如今,煤炭作為不可再生資源,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響很大。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下,抓住經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇就等于占領(lǐng)了市場(chǎng)地位。但自進(jìn)入2022年以來(lái),由于下游需求強(qiáng)勁以及工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的煤電需求增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力煤需求增加,疊加海外煤價(jià)高漲,國(guó)內(nèi)煤價(jià)震蕩上行。那在此背后,大家該如何看待煤炭的投資機(jī)會(huì)呢?下面中融基金陳薪羽就簡(jiǎn)單分析一下。

中融數(shù)量投資部基金經(jīng)理 陳薪羽

首先,對(duì)于中融基金陳薪羽分析認(rèn)為國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需長(zhǎng)期緊平衡。并且分析現(xiàn)在面臨的困難主要來(lái)自兩方面:一個(gè)是國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)在繼續(xù)上升,再一個(gè)在供應(yīng)方面,產(chǎn)能和產(chǎn)量都增長(zhǎng)困難,同時(shí)進(jìn)口方面,今年又面臨諸多的困難。政府考慮到國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)或?qū)⒂幸欢ǚ仍鲩L(zhǎng),同時(shí)進(jìn)口可能出現(xiàn)下滑,于是增加了煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量的工作力度。但今年全年,無(wú)論國(guó)內(nèi)、國(guó)外,預(yù)計(jì)煤炭市場(chǎng)供給仍然是偏緊的狀態(tài)。價(jià)格中樞可能還會(huì)有所上升,平均價(jià)格相較去年可能又要上一個(gè)臺(tái)階,而且這個(gè)偏緊狀態(tài)不僅僅是去年今年,還有可能延續(xù)整個(gè)十四五期間都是一個(gè)緊平衡狀態(tài)。

其次,今年煤炭年初以來(lái)的行情上漲,主要來(lái)自幾個(gè)邏輯:

(1)煤價(jià)年初以來(lái)維持高位震蕩,長(zhǎng)協(xié)價(jià)格同比抬升至750元/噸,板塊估值低位同時(shí)疊加市場(chǎng)對(duì)板塊盈利預(yù)期不斷上調(diào),或是構(gòu)成煤炭板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ);

(2)需求雖然平淡,但供給明顯偏脆弱,尤其是受到春節(jié)冬奧期間煤礦生產(chǎn)安全檢查,印尼限售令和新冠疫情等突發(fā)事件的影響導(dǎo)致進(jìn)口顯著下降;

(3)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、大宗商品的通脹以及海外油價(jià)上漲推動(dòng)石油的替代效應(yīng)引發(fā)國(guó)際煤價(jià)持續(xù)走高。全球煤炭?jī)r(jià)格上漲,說(shuō)明全球疫情逐步緩和,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)需求增長(zhǎng),而供給恢復(fù)相對(duì)較慢造成了供需錯(cuò)配,從而煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲。

(4)年初板塊低估值、高業(yè)績(jī)確定性和機(jī)構(gòu)低持倉(cāng)的特點(diǎn),作為今年漲幅表現(xiàn)十分搶眼的板塊不斷形成動(dòng)量效應(yīng),可能會(huì)持續(xù)吸引資金關(guān)注和流入;

未來(lái)值得關(guān)注的幾個(gè)點(diǎn):

(1)需求是否會(huì)持續(xù)變好?

國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)和供給:21年國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)4.6%,這也是近10年來(lái)最大的增幅。今年兩會(huì)提出的5.5%較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),可能會(huì)進(jìn)一步拉大能源消費(fèi),尤其是煤炭消費(fèi)。因此判斷22年的煤炭消費(fèi)還會(huì)繼續(xù)上升,但煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)的難度在持續(xù)加大。21年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量一年增加了2億多噸,增長(zhǎng)5.7%,而2022年前兩個(gè)月繼續(xù)保持明顯增長(zhǎng),增長(zhǎng)了10.3%。

但是我們國(guó)家目前煤炭的產(chǎn)量增長(zhǎng)難度在持續(xù)加大。第一個(gè)難度主要是產(chǎn)能,2016年推進(jìn)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時(shí)候,通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)能重組、關(guān)閉小煤礦等方式,去產(chǎn)能了5億噸,減量重組了5億噸,加在一起去化了10億噸,而且同時(shí)把一些不規(guī)范的,比如批小建大、未批先建設(shè)、手續(xù)不全的煤礦都先停了。

此外,在2017年就出現(xiàn)了階段性偏緊,所以從2017年開(kāi)始到去年,每年都陸陸續(xù)續(xù)在投放一些產(chǎn)能。但是這些陸續(xù)的投放都是存量的產(chǎn)能而不是新增的產(chǎn)能。因?yàn)樵谑鍟r(shí)期甚至更早,從2011年以來(lái),我國(guó)的煤炭投資就是連年的持續(xù)下降,所以造成新開(kāi)工項(xiàng)目建設(shè)不多,新產(chǎn)能不足。再一個(gè)就是去年為了保供,不少煤礦出現(xiàn)了滿負(fù)荷、超能力生產(chǎn)的問(wèn)題,所以安全生產(chǎn)事故的隱患在上升。2022年前兩個(gè)月全國(guó)的安全生產(chǎn)事故起訴和傷亡人數(shù)都明顯上升,這里面主要問(wèn)題就是超能力生產(chǎn)。所以2022年再次提出保供穩(wěn)價(jià),預(yù)計(jì)難度要比去年大很多。

(2)進(jìn)口是否會(huì)持續(xù)偏弱?

按照海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù),2022年3月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤1642萬(wàn)噸,同比下降39.9%;一季度進(jìn)口煤量5181.2萬(wàn)噸,同比下降24.2%。按照一季度的同比降幅測(cè)算,全年進(jìn)口煤減量或在7800萬(wàn)噸左右,占全國(guó)煤炭消費(fèi)量的1.7%,可能會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯的邊際效應(yīng),即使不按照線性外推也能預(yù)期今年的進(jìn)口量下滑的概率較大。

從煤炭進(jìn)口的結(jié)構(gòu)來(lái)看:印尼53%/俄羅斯18%/澳大利亞7%/美國(guó)6%/蒙古4%。其中印尼同比下降-34%,蒙古下降-70%,俄羅斯增加+11%。印尼主要受1月份限售令的影響,蒙古受新冠疫情影響運(yùn)輸通關(guān),今年可以重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯,主要關(guān)注點(diǎn)是7月份和10月份新建開(kāi)通的兩條中俄鐵路運(yùn)力。

煤炭作為社會(huì)發(fā)展所需的重要能源,中融基金陳薪羽繼續(xù)關(guān)注這一賽道發(fā)展,幫助投資者準(zhǔn)確把握煤炭行業(yè)的市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì),為投資者進(jìn)行投資作出煤炭行業(yè)前景預(yù)判,挖掘煤炭行業(yè)投資價(jià)值。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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