家電總需求長(zhǎng)期穩(wěn)定

家電產(chǎn)品需求分為剛需、成長(zhǎng)、可選三類，其需求的生命周期與必需性決定了中長(zhǎng)期的滲透率水平。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，剛需品類奠定了總需求的穩(wěn)定性基礎(chǔ)，而新興成長(zhǎng)品類需求有較大提升空間，因此整體家電總需求長(zhǎng)期穩(wěn)定向上。

把握能力與價(jià)值共成長(zhǎng)的企業(yè)

在行業(yè)不佳之際，我們觀察到行業(yè)集中度明顯提升。其背后邏輯在于優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備：1)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；2)搶奪市場(chǎng)份額的能力；3)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的能力，從而使得其能夠穿越周期。我們從財(cái)報(bào)層面對(duì)各項(xiàng)能力予以量化，認(rèn)為家電優(yōu)質(zhì)企業(yè)近年來(lái)能力明顯提升的同時(shí)，價(jià)值同樣在成長(zhǎng)，而當(dāng)前市值已接近2018壓力之年水平，購(gòu)入該類資產(chǎn)的底部?jī)r(jià)值已然凸顯。

22Q1行業(yè)表現(xiàn)：傳統(tǒng)品類需求較弱，新興成長(zhǎng)性賽道成為結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)根據(jù)2022年1-2月行業(yè)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)大家電品類整體內(nèi)銷較弱，出口平穩(wěn)，但需求能見(jiàn)度較低；新興品類中，集成灶、洗碗機(jī)、洗地機(jī)景氣度仍在，增長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)突出。

投資建議

個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦：美的集團(tuán)(22PE 12.8X )、海爾智家(14.1X)、蘇泊爾(19.1X)、科沃斯(22.7X)、飛科電器(25.9X)

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安證券）

關(guān)鍵詞： 家電行業(yè)