6月份，美聯(lián)儲在議息會議上提出了未來兩年終結(jié)流動性寬松與進入緊縮周期的計劃，引發(fā)了很多投資者對貨幣寬松政策面臨著拐點問題的擔憂。隨著緊縮預(yù)期的到來，以及全球疫苗接種的不斷推進，今年下半年宏觀經(jīng)濟會如何走？疊加全球逐漸走出疫情陰霾與全球經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢，全球股市會走向何方？下半年又該在哪些方向?qū)ふ彝顿Y機會？

6月23日、24日下午，在走出了疫情影響后的廣州，好順景集團廣州分部在越秀金融大廈為當?shù)赝顿Y者連續(xù)舉辦了“資本市場2021年中期投后報告會”及“中期投資策略會”兩場私享沙龍，好順景集團首席經(jīng)濟學家王松為大家詳細解析了美聯(lián)儲貨幣政策的推進路徑、下半年全球宏觀經(jīng)濟走勢，以及下半年結(jié)構(gòu)性投資機會與投資新思路等在當前全球流動性拐點窗口期投資者非常關(guān)心的話題。

Taper大概率致10年期美債收益率上漲

美聯(lián)儲的貨幣政策深度歷來深刻影響著全球經(jīng)濟的走向。要想分析2021年下半年乃至未來幾年的宏觀經(jīng)濟走勢與經(jīng)濟風險，首先需要從美聯(lián)儲的貨幣政策出發(fā)。

好順景集團王松表示，從歷來美聯(lián)儲加息的政策路徑來看，美聯(lián)儲一般不會突然宣布加息，而是會首先削減恐慌（Taper tantrum），然后縮減購債規(guī)模，最后才決定加息，這三步走下來至少會經(jīng)歷兩年至兩年半的時間。這就意味著接下來的一年左右美聯(lián)儲都會維持在削減恐慌到縮減購債規(guī)模階段，兩個階段大概率會造成美國10年期國債收益率的上漲。因此，今年下半年投資者需要重點關(guān)注Taper和美國十年期國債收益率的走勢。

疫苗接種率70%將是政策分水嶺

三季度承壓 四季度上行

王松認為，目前比較樂觀的是，歐美等發(fā)達國家的疫苗接種率在快速提升。

隨著德法英美等發(fā)達國家的疫苗接種率不斷提升，CCFI（中國出口集裝箱運價指數(shù) ）和美元指數(shù)都在同步不斷攀升，這說明當疫苗接種率越來越高的時候，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇態(tài)勢也表現(xiàn)優(yōu)異，就業(yè)率不斷好轉(zhuǎn)，企業(yè)的業(yè)績也在上升，這就是目前全球股市都在不斷上漲的原因。

不過，另一方面，隨著美國10年期國債收益率的上行，市場對流動性拐點到來的擔憂會加大，核心資產(chǎn)的估值水平也將會受到影響，從而導致核心資產(chǎn)的估值上限被壓制。因此，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇和美國10年期國債收益率預(yù)期上行兩個因素的疊加影響下，在今年下半年的Taper時間窗口期，市場的波動將會變得非常大。

好順景集團王松強調(diào)，當全球的疫苗接種率達到70%左右時，將會是美聯(lián)儲貨幣政策的分水嶺，這很可能發(fā)生在今年第三季度，因此本輪的股市上漲行情在今年8、9月份將會承壓。但到了第四季度下旬，隨著企業(yè)業(yè)績的持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)的估值水平會不斷下移，市場將會給予修復(fù)，股市大概率會重新向上。

中國貨幣政策趨于穩(wěn)定

結(jié)構(gòu)性機會為主

目前，隨著國內(nèi)疫苗接種率不斷上升，就業(yè)率也在不斷好轉(zhuǎn)，而中國的貨幣政策依然趨于穩(wěn)定，這便造成很多業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異、成長潛力大的個股股價大幅上漲，而那些業(yè)績不佳、成長空間受限的個股則不盡如人意，市場行情不斷分化，今年下半年依然以結(jié)構(gòu)性機會為主。

下半年結(jié)構(gòu)性投資新思路

AIOT等高科技產(chǎn)業(yè)仍是投資主線

下半年的結(jié)構(gòu)性機會在哪些方向？王松從十個方面為大家分析了下半年的結(jié)構(gòu)性投資新思路。

1、維穩(wěn)資金將陸續(xù)撤退，短期內(nèi)會造成市場波動，投資者需要注意規(guī)避權(quán)重板塊。

2、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇提升了對原油的市場需求，我們看好下半年乃至未來一年半的石油價格上漲行情，順周期股的機會也依然比較多。

3、A股的工具因素影響日趨重要，機構(gòu)化加速，以中證500指數(shù)為核心的指數(shù)波動將減小。以前投資A股的工具僅限于融資融券、股指期貨等少數(shù)品種，而現(xiàn)在包括股票、期貨、場內(nèi)期權(quán)、場外期權(quán)、指數(shù)期貨、個股期貨等在內(nèi)的做多做空工具越來越多，造成指數(shù)的波動越來越小。

4、截至目前來說，本輪A股的主升浪高潮還沒有來臨，疫情因素使得上漲周期后移，預(yù)計7月下旬左右本輪行情結(jié)束，等待四季度尋找結(jié)構(gòu)性機會。

5、上游原材料價格的下跌有助于制造業(yè)的業(yè)績提升和估值修復(fù)。隨著全球范圍內(nèi)疫苗不斷接種，很多國家會快速恢復(fù)生產(chǎn)，國際上大宗商品、金銀銅鋁等原材料的價格會因此而下跌，這將有利于汽車、家電、芯片半導體、機械設(shè)備等核心制造業(yè)的業(yè)績提升和估值修復(fù)。

6、A股熱點由原來的故事偏好型企業(yè)轉(zhuǎn)向政策紅利、業(yè)績大幅提升的實質(zhì)性內(nèi)容的企業(yè)。今年是國家十四五規(guī)劃綱要實施的開元之年，高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了國家政策的大力支持，將是非常值得投資的一個方向。

7、選股策略側(cè)重在ROE提升策略和股權(quán)激勵策略。投資者需重點關(guān)注ROE指標逐年提升的企業(yè)以及已經(jīng)完成了股權(quán)激勵的企業(yè)。

8、智能汽車的主線將會一直持續(xù)下去，產(chǎn)業(yè)鏈行情將逐漸展開。目前整車企業(yè)相關(guān)個股已經(jīng)漲幅較大，接下來車載半導體、傳感器、無人駕駛、激光雷達等產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)也將接替輪番上漲。

9、在疫情趨緩以及建黨100周年之際，將催生傳媒板塊的一波上漲行情。

10、鴻蒙系統(tǒng)將加速萬物互聯(lián)、AIOT以及國產(chǎn)替代的進程。鴻蒙系統(tǒng)既是一個物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)，也是一個計算機操作系統(tǒng)和手機操作系統(tǒng)，它的出現(xiàn)直接加速了國內(nèi)AIOT的進程，也為很多國產(chǎn)手機軟件廠商和計算機服務(wù)器廠商提供了極大的發(fā)展機會。