如今,煤炭作為不可再生資源,對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響很大。在市場經(jīng)濟(jì)競爭日益激烈的情況下,抓住經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇就等于占領(lǐng)了市場地位。但自進(jìn)入2022年以來,由于下游需求強(qiáng)勁以及工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來的煤電需求增長帶動動力煤需求增加,疊加海外煤價高漲,國內(nèi)煤價震蕩上行。那在此背后,大家該如何看待煤炭的投資機(jī)會呢?下面中融基金陳薪羽就簡單分析一下。

中融數(shù)量投資部基金經(jīng)理 陳薪羽

首先,對于中融基金陳薪羽分析認(rèn)為國內(nèi)煤炭市場供需長期緊平衡。并且分析現(xiàn)在面臨的困難主要來自兩方面:一個是國內(nèi)煤炭消費(fèi)在繼續(xù)上升,再一個在供應(yīng)方面,產(chǎn)能和產(chǎn)量都增長困難,同時進(jìn)口方面,今年又面臨諸多的困難。政府考慮到國內(nèi)煤炭消費(fèi)或?qū)⒂幸欢ǚ仍鲩L,同時進(jìn)口可能出現(xiàn)下滑,于是增加了煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量的工作力度。但今年全年,無論國內(nèi)、國外,預(yù)計(jì)煤炭市場供給仍然是偏緊的狀態(tài)。價格中樞可能還會有所上升,平均價格相較去年可能又要上一個臺階,而且這個偏緊狀態(tài)不僅僅是去年今年,還有可能延續(xù)整個十四五期間都是一個緊平衡狀態(tài)。

其次,今年煤炭年初以來的行情上漲,主要來自幾個邏輯:

(1)煤價年初以來維持高位震蕩,長協(xié)價格同比抬升至750元/噸,板塊估值低位同時疊加市場對板塊盈利預(yù)期不斷上調(diào),或是構(gòu)成煤炭板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ);

(2)需求雖然平淡,但供給明顯偏脆弱,尤其是受到春節(jié)冬奧期間煤礦生產(chǎn)安全檢查,印尼限售令和新冠疫情等突發(fā)事件的影響導(dǎo)致進(jìn)口顯著下降;

(3)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、大宗商品的通脹以及海外油價上漲推動石油的替代效應(yīng)引發(fā)國際煤價持續(xù)走高。全球煤炭價格上漲,說明全球疫情逐步緩和,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動需求增長,而供給恢復(fù)相對較慢造成了供需錯配,從而煤炭價格持續(xù)上漲。

(4)年初板塊低估值、高業(yè)績確定性和機(jī)構(gòu)低持倉的特點(diǎn),作為今年漲幅表現(xiàn)十分搶眼的板塊不斷形成動量效應(yīng),可能會持續(xù)吸引資金關(guān)注和流入;

未來值得關(guān)注的幾個點(diǎn):

(1)需求是否會持續(xù)變好?

國內(nèi)煤炭消費(fèi)和供給:21年國內(nèi)煤炭消費(fèi)增長4.6%,這也是近10年來最大的增幅。今年兩會提出的5.5%較高經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),可能會進(jìn)一步拉大能源消費(fèi),尤其是煤炭消費(fèi)。因此判斷22年的煤炭消費(fèi)還會繼續(xù)上升,但煤炭產(chǎn)量增長的難度在持續(xù)加大。21年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量一年增加了2億多噸,增長5.7%,而2022年前兩個月繼續(xù)保持明顯增長,增長了10.3%。

但是我們國家目前煤炭的產(chǎn)量增長難度在持續(xù)加大。第一個難度主要是產(chǎn)能,2016年推進(jìn)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時候,通過淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)能重組、關(guān)閉小煤礦等方式,去產(chǎn)能了5億噸,減量重組了5億噸,加在一起去化了10億噸,而且同時把一些不規(guī)范的,比如批小建大、未批先建設(shè)、手續(xù)不全的煤礦都先停了。

此外,在2017年就出現(xiàn)了階段性偏緊,所以從2017年開始到去年,每年都陸陸續(xù)續(xù)在投放一些產(chǎn)能。但是這些陸續(xù)的投放都是存量的產(chǎn)能而不是新增的產(chǎn)能。因?yàn)樵谑鍟r期甚至更早,從2011年以來,我國的煤炭投資就是連年的持續(xù)下降,所以造成新開工項(xiàng)目建設(shè)不多,新產(chǎn)能不足。再一個就是去年為了保供,不少煤礦出現(xiàn)了滿負(fù)荷、超能力生產(chǎn)的問題,所以安全生產(chǎn)事故的隱患在上升。2022年前兩個月全國的安全生產(chǎn)事故起訴和傷亡人數(shù)都明顯上升,這里面主要問題就是超能力生產(chǎn)。所以2022年再次提出保供穩(wěn)價,預(yù)計(jì)難度要比去年大很多。

(2)進(jìn)口是否會持續(xù)偏弱?

按照海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù),2022年3月份國內(nèi)進(jìn)口煤1642萬噸,同比下降39.9%;一季度進(jìn)口煤量5181.2萬噸,同比下降24.2%。按照一季度的同比降幅測算,全年進(jìn)口煤減量或在7800萬噸左右,占全國煤炭消費(fèi)量的1.7%,可能會對價格產(chǎn)生明顯的邊際效應(yīng),即使不按照線性外推也能預(yù)期今年的進(jìn)口量下滑的概率較大。

從煤炭進(jìn)口的結(jié)構(gòu)來看:印尼53%/俄羅斯18%/澳大利亞7%/美國6%/蒙古4%。其中印尼同比下降-34%,蒙古下降-70%,俄羅斯增加+11%。印尼主要受1月份限售令的影響,蒙古受新冠疫情影響運(yùn)輸通關(guān),今年可以重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯,主要關(guān)注點(diǎn)是7月份和10月份新建開通的兩條中俄鐵路運(yùn)力。

煤炭作為社會發(fā)展所需的重要能源,中融基金陳薪羽繼續(xù)關(guān)注這一賽道發(fā)展,幫助投資者準(zhǔn)確把握煤炭行業(yè)的市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢,為投資者進(jìn)行投資作出煤炭行業(yè)前景預(yù)判,挖掘煤炭行業(yè)投資價值。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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