中泰國際發(fā)布研究報告稱，重申石藥集團(01093)“買入”評級，目標價12.72港元，基本面穩(wěn)健。公司股價早前隨制藥板塊整體下滑，目前股價對應(yīng)15.1倍2022年前瞻市盈率，低于過去三年平均的18.6倍。

中泰國際的主要觀點如下：

公司重磅新藥鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液的獲批時間符合預(yù)期，同時預(yù)計短期內(nèi)公司其他產(chǎn)品再受帶量采購及醫(yī)保談判等價格政策影響的可能性不高。該行維持早前盈利預(yù)測。

腫瘤藥研發(fā)快速推進，淋巴瘤藥物鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液即將獲批

公司于1月11日晚間公布，自主研發(fā)的鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液(HE071)獲批上市，為中國首個運用納米技術(shù)的創(chuàng)新藥，也是全球首個上市的米托蒽醌納米藥物。鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液將用于治療復(fù)發(fā)/難治外周T細胞淋巴瘤(PTCL)和結(jié)外NK/T細胞淋巴瘤(ENKTCL)，公司的產(chǎn)品在臨床試驗中數(shù)據(jù)優(yōu)異。

外周T細胞淋巴瘤為較為常見的非霍奇金淋巴瘤(約占淋巴瘤的90%)，通常來說現(xiàn)有的化療方案療效較差，屬于難治型淋巴瘤。結(jié)外NK/T細胞淋巴瘤也屬于侵襲性較高擴散較快的非霍奇金淋巴瘤，因此市場需求廣闊。

鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液為廣譜抗腫瘤納米藥物，目前的臨床研究數(shù)據(jù)表明，該產(chǎn)品對卵巢癌、頭頸鱗癌、胰腺癌、乳腺癌、小細胞肺癌、NKT細胞淋巴瘤、軟組織肉瘤等多個瘤種都有顯著改善的治療效果，用于多發(fā)性硬化癥等神經(jīng)炎癥的臨床研究也在進行中，因此該產(chǎn)品的市場前景廣闊。

恩必普與玄寧銷量將持續(xù)增加，腫瘤藥板塊將維持快速增長

公司現(xiàn)有產(chǎn)品中，心腦血管領(lǐng)域的玄寧與恩必普及腫瘤藥板塊仍然是業(yè)績的主要驅(qū)動力。該行認為未來三年玄寧與恩必普銷售將維持較快增長，而腫瘤藥板塊將維持20%以上增速。

具體理由包括：1) 玄寧是著名的高血壓藥物，2019年底獲得美國FDA認可，也是第一個獲得美國FDA完全批準的中國新藥。2021年前三季度玄寧收入同比增長18.5%，高血壓藥物患者很少輕易換藥，而且玄寧擁有FDA認證，因此預(yù)計未來仍將維持較快增長，該行預(yù)計2020-23E玄寧的銷售收入CAGR為11.8%。

2) 恩必普在2020年底醫(yī)保談判降價約五成后，2021年前三季度銷售收入同比下降11.2%，但是這也表明銷售量同比增長約八成?？紤]到四季度為心腦血管疾病的高發(fā)期，預(yù)計四季度這兩種產(chǎn)品的銷售情況將好于三季度，而且恩必普是急性腦卒中手術(shù)及康復(fù)期的剛需藥物，目前在一線醫(yī)院廣為使用，該行認為產(chǎn)品銷量還將繼續(xù)增長，預(yù)計2020-23E收入CAGR為8.3%。

3) 公司的主要腫瘤藥產(chǎn)品多美素與津優(yōu)力均為腫瘤及輔助治療領(lǐng)域剛需用藥，預(yù)計2020-23E收入CAGR分別為21.5%與32.2%，鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液的獲批將為腫瘤藥板塊注入新亮點。

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）