本期投資提示：

重申“房地產(chǎn)是支柱行業(yè)”。房地產(chǎn)行業(yè)2019 年后占GDP 產(chǎn)值超7%，2021 年商品房銷售面積、銷售額均創(chuàng)下新高。2022 年，預(yù)計(jì)政策邊際影響改善。

信息化需求是地產(chǎn)公司精細(xì)化管理必由之路。降本增效是行業(yè)增長必然趨勢，2019 年商品房銷售面積增速降至0%左右，近三年平均商品房售價(jià)低個(gè)位數(shù)增長。事前事中事后，降本增效涉及地產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)，地產(chǎn)數(shù)字化滲透率提升空間巨大，中國地產(chǎn)數(shù)字化滲透率為0.1%，美國為1.55%。

甲方：地產(chǎn)IT 已有全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案。地產(chǎn)銷售是甲方最核心的需求，具體信息化應(yīng)用包括：智慧傳播、智慧渠道、智慧案場、智慧交易四個(gè)環(huán)節(jié)。工程成本管理、過程質(zhì)量管理和交付質(zhì)量管理是工地?cái)?shù)字化三大需求。地產(chǎn)IT 重心正在從開發(fā)向運(yùn)營和服務(wù)過渡。

乙方： BIM 大浪將至，建筑行業(yè)信息化最重要趨勢。BIM 作為基礎(chǔ)的新技術(shù)，成為建筑全生命周期管理關(guān)鍵。二維的設(shè)計(jì)效率，在AutoCAD 和天正這么多年的探索之后，已經(jīng)到了天花板，行業(yè)下一步創(chuàng)新，三維、協(xié)同和數(shù)字化是必然趨勢。

乙方整體信息化滲透率低，不同環(huán)節(jié)矛盾不同。1980 年代，海外CAD 設(shè)計(jì)軟件進(jìn)入中國，至今依然是建筑設(shè)計(jì)主流方案，當(dāng)前主要矛盾是國產(chǎn)化。1990 年代，廣聯(lián)達(dá)等產(chǎn)商完成造價(jià)、招標(biāo)環(huán)節(jié)信息化，當(dāng)前主要矛盾是云化。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)突破智慧施工環(huán)節(jié)，主要矛盾是BIM 化。城鎮(zhèn)化后期，預(yù)計(jì)運(yùn)維軟件需求崛起，當(dāng)前主要矛盾是滲透率提升。

中美對比：海外“設(shè)計(jì)顧問”崗位和施工周期差異決定海外BIM 領(lǐng)先。國外建筑師實(shí)際為“設(shè)計(jì)顧問”，設(shè)計(jì)師負(fù)責(zé)從前期設(shè)計(jì)一直到施工交付，要求設(shè)計(jì)師負(fù)責(zé)從方案到設(shè)計(jì)階段，相對較長的建設(shè)周期也給了設(shè)計(jì)師充足空間，而一系列國外的BIM 軟件也可以滿足精細(xì)化設(shè)計(jì)的需求。而國內(nèi)的施工圖，在實(shí)操中離真正施工要考慮的細(xì)節(jié)工作還有很大差距，國內(nèi)建筑師在高周轉(zhuǎn)、快周期的設(shè)計(jì)環(huán)境下，所以產(chǎn)生了設(shè)計(jì)和施工分工清晰的工作模式。

推薦：明源云、廣聯(lián)達(dá)。明源云：至暗時(shí)刻已過，收入增長仍穩(wěn)。天際ERP 轉(zhuǎn)云2022 年開啟，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，保證持續(xù)高毛利率和高凈利率。廣聯(lián)達(dá)：預(yù)計(jì)中期收入CAGR造價(jià)15%，施工30%。云造價(jià)行業(yè)地位已經(jīng)確立，后續(xù)通過產(chǎn)品延伸，收入上限從50億提升至70 億；智慧施工處于行業(yè)拐點(diǎn)，BIM 技術(shù)全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)積累深厚。

關(guān)注：品茗股份、盈建科、新點(diǎn)軟件。品茗股份：低估值建筑數(shù)字化核心供應(yīng)商，全國化推進(jìn)超預(yù)期。盈建科：結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件領(lǐng)軍，底層技術(shù)組件化。新點(diǎn)軟件：招采政務(wù)建筑三輪驅(qū)動(dòng)的SaaS 小巨人。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)長期增長仍然受“房住不炒”政策基調(diào)影響，假設(shè)相關(guān)政策持續(xù)收緊，地產(chǎn)基建投資大幅下行，可能影響行業(yè)信息化投資規(guī)模；全建筑生命周期的BIM 化是行業(yè)大勢所趨，海外供應(yīng)商三維技術(shù)積累優(yōu)勢不明顯，若在二維向三維升級過程中，海外供應(yīng)商開始價(jià)格戰(zhàn)，可能影響相關(guān)公司中短期業(yè)績。

（文章來源：上海申銀萬國證券研究所）

關(guān)鍵詞： 行業(yè) 地產(chǎn) 深度 建筑 云計(jì)算 SAAS 時(shí)刻 商品房銷售面積