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在上周末A股尚在休市時(shí)，滬深兩地交易所同時(shí)發(fā)出通告，明確目前沒(méi)有恢復(fù)“T+0”交易制度的安排。而在此之前，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了有關(guān)10月份將在部分股票交易中實(shí)施“T+0”的傳聞。對(duì)于業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，這種傳聞的可信性極低，市場(chǎng)上的投資者大都也是將信將疑，但兩地的交易所仍然十分重視，并趕在開(kāi)市之前以通告形式澄清事實(shí)。從表面看，這是以正視聽(tīng)的舉措，但再仔細(xì)想想，這樣的操作還是頗有深意的。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，尤其是二季度以來(lái)，大盤(pán)總體呈持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，這與投資者的預(yù)期形成了極大的反差，也引發(fā)了社會(huì)各界的關(guān)注。為此，高層也提出了提振投資者信心、活躍資本市場(chǎng)的要求。在此背景下，自八月下旬起，監(jiān)管部門(mén)多次召開(kāi)專家座談會(huì)，了解市場(chǎng)訴求與關(guān)切，并在此基礎(chǔ)上陸陸續(xù)續(xù)單獨(dú)或與其他有關(guān)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了不少旨在推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的措施。這些措施的內(nèi)容，既有投資者所十分期盼的（譬如收緊IPO與加大限制限售股解禁），也有是被認(rèn)為短期內(nèi)不太能夠?qū)嵤┑?（譬如減半征收印花稅），它們的一一推出，受到了投資者的廣泛歡迎。一度在市場(chǎng)上還出現(xiàn)了這樣的議論：只要能夠活躍市場(chǎng)，各方面的意見(jiàn)都會(huì)盡可能地被采納。不過(guò)，從最近兩地交易所發(fā)出的通告來(lái)看，對(duì)于議論比較多的“T+0”，還是被擱置了。此外，輿情熱度較高的限售股以轉(zhuǎn)融通形式參與融券及同一類資產(chǎn)兩次上市等，交易所也只是客觀介紹了背景情況，并沒(méi)有作出立即停止或全面否定的決定。顯然，在這方面，監(jiān)管部門(mén)與民間議論在傾向及立場(chǎng)上就不盡一致了。

客觀來(lái)說(shuō)，證券監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)該去干預(yù)市場(chǎng)的具體走勢(shì)，它需要做的是營(yíng)造一個(gè)公平、高效、合理、規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境。由于各自所處的角度不同，在具體的交易規(guī)則與制度方面，與投資方、融資方以及中介機(jī)構(gòu)的取向未必是完全一致的，這方面的政策調(diào)整，需要權(quán)衡得失、興利除弊。在之前的一段時(shí)間，由于側(cè)重進(jìn)行融資端的改革，在這方面出了不少政策，相對(duì)來(lái)說(shuō)在投資端方面的改革就較為滯后。而現(xiàn)在，由于交易市場(chǎng)出現(xiàn)了不少問(wèn)題，因此在這方面多出臺(tái)一些新的政策，對(duì)明顯存在缺陷的制度安排予以改進(jìn)是十分必要的。在這里，監(jiān)管部門(mén)當(dāng)然也不會(huì)放棄自己的立場(chǎng)，無(wú)條件地迎合市場(chǎng)的各種要求。時(shí)下，大家就看到了這樣的情景，事實(shí)上這也是必然會(huì)發(fā)生的。這里且不談監(jiān)管部門(mén)否定“T+0”這一做法的合理性，站在投資者的角度應(yīng)該意識(shí)到，依靠政策措施的調(diào)整，也就是所謂的出臺(tái)利好來(lái)刺激股市的做法，至少在現(xiàn)階段是要告一段落了?；蛘吒鼮橹庇^地說(shuō)，在目前條件下，能出臺(tái)的利好，基本都公布了。此時(shí)，人們也不應(yīng)該無(wú)休止地想象有更多的利好推出。

很多人也許會(huì)提出，出了這么多的利好，股市還是不漲，是不是政策沒(méi)有用，以后股市還會(huì)漲嗎？應(yīng)該說(shuō)，有利好政策總比沒(méi)有利好政策好，而且政策的見(jiàn)效大都是需要一個(gè)過(guò)程的。譬如保險(xiǎn)資金擴(kuò)大在股市方面的投資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子比例的調(diào)整不可能一蹴而就，背后要做不少準(zhǔn)備工作。因此，投資者對(duì)利好兌現(xiàn)后效果的產(chǎn)生，還是要有耐心。而更為重要的是，就股市的交易制度而言，其實(shí)都是中性的，無(wú)非是其在助漲助跌方面的作用有多大。而減輕市場(chǎng)負(fù)擔(dān)等活躍交易的措施，也只能在市場(chǎng)總體氛圍向好的背景下才能起作用。時(shí)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還比較困難，投資者信心不足，資金不愿意入市。在缺乏穩(wěn)定預(yù)期的情況下，即便搞了“T+0”，把IPO徹底停了，也不可能讓股市因此就活躍起來(lái)。沒(méi)有經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，股市就沒(méi)有向好的基本面，也就不可能有持續(xù)的上漲。從這一點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)在的投資者應(yīng)該放棄對(duì)利好消息的依賴以及不切實(shí)際的幻想，踏踏實(shí)實(shí)地立足基本面，在看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)上，理性進(jìn)行投資。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

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