TCL中環(huán)（002129.SZ）控股子公司中環(huán)領(lǐng)先今年資本運(yùn)作頻繁，在上半年以77億收購虧損企業(yè)后，下半年又引入9億元戰(zhàn)略投資。中環(huán)領(lǐng)先劍指半導(dǎo)體硅片老大的意圖十分明顯，但今年上半年其仍處虧損狀態(tài)，在頻繁資本運(yùn)作背后，中環(huán)領(lǐng)先獨(dú)立上市的消息不脛而走，在IPO收緊的背景下，中環(huán)領(lǐng)先能否成功上岸？

中環(huán)領(lǐng)先或?qū)ⅰ皢物w”？

(相關(guān)資料圖)

控股子公司中環(huán)領(lǐng)先今年資本運(yùn)作頻繁。

9月28日晚，TCL中環(huán)公告稱，公司控股子公司中環(huán)領(lǐng)先擬通過增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者先進(jìn)制造基金、轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，增資共計(jì)8.99億元，對(duì)應(yīng)3.36億元計(jì)入注冊資本、5.63億元計(jì)入資本公積。TCL中環(huán)及中環(huán)領(lǐng)先其他股東均放棄本次增資的優(yōu)先認(rèn)繳出資權(quán)。

增資完成后，中環(huán)領(lǐng)先注冊資本150億元增加至為153.36億元，TCL中環(huán)對(duì)中環(huán)領(lǐng)先持股比例由36%變?yōu)?5.21%，中環(huán)領(lǐng)先仍為公司控股子公司。

與此同時(shí)，股東睿芯基金將其持有的中環(huán)領(lǐng)先7.12億元注冊資本轉(zhuǎn)讓給蕪湖信石信晟股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等七名受讓方，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為19.02億元；股東昊芯基金將其持有的中環(huán)領(lǐng)先1.12億元注冊資本轉(zhuǎn)讓給寧波民銀新動(dòng)能私募基金合伙企業(yè)（有限合伙），股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2.999億元。

同中環(huán)領(lǐng)先增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資相似的是，TCL中環(huán)及中環(huán)領(lǐng)先其他股東也均放棄本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先購買權(quán)。

對(duì)于增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者的原因，TCL中環(huán)表示，有助于加速中環(huán)領(lǐng)先產(chǎn)能建設(shè)，為經(jīng)營提供資金和產(chǎn)業(yè)資源支持。同時(shí)，能夠有效降低中環(huán)領(lǐng)先資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而公司放棄中環(huán)領(lǐng)先增資的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先購買權(quán)，是基于公司整體規(guī)劃的綜合考慮。

資料顯示，中環(huán)領(lǐng)先經(jīng)營范圍包括半導(dǎo)體材料、電子專用材料、半導(dǎo)體器件、半導(dǎo)體器件專用設(shè)備的技術(shù)研發(fā)、制造和銷售；新材料、電子與信息、機(jī)電一體化領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。

說起來，在此次增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者前，中環(huán)領(lǐng)先還于今年初以新增注冊資本方式收購了一家虧損的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

1月19日，TCL中環(huán)公告稱，中環(huán)領(lǐng)先擬以新增注冊資本方式收購鑫芯半導(dǎo)體100%股權(quán)。其中，中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊資本48.75億元，鑫芯半導(dǎo)體股東以其所持標(biāo)的公司100%股權(quán)出資認(rèn)繳中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊資本，交易對(duì)價(jià)為77.56億元，交易完成后鑫芯半導(dǎo)體股東合計(jì)持有中環(huán)領(lǐng)先32.5%股權(quán)。

值得一提的是，本次交易前，TCL中環(huán)的控股股東TCL科技持有鑫芯半導(dǎo)體23.08%股權(quán)，為其參股股東，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。雖然TCL中環(huán)在本次交易中放棄了對(duì)中環(huán)領(lǐng)先新增注冊資本的優(yōu)先認(rèn)繳出資權(quán)，但鑫芯半導(dǎo)體將成為中環(huán)領(lǐng)先全資子公司并納入中環(huán)領(lǐng)先合并報(bào)表范圍，中環(huán)領(lǐng)先仍屬于TCL中環(huán)合并報(bào)表范圍。

公告顯示，鑫芯半導(dǎo)體之前的控股股東是睿芯基金，其控股人是協(xié)鑫系企業(yè)。不過，鑫芯半導(dǎo)體的財(cái)務(wù)狀況不佳，2021年、2022年1-10月，其凈利潤分別虧損約2.7億元、5.03億元。

看似77億元收購一家虧損企業(yè)，TCL中環(huán)這筆買賣做的有點(diǎn)賠，實(shí)際上市場中早有TCL中環(huán)欲分