2020年2-3月因疫情等因素砸出的大坑導(dǎo)致今年一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)異常亮眼，全年經(jīng)濟可能會呈現(xiàn)典型的V型復(fù)蘇特征。但是，受全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟基本面修復(fù)進程不一、美聯(lián)儲態(tài)度曖昧、國內(nèi)政策反復(fù)等因素影響，金融市場整體波動較大。

隨著疫苗的普及，2021年下半年全球宏觀經(jīng)濟會如何走？全球股市會走向何方？在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，房地產(chǎn)市場又會發(fā)生怎樣的變化？投資者應(yīng)該怎樣捕捉投資機遇呢？

7月3日，好順景集團2021年中期投資策略會在成都W酒店成功舉辦。好順景集團首席經(jīng)濟學(xué)家王松、海外事業(yè)部總經(jīng)理李西康、地產(chǎn)投資部總經(jīng)理余亮分別為到場嘉賓帶來了一場干貨滿滿的投資盛宴，詳細(xì)分析了今年下半年資本市場的宏觀投資策略、港美股打新市場展望以及地產(chǎn)行業(yè)的投資新機遇。

王松：下半年A股結(jié)構(gòu)性投資新思路

好順景集團首席經(jīng)濟學(xué)家王松為大家介紹了今年下半年的宏觀投資策略。

王松表示，今年下半年的宏觀經(jīng)濟非常簡單，只需關(guān)注一件事：美聯(lián)儲什么時候加息。美國加息會引起全球資本市場的動蕩，引發(fā)全球資產(chǎn)價格的大幅波動，進而直接影響到投資者手中資產(chǎn)的價格漲跌。

不過，美聯(lián)儲加息不是一件一蹴而就的事情。從歷來美聯(lián)儲加息的政策路徑來看，美聯(lián)儲一般會分三步走，第一步是削減恐慌（Taper tantrum），簡而言之即口頭加息；其次是縮減購債規(guī)模，最后才決定加息。今年下半年，美聯(lián)儲大概率會提出Taper，很有可能造成美國10年期國債收益率的上漲，進一步影響全球核心資產(chǎn)的估值水平和價格波動。

但另一方面，目前歐美等發(fā)達國家的疫苗接種率在快速提升，預(yù)計全球經(jīng)濟將持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)率將不斷好轉(zhuǎn)，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也將不斷上升，進而帶動相關(guān)上市企業(yè)股價的不斷上行。

在美國10年期國債收益率預(yù)期上行將壓制核心資產(chǎn)的估值水平以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇促使企業(yè)業(yè)績提升兩個因素的疊加影響下，今年下半年的資本市場會出現(xiàn)大幅波動。王松預(yù)計，今年三季度市場將承壓，四季度由于企業(yè)業(yè)績提升，市場估值水平可能會得到修復(fù)，四季度末市場行情將會向好。當(dāng)全球的疫苗接種率達到70%左右時，將會是美聯(lián)儲貨幣政策的分水嶺。

從全球范圍來看，中國是受美聯(lián)儲加息影響最小的國家，美聯(lián)儲加息不會改變中國A股長期上漲的態(tài)勢。今年是百年機遇的初始之年，正是投資科技這一“國產(chǎn)替代”板塊的絕佳機會。王松預(yù)計，今年下半年中國的貨幣政策依然會趨于穩(wěn)定，很多業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異、成長潛力大的個股股價將會大幅上漲，下半年依然以結(jié)構(gòu)性機會為主。

下半年的結(jié)構(gòu)性機會在哪些方向？王松從十個方面為大家分析了下半年的結(jié)構(gòu)性投資新思路。

維穩(wěn)資金將陸續(xù)撤退，短期內(nèi)會造成市場波動，投資者需要注意規(guī)避權(quán)重板塊。

歐美經(jīng)濟復(fù)蘇提升了對原油的市場需求，看好未來18個月左右的石油價格上漲行情。

A股的工具因素影響日趨重要，機構(gòu)化加速，以中證500指數(shù)為核心的指數(shù)波動將逐漸減小。

截至目前，A股在經(jīng)歷7月初的短暫調(diào)整之后，預(yù)計還有一波大的主升浪行情，疫情因素使得上漲周期后移。

隨著疫情的逐漸緩解，生產(chǎn)會很快得到恢復(fù)，國際上大宗商品、金銀銅鋁等原材料的價格會因此而下跌，將有利于汽車、家電、芯片半導(dǎo)體、機械設(shè)備等核心制造業(yè)的業(yè)績提升和估值修復(fù)。

