回顧周三A股行情，滬深兩市全線高開(kāi)，早盤股指快速上攻，伴隨著大金融發(fā)力，滬指成功收復(fù)3300點(diǎn)，午后市場(chǎng)迅速?zèng)_高，又一度迎來(lái)回落，尾盤股指漲勢(shì)進(jìn)一步收窄，好在最終滬指險(xiǎn)守住3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

【資料圖】

正如東吳證券所述，目前市場(chǎng)主要壓力位在大金融板塊的聯(lián)手上攻突破后得到市場(chǎng)認(rèn)可，新一輪上行空間開(kāi)啟，短期市場(chǎng)自發(fā)進(jìn)行調(diào)整后或?qū)?dòng)本輪修復(fù)行情進(jìn)入板塊輪動(dòng)補(bǔ)漲的節(jié)奏。操作上看投資者可適當(dāng)對(duì)前期熱門板塊品種進(jìn)行止盈，繼續(xù)保持較大倉(cāng)位參與市場(chǎng)熱點(diǎn)以及前期超跌板塊的輪動(dòng)補(bǔ)漲行情中，把握近期的做多時(shí)間窗口。

從技術(shù)面來(lái)看，中原證券指出，周三A股市場(chǎng)高開(kāi)高走、震蕩上漲，早盤股指平開(kāi)之后小幅整理，午后銀行、保險(xiǎn)以及證券等大金融行業(yè)輪番大漲，提振股指快速走高，滬指盤中一度突破半年線3330點(diǎn)，尾盤股指沖高回落，前期熱點(diǎn)煤炭、化肥、汽車以及新能源行業(yè)震蕩走低，滬指險(xiǎn)守3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

東莞證券表示，周三滬指放量上漲站上3300點(diǎn)，兩市量能有所放大，北向資金凈流入超百億，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)好，顯示市場(chǎng)信心逐步修復(fù)。隨著市場(chǎng)情緒的逐步回暖疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加快落地，預(yù)計(jì)大盤將繼續(xù)震蕩修復(fù)，關(guān)注量能變化及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，操作上建議關(guān)注金融、汽車、建筑建材、食品飲料、電力設(shè)備等行業(yè)。

就后市而言，山西證券傾向于認(rèn)為，這兩天券商為主的大金融上漲更可能是反彈行情后期的補(bǔ)漲而不是新一輪行情的啟動(dòng)。因?yàn)橹虚L(zhǎng)期看，海外通脹尚未消退，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期卻已逐漸增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尋底大概率也會(huì)反復(fù)，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好并不足以支撐國(guó)內(nèi)新一輪牛市啟動(dòng)。

值得關(guān)注的是，東海期貨指出，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來(lái)最大幅度的加息。美聯(lián)儲(chǔ)聲明表示，高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，“堅(jiān)決承諾”將通脹率恢復(fù)到2%，并重申認(rèn)為持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)?。FOMC 委員們以10-1的投票結(jié)果通過(guò)此次的利率決定。

華泰期貨則表示，會(huì)議整體符合預(yù)期，超預(yù)期的部分在于鮑威爾表示下次會(huì)議還可能會(huì)加息75bp?？紤]美債10Y 利率已經(jīng)一度逼近3.5%，截至6月16日利率衍生品已經(jīng)計(jì)價(jià)年內(nèi)基準(zhǔn)利率再加息7.7個(gè)25bp 接近3.5%-3.75%，我們認(rèn)為至少在6月CPI前，緊縮預(yù)期進(jìn)一步升溫的空間已經(jīng)很小。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，A股在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、貨幣邊際寬松的支撐下可以繼續(xù)保持樂(lè)觀；此外，緊縮計(jì)價(jià)見(jiàn)頂回落，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，有望推動(dòng)10Y 美債利率見(jiàn)頂回落，貴金屬將再度受益；而美元指數(shù)還需要看到歐洲央行如何應(yīng)對(duì)意大利、西班牙等國(guó)家國(guó)債利率過(guò)快上升風(fēng)險(xiǎn)，若美元指數(shù)同樣見(jiàn)頂回落，對(duì)整體商品指數(shù)也將提供一定支撐。

信達(dá)證券提到，一直到三季度底，美國(guó)的高通脹都很難消退。為了防控通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)走在史詩(shī)級(jí)加息的路上。美聯(lián)儲(chǔ)具有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定的雙重使命。目前，失業(yè)率連續(xù)三月持平且處于低位，而通脹再創(chuàng)四十年新高。在此背景下，解決高通脹成為美聯(lián)儲(chǔ)的第一要?jiǎng)?wù)，而低失業(yè)率為貨幣政策留下了繼續(xù)加息的空間。

