今日，騰訊以派息方式“揮別”了京東第一大股東位置。

12月23日，騰訊將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給騰訊股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由16.9%降至2.3%，不再為京東的第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

根據(jù)京東向美國SEC遞交的文件，截至2021年2月28日，騰訊通過全資子公司黃河投資有限公司持有京東527207099股A類股票，持股比例為16.9%，為京東第一大股東，享有4.6%投票權(quán)。京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東持股為13.9%，有76.9%的投票權(quán)；沃爾瑪持股為9.3%，有2.5%的投票權(quán)。

這也就意味著騰訊將京東股份拋出后，劉強(qiáng)東成為京東集團(tuán)第一大股東。

消息一出，資本市場對京東和騰訊的反應(yīng)截然不同。騰訊這邊，資本市場回以“熱吻”，開盤股價一度漲超5個點；反觀京東港股股價則一度重挫，跌超10%，

騰訊自2014年3月10日首次入股京東至今已歷經(jīng)8年，今日這番異動，于騰訊，于京東，分別意味著什么？妙投摘錄兩份妙投投研清單，為您分別解惑。

為何騰訊減持京東后股價大漲？

這則交易本身之所以被看好，首先是騰訊股東能獲得雙重利好：一方面股東有靈活選擇權(quán)，可以自行決定出售或持有京東股票，且小股東都可以參與；一方面此次派息金額超千億(以昨日港股收盤價計算)，直接分股票可以合理避稅。另外，理論上騰訊不大舉拋售京東股票，也可避免后者股價出現(xiàn)大幅波動，有利于資本市場穩(wěn)定。

騰訊此次減持京東最引人關(guān)注的還在于：派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

雖然騰訊表示派息后與京東戰(zhàn)略合作的關(guān)系不會變，且自身“長期投資”戰(zhàn)略未曾改變，但仍引得眾多猜測。比如，騰訊減持京東，是不看好其發(fā)展前景，還是在電商業(yè)務(wù)上有新的布局？這是否意味著騰訊的投資帝國將逐漸松動？甚至，美團(tuán)、快手會不會出現(xiàn)在下一個股權(quán)派息的名單上？

騰訊為何減持京東？理由不外乎以下幾點：

1、投資正常退出。

按照騰訊的說法，自己要投的是發(fā)展期的成長型企業(yè)，待被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當(dāng)情況下退出。從財務(wù)角度，騰訊剛投資時京東每股20美元到如今的70+美元，可謂收獲頗豐。

2、提前將可能影響財務(wù)表現(xiàn)的“風(fēng)險因子”剔除。

2021年三季度，騰訊金融資產(chǎn)的公允價值變動造成的虧損高達(dá)364億元，主要是其持有的美團(tuán)、快手、唯品會、京東、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)股價出現(xiàn)不同程度的下挫，帶來的投資損失。

此外，京東之前在騰訊的財報中屬于“聯(lián)營企業(yè)”，需要合并利潤和現(xiàn)金分紅，而京東2021年三季度凈虧損28.07億元，也確實“拖累”了騰訊的業(yè)績表現(xiàn)；而減持后京東將成為騰訊的金融資產(chǎn)，影響不到利潤表，即使明年京東盈利情況不佳，騰訊也不會受到多大沖擊(畢竟電商稅、電商大盤等未知影響因素太多)。

3、京東在騰訊生態(tài)中重要性下降。

當(dāng)初騰訊和京東聯(lián)手有對抗阿里，發(fā)展電商業(yè)務(wù)的意圖。如今騰訊電商生態(tài)中落下的子越來越多，京東的唯一性不再，地位逐漸下降。

4、擺脫“資本無序擴(kuò)張”這柄達(dá)摩克利斯之劍。

今年“反壟斷”從頭貫徹到尾，騰訊此舉亦被看作主動降低被監(jiān)管的風(fēng)險。所以合理推斷，京東之后，騰訊還會有選擇性地減持或退出一些戰(zhàn)略投資伙伴。

5、騰訊通過實物分紅提升自身股價，節(jié)省稅收的同時也不會影響其現(xiàn)金流。

股票分紅是上市公司提振股價的常規(guī)動作，且相比現(xiàn)金分紅，股票分紅會為騰訊省掉約20%的稅收，為股東省去股息稅。此外，實物分紅方式不會影響騰訊現(xiàn)金流。