A股熱點由原來的故事偏好型企業(yè)轉(zhuǎn)向政策紅利、業(yè)績大幅提升的實質(zhì)性內(nèi)容的企業(yè)。

選股策略側(cè)重在ROE提升策略和股權(quán)激勵策略。投資者需重點關(guān)注ROE指標(biāo)逐年提升的企業(yè)以及已經(jīng)完成了股權(quán)激勵的企業(yè)。

智能汽車的主線將會一直持續(xù)下去，產(chǎn)業(yè)鏈行情將逐漸展開。車載半導(dǎo)體、傳感器、無人駕駛、激光雷達等產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)將輪番上漲。

在疫情趨緩以及建黨100周年之際，將催生傳媒板塊的一波上漲行情。

鴻蒙系統(tǒng)將加速萬物互聯(lián)、AIOT以及國產(chǎn)替代的進程，為很多國產(chǎn)手機軟件廠商和計算機服務(wù)器廠商提供了極大的發(fā)展機會。

李西康：后疫情經(jīng)濟下港美打新市場

好順景集團海外事業(yè)部總經(jīng)理李西康為投資者詳細(xì)分析了后疫情時代的全球經(jīng)濟，以及下半年港美股打新市場展望。

全球經(jīng)濟在后疫情時代的特點

李西康介紹，從2019年底至今，新冠肺炎疫情在全球大流行，對全球經(jīng)濟造成了嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致全球經(jīng)貿(mào)活動大受影響。疫情的蔓延，使得各國采取了“封城、禁運、禁航、限制出口”等多種手段來應(yīng)對。全球的政治經(jīng)濟局勢動蕩，而中美關(guān)系又成為世界政治經(jīng)濟動蕩的主要因素。全球資本的自由流動遭遇越來越多的障礙，政治分歧正演變成資本和貿(mào)易限制。此外，中東、烏克蘭、阿富汗等多地區(qū)爆發(fā)地緣沖突，地緣政治風(fēng)險不斷增加。全球經(jīng)濟增長放緩，產(chǎn)業(yè)不斷出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

在多種政治經(jīng)濟因素的影響下，后疫情時代的全球經(jīng)濟逐漸表現(xiàn)出以下幾個特點：

一、受部分主要經(jīng)濟體強勁反彈的推動，預(yù)計2021年全球經(jīng)濟增長將復(fù)蘇。近期全球復(fù)蘇的力度主要歸功于美國和中國等少數(shù)主要經(jīng)濟體，許多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體落后。預(yù)計美國和中國在 2021 年對全球增長的貢獻均超過四分之一，而美國的貢獻幾乎是2015-2019 年平均水平的三倍。

二、疫苗接種進展是修訂短期預(yù)測背后的一個關(guān)鍵因素。李西康認(rèn)為，新冠疫苗目前已不單是一種醫(yī)療產(chǎn)品，它更是一種戰(zhàn)略資源和戰(zhàn)略儲備，誰掌握了疫苗，誰就掌握了搶先一步發(fā)展經(jīng)濟的空間。預(yù)計2021年全球經(jīng)濟增長將比此前預(yù)測的更加強勁。疫苗接種的快速推進帶來許多國家的預(yù)測上調(diào)。但是，這主要集中在發(fā)達經(jīng)濟體，對于許多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體來說，新冠疫情卷土重來和疫苗接種人數(shù)有限導(dǎo)致了其對經(jīng)濟增長預(yù)測的下調(diào)。

三、全球產(chǎn)出出現(xiàn)回彈，但在2022年之前將保持低于疫情前的預(yù)測，較貧困國家復(fù)蘇更為乏力。預(yù)計在2022年之前全球產(chǎn)出將徘徊在低于疫情前預(yù)測2%左右的水平。復(fù)蘇勢頭不均衡，很多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體面臨著新冠肺炎病例上升的不利局勢，在疫苗接種方面也受到制約。

四、疫情拖慢或逆轉(zhuǎn)了發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體趨同的步伐。許多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的人均收入增長將落后于發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇步伐。因此，人均收入追趕發(fā)達經(jīng)濟體的步伐放慢甚至出現(xiàn)倒退，特別是在較貧困脆弱的國家。這預(yù)示著未來一段時間內(nèi)，整個全球經(jīng)濟會遭受兩級分化越來越嚴(yán)重的局面。