我們預(yù)計(jì)史詩(shī)級(jí)加息周期繼續(xù)，一是早期美聯(lián)儲(chǔ)低估通脹已經(jīng)損害了其在市場(chǎng)上的公信力，二是高通脹侵蝕了消費(fèi)者購(gòu)買力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)必須嚴(yán)肅認(rèn)真地對(duì)待通脹，抓緊一切可以控制通脹的手段來(lái)收服通脹。

逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)衰退是美國(guó)為了遏制高通脹不得不付出的代價(jià)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)更多周期尾部跡象正在出現(xiàn)，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，可能會(huì)把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退區(qū)間。1)消費(fèi)端：收入的支撐作用顯示出松動(dòng)跡象，儲(chǔ)蓄余額不足，消費(fèi)者信心指數(shù)作為預(yù)警信號(hào)也顯示出回落跡象。

2)投資端：美國(guó)住房投資下降釋放經(jīng)濟(jì)的警示信號(hào)，持續(xù)加息下，非住宅的投資上行期或?qū)⒔Y(jié)束。

3)就業(yè)端：失業(yè)率低位徘徊數(shù)月，目前或已臨近衰退區(qū)間。從歷史上看，在不制造衰退的前提下降低高通脹的可能性不大，但即便如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)對(duì)此輪加息產(chǎn)生制約，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退是美國(guó)解決高通脹問(wèn)題必須要付出的代價(jià)。

對(duì)中國(guó)有何影響？該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，第一，內(nèi)外部因素作用下，我們預(yù)計(jì)中國(guó)貨幣政策的寬松窗口期將逐步關(guān)閉。一是我國(guó)貨幣政策受到美聯(lián)儲(chǔ)史詩(shī)級(jí)加息的外部制約，二是下半年通脹可能成為制約貨幣政策的另一個(gè)因素。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮階段，中國(guó)最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣匯率承受較大的貶值壓力。加息和縮表造成全球流動(dòng)性相對(duì)收緊，我們預(yù)計(jì)人民幣匯率將面臨較大的階段性貶值壓力。

第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將通過(guò)出口傳導(dǎo)渠道，向中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)施加壓力。1)直接傳導(dǎo)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退直接影響其消費(fèi)者和投資者的購(gòu)買意愿。通過(guò)影響出口商品的增長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的同向沖擊。2)間接傳導(dǎo)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退連帶影響全球其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)中國(guó)出口增長(zhǎng)帶來(lái)額外減速效應(yīng)。

宏觀方面，東方證券表示，目前海外處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣高點(diǎn)回落、通脹高啟、疊加金融條件不斷收緊的宏觀組合；而國(guó)內(nèi)則正好相反，處于一個(gè)通脹壓力減弱、金融條件不斷放松、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的狀態(tài)。盡管中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊對(duì)全球流動(dòng)性的負(fù)面影響仍在，但國(guó)內(nèi)發(fā)生資金外流沖擊的可能性并不大。但從一個(gè)更長(zhǎng)時(shí)間維度，隨著海外衰退風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，其負(fù)面效應(yīng)溢出可能最終傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)猶存。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，從一個(gè)至上而下的視角，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、金融條件寬松、經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升的宏觀組合使得國(guó)內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)處在一個(gè)相對(duì)舒適的宏觀環(huán)境，海外金融條件收緊并不是當(dāng)前國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的主要矛盾，疊加自身估值相對(duì)低位，我們繼續(xù)看好權(quán)益資產(chǎn)在年內(nèi)的表現(xiàn)。從配置方向來(lái)看，更應(yīng)該偏向于行業(yè)景氣高、盈利能力穩(wěn)健的白馬龍頭、成長(zhǎng)方向?yàn)橹鳎凸乐?、高分紅及周期方向?yàn)檩o。

在操作策略上，國(guó)盛證券指出，市場(chǎng)趨勢(shì)上并未遭到破壞，僅是速率上需要修正，后市仍有較大的局部性機(jī)會(huì)可參與。未來(lái)關(guān)注點(diǎn)方面：1、水利基建方向。今年前5個(gè)月，我國(guó)已完成水利建設(shè)投資3108億元，較去年同期增長(zhǎng)54%，全國(guó)推進(jìn)項(xiàng)目新開(kāi)工10644個(gè)，投資規(guī)模達(dá)4144億元。央行、水利部聯(lián)合召開(kāi)金融支持水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)工作會(huì)，要求政策性、開(kāi)發(fā)性銀行要用好新增的8000億元信貸額度，再次加大對(duì)國(guó)家重大水利項(xiàng)目的支持力度。同時(shí)水利基建與市場(chǎng)的綠電、儲(chǔ)能等風(fēng)口重合，可中期關(guān)注；2、“核心資產(chǎn)”方向。北上資金當(dāng)日凈流入133.59億元，本月累計(jì)凈流入超450億元，創(chuàng)年內(nèi)月度新高。外資高額的流入，疊加投資偏好，各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)白馬股或受資金青睞。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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