人而言，可謂悲喜交加。3月15日，“招保萬金”悉數(shù)跌停，該基金單日凈值跌達(dá)8.13%；半個(gè)月后的3月30日，地產(chǎn)股全線大漲，凈值暴漲6.43%。

“2021年，本基金的收益表現(xiàn)不好，雖然全年來說沒有賠錢，但是年中波動(dòng)較大，并且跑輸同行，在此深表歉意?！痹诰绊橀L(zhǎng)城中國(guó)回報(bào)基金剛剛披露的年報(bào)中，韓文強(qiáng)并不想為這一“偏執(zhí)”推脫責(zé)任。

“厲害”、“繼續(xù)加油，韓總”……經(jīng)過連續(xù)數(shù)日的反彈，這位“押寶地產(chǎn)股”，并坦言“深表歉意”的基金經(jīng)理終于緩過一口氣，不過仍有人對(duì)他“賭地產(chǎn)”的投資風(fēng)格心有余悸。

地產(chǎn)股拖累業(yè)績(jī)，基金經(jīng)理“深表歉意”

在最新披露的基金年報(bào)“報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)”章節(jié)中，基金經(jīng)理交出了這樣一份答卷——“2021年度，本基金份額凈值增長(zhǎng)率為0.61%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為 3.50%”。

客觀來說，2021年市場(chǎng)并不好做，君不見昔日爆款基金經(jīng)理，無不是被業(yè)績(jī)打得灰頭土臉。韓文強(qiáng)對(duì)此的評(píng)價(jià)是：雖然全年來說沒有“賠錢”，但是年中波動(dòng)較大，并且跑輸同行，在此“深表歉意”。

在基金抱團(tuán)股分崩瓦解的2021年，如果你不去參與周期股，以及為數(shù)不多的景氣賽道股，基本上都與“正收益”無緣。韓文強(qiáng)算得上是一位特立獨(dú)行的基金經(jīng)理，始終咬定地產(chǎn)股不放松。

自2021年下半年以來，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)高壓，以及部分房企資金壓力的持續(xù)發(fā)酵，房地產(chǎn)市場(chǎng)驟冷對(duì)經(jīng)濟(jì)施加了進(jìn)一步壓力，疊加雙碳政策的階段性壓制，中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上逐步面臨失速的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，政策在去年四季度已開始糾偏，包括房地產(chǎn)銷售、融資政策以及雙碳限制政策邊際松動(dòng)等，但并未阻礙經(jīng)濟(jì)增速跌至4%的低位，穩(wěn)增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。

主動(dòng)撤離賽道股，“1塊錢的葡萄也是葡萄”

“2021年，我們一直延續(xù)我們的投資框架，簡(jiǎn)單說就是把市場(chǎng)看作一個(gè)鐘擺，兩頭信常識(shí)，中間跟趨勢(shì)。我們?cè)?019年以來的牛市拔高主流賽道估值后，選擇了信常識(shí)，全面撤離主流賽道?！彼Q。

何謂投資常識(shí)？韓文強(qiáng)舉例稱：比如去市場(chǎng)買葡萄，市場(chǎng)有兩種葡萄，假設(shè)第一天都是10塊錢一斤。第二天，有一種比第一天的甜，賣20 塊錢一斤；另外一種比第一天的酸，所以只能賣8塊錢一斤。

這似乎是很合理的，這對(duì)應(yīng)景氣成長(zhǎng)行情的初期。如果這種情況持續(xù)一個(gè)月，直到有一天你去市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)甜的葡萄賣200塊一斤，而旁邊酸葡萄只要1塊錢一斤了。

“我的常識(shí)就是別忘了它是葡萄?！表n文強(qiáng)稱?；谏鲜隹蚣埽?021年的倉(cāng)位主要投在低估值板塊，一開始分散投資在金融地產(chǎn)、旅游、制造業(yè)、商貿(mào)等低估值品種里面，后來逐漸聚焦到地產(chǎn)上。

在韓文強(qiáng)看來，地產(chǎn)行業(yè)有供給側(cè)邏輯，行業(yè)內(nèi)卷結(jié)束后剩者為王，而這些能活下來人，是從一種默認(rèn)破產(chǎn)的估值狀況下恢復(fù)的，就像是1塊錢的酸葡萄，其實(shí)回過味之后發(fā)現(xiàn)也是甜的一樣。

預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)“前低后高”，今年類似2017年行情

去年因?yàn)橹貍}(cāng)地產(chǎn)股，錯(cuò)失賽道股而“深表歉意”，到了最近幾天，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)股迎來一波行情，并成為市場(chǎng)持續(xù)的熱點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)才開始重新審視這位一直對(duì)地產(chǎn)股情有獨(dú)鐘的基金經(jīng)理的價(jià)值。

展望2022年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，韓文強(qiáng)認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看仍面臨潛在增速緩降的問題，但目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并非常態(tài)，穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性與緊迫性持續(xù)提高，穩(wěn)增長(zhǎng)也關(guān)乎就業(yè)、改革等多方面內(nèi)容。

央行在2021年四季度例會(huì)表態(tài)等方面已經(jīng)表達(dá)了明顯的積極態(tài)度，近期政策利率的調(diào)降也意圖推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，可預(yù)見的是，在去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)之后，我們可以期待其他配套政策的持續(xù)推出。

在韓文強(qiáng)預(yù)計(jì)，包括專項(xiàng)債發(fā)行、信貸投放等將推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模在年初取得“開門紅”，形成類似于財(cái)政資金引導(dǎo)信貸投放的正向拉動(dòng)，此外貨幣政策也保持流動(dòng)性充裕，為穩(wěn)增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣環(huán)境。

韓文強(qiáng)還預(yù)測(cè)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)出“前低后高”的狀態(tài)，對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及政策的推演，需要繼續(xù)密切跟蹤，并且適度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮的潛在影響。

“隨著寬信用的推進(jìn)，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)會(huì)走出類似于2017年的行情。”韓文強(qiáng)最后稱。