市場(chǎng)回顧：

截至1 月28 日收盤，鋼鐵板塊周下跌4.54%，滬深300 指數(shù)下跌4.51%，鋼鐵板塊漲幅落后滬深300 指數(shù)0.03pct。從板塊排名來(lái)看，鋼鐵行業(yè)周漲幅在申萬(wàn)31 個(gè)板塊中位列第15 位，年初至今漲幅為-7.36%，在申萬(wàn)31 個(gè)板塊中位列第14 位。

每周一談：

庫(kù)存低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)節(jié)后累庫(kù)力度有限：節(jié)前最后一周五大品種鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存分別為435.93 萬(wàn)噸與1116.52 萬(wàn)噸，按照陽(yáng)歷口徑同比分別-30.7%與-3.43%，按照農(nóng)歷口徑同比分別-35.37%與-18%，兩部分庫(kù)存與往年相比處于偏低位置；根據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估，1 月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為250.09 萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.91%，目前仍處于北方采暖季限產(chǎn)以及檢修集中期，加上鐵礦焦炭?jī)r(jià)格上漲擠壓鋼廠利潤(rùn)，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量回升速度或放緩，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼材累庫(kù)力度受限，鋼價(jià)短期或偏強(qiáng)運(yùn)行；

政策關(guān)注穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，噸鋼利潤(rùn)再度下行，關(guān)注細(xì)分賽道機(jī)會(huì)：上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)撰文表示積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，落實(shí)穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺(tái)有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前；近期噸鋼毛利如期下行，截至1月30 日螺紋、熱卷現(xiàn)貨即期噸鋼毛利回落至600 元/噸下方，在針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的限制導(dǎo)向尚未明朗的情況下，預(yù)計(jì)鋼廠長(zhǎng)期復(fù)產(chǎn)預(yù)期將延續(xù)，噸鋼利潤(rùn)或?qū)⑹艿匠掷m(xù)壓制，重點(diǎn)關(guān)注不銹鋼、特殊鋼、無(wú)縫鋼管、鑄管細(xì)分賽道企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)以及行業(yè)龍頭的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，疊加基建投資預(yù)期升溫預(yù)期，高度關(guān)注管道改造加速給鑄管及焊管市場(chǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；市場(chǎng)影響：低位庫(kù)存或短期推升節(jié)后鋼價(jià)，中長(zhǎng)期來(lái)看鋼廠復(fù)產(chǎn)仍將持續(xù)，關(guān)注行政限產(chǎn)預(yù)期偏弱對(duì)噸鋼盈利的壓制及基建需求的釋放力度，抗周期、具有成長(zhǎng)屬性的不銹鋼加工企業(yè)擁有顯著投資價(jià)值，估值較低的特殊鋼、無(wú)縫管、焊接管、鑄管企業(yè)具有較好投資機(jī)會(huì)；

投資策略：重點(diǎn)推薦受益制造業(yè)復(fù)蘇，具有成長(zhǎng)潛力的不銹鋼加工企業(yè)甬金股份、管材加工企業(yè)久立特材，推薦具備顯著估值優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭中信特鋼；風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推行力度不及預(yù)期，供給收縮有限，需求不及預(yù)期。

（文章來(lái)源：申港證券）

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