整體來說，世界經(jīng)濟復(fù)蘇加速，但復(fù)蘇進展會出現(xiàn)分化。

為什么選擇香港和美國新股市場

李西康分析，首先，2021年上半年全球IPO融資額前五大交易所中，港交所憑借六只超大型新股位列第三，上交所超過倫敦交易所位列第四。2021年上半年全球上市企業(yè)融資額TOP10榜單中，有一半來自港交所和上交所。所以，港交所和上交所的發(fā)展速度將會越來越快，也會有更多的優(yōu)質(zhì)中概股選擇在港交所和上交所上市。

其次，上半年香港新股公開發(fā)售整體反應(yīng)均好于去年同期，打入前五大超額認(rèn)購倍數(shù)排名的多為第一季度新股，且為新經(jīng)濟企業(yè)。整個市場對上半年的新股認(rèn)可度非常高。

第三，美股方面，今年上半年，中國企業(yè)赴美上市熱度不減，數(shù)量與融資額較去年同期均大幅增長，上市首日表現(xiàn)最佳的三只新股收益率大幅超越去年同期新股首日表現(xiàn)。

盡管第二季度新股市場稍有放緩，但預(yù)計2021年香港新股市場可融資超4000億港元。

下半年打新市場展望

李西康表示，全球經(jīng)濟踏上復(fù)蘇之路，在市場回暖的背景下，新股發(fā)行將進一步活躍。香港打新市場將迎來大量優(yōu)質(zhì)的潛在標(biāo)的。預(yù)計下半年將有80-90只新股在港交所上市，帶動全年融資額超過4000億港元。在下半年擬上市的新股中，其中不乏包括網(wǎng)易云音樂、拼多多、字節(jié)跳動、喜茶、衛(wèi)龍等優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

隨著通脹預(yù)期的攀升以及市場主題開始由“增長”轉(zhuǎn)為“價值”投資，非必需消費板塊尤其是“新消費”股將成為熱點。重點關(guān)注的股票包括喜茶、拼多多、加多寶、衛(wèi)龍、錢大媽、譚仔等。

中概股回歸趨勢仍將持續(xù)，成為下半年打新市場主題之一。美國證券市場監(jiān)管持續(xù)收緊對在美股上市的中概股的監(jiān)管，加大了中概股赴美上市的難度和合規(guī)成本。因此預(yù)計將加速中概股回歸的時間。投資者可重點關(guān)注即將赴港二次上市的拼多多、騰訊音樂等新股。

余亮：“房住不炒”下地產(chǎn)投資新機遇

好順景集團地產(chǎn)投資部總經(jīng)理余亮為大家分享了“房住不炒”嚴(yán)監(jiān)管下的地產(chǎn)投資新機遇。

余亮介紹，房地產(chǎn)行業(yè)作為實體經(jīng)濟的重要組成部分，其是否穩(wěn)健發(fā)展關(guān)系重大，因此，近兩年國家時刻繃緊房地產(chǎn)市場調(diào)控這根弦，不斷完善政策工具箱，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。例如：不斷壓降融資類信托規(guī)模；劃定“三道紅線”，從供給端嚴(yán)格控制房企債務(wù)融資規(guī)模；要求建立銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理，從貸款端控制流入房地產(chǎn)的貸款規(guī)模；要求22個重點城市住宅用地實現(xiàn)“兩集中”；下發(fā)通知嚴(yán)防經(jīng)營用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域等。從上述各項政策的陸續(xù)出臺可以看出，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控和金融監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的主要目標(biāo)將不會發(fā)生多大的變化，短期內(nèi)調(diào)控政策難現(xiàn)明顯放松。

余亮分析，在嚴(yán)厲打擊炒房和加大樓市調(diào)控政策的基調(diào)的下，開發(fā)商將完成最后整合，頭部開發(fā)商的優(yōu)勢將進一步凸顯，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將逐步集中并且越來越稀缺，主動管理能力優(yōu)勢凸顯，各城市分化將進一步加劇，一線城市更大更強，二線城市借助強省會戰(zhàn)略完成省內(nèi)資源的虹吸，三四線城市及縣域市場總體過剩，整個行業(yè)將逐步形成“四大一線城市+三大灣區(qū)+長江沿線城市帶組團發(fā)展、內(nèi)地省會城市散點狀分布”的發(fā)展格局。

余亮表示，在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)以及房地產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，很多金融機構(gòu)都在探索其它收益可觀的投資品種，物業(yè)并購、物業(yè)包銷以及不良資產(chǎn)投資等方面的投資機會日益增大，它們在回報率方面會給投資人帶來更多的驚喜。