對騰訊有何影響？

但減持京東不意味著騰訊不看重電商業(yè)務(wù)，而是其在電商或者說購物領(lǐng)域有新的發(fā)展。

在拼多多橫空出世后，人們才發(fā)現(xiàn)微信的社交流量可以被這么用到電商上，而先站隊騰訊的京東則未能開發(fā)出這流量寶庫。但拼多多也不是騰訊購物的終極體，甚至同一陣營里的快手電商也不是，如今騰訊憑借微信有著更大的機(jī)會。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，微信生態(tài)里今年真實GMV可能在3.5萬億以上。去年微信生態(tài)的GMV才8000多億，之所以發(fā)展迅猛，和當(dāng)前環(huán)境下微信的特殊性有關(guān)。

首先，微信是強(qiáng)社交關(guān)系，這種信任關(guān)系加上微信支付、小程序的普及和視頻號的發(fā)展，讓其某種意義上已經(jīng)成為一個操作系統(tǒng)，商家和用戶可以很順暢實現(xiàn)交易，電商轉(zhuǎn)化效率足夠高。

其次，在《開放外鏈后騰訊會經(jīng)歷什么？大家都想錯了》一文中也闡述了微信對商家的吸引力，只支付通道手續(xù)費，用戶沉淀在私域觸及和復(fù)購成本低等等，所以商家會更希望全網(wǎng)種草，微信成交。而這也讓微信生態(tài)更加繁榮，增加了后續(xù)的商業(yè)機(jī)會。

除了電商業(yè)務(wù)，騰訊的投資業(yè)務(wù)也一并引起關(guān)注。

但減持京東不代表騰訊最重要的投資業(yè)務(wù)會“萎縮”，而應(yīng)該視為調(diào)整。今年騰訊系仍投出了250多家公司(IT桔子)，尤其是游戲領(lǐng)域有60多家，考慮到其已經(jīng)是全球最大的游戲公司(目標(biāo)是成為最強(qiáng)的游戲公司)，騰訊此舉預(yù)示其未來會進(jìn)一步加強(qiáng)對自身重要業(yè)務(wù)體系的控制。另一個佐證是，騰訊不久前剛?cè)Y“買下”搜狗。

此外騰訊“脫虛向?qū)崱钡牟呗苑浅Ｃ黠@，其2021Q3研發(fā)開支就達(dá)到137.3億元，創(chuàng)今年單季新高；這里又有大部分投在了2B業(yè)務(wù)上。所以未來騰訊在芯片、人工智能等硬科技上的投資也不會減少。

最后，大家普遍把騰訊減持京東看做互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“合縱連橫”，尤其是AT爭霸格局的瓦解，未來互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的競爭將更加復(fù)雜化。

京東所受影響幾何？

不可否認(rèn)的是，得益于騰訊流量的支持，京東一度扭轉(zhuǎn)了用戶流失的危險局面。

在2018Q3和2018Q4，京東的年活躍用戶數(shù)分別環(huán)比下降2.74%和環(huán)比提升0.03%，面臨著用戶流失的風(fēng)險。

在2019年5月10日，京東與騰訊重新簽署協(xié)議，自5月27日起騰訊將繼續(xù)為京東開放微信一級、二級入口三年，提供流量支持。2019年10月31日，京東旗下社交電商平臺“京喜”正式接入微信一級入口，搶奪下沉市場流量入口。

在騰訊流量的加持下，京東自2019Q2起逐漸恢復(fù)用戶增長，之后呈現(xiàn)出了穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利消退，存量競爭加劇，互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量焦慮持續(xù)被放大。對于京東而言，尤其是平臺業(yè)務(wù)，前有阿里巴巴、拼多多等老競爭對手的圍追堵截，后有抖音、快手等短視頻平臺的分流。

雖然京東自營業(yè)務(wù)具備競爭壁壘，用戶粘性也較高，但自營業(yè)務(wù)天花板有限，京東只能靠拓展平臺化業(yè)務(wù)打開估值空間。也就是說，一旦失去騰訊的支持，京東平臺業(yè)務(wù)進(jìn)展將更加緩慢，不利于其提高盈利能力和天花板。

不過，至少在2022年5月27日之前，騰訊與京東簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議仍然有效。所以在此之前，京東業(yè)務(wù)所受到的影響不會很大。

此外，在強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張的背景下，“退出”與自身主營業(yè)務(wù)無關(guān)的公司將成為必然。對于京東而言，相比直接減持，騰訊此次以派息的方式退出，會大幅降低京東股價的負(fù)面影響。

同時，騰訊“溫和”之舉，也側(cè)面表明京東和騰訊的戰(zhàn)略合作依然存在。

（文章來源：虎嗅網(wǎng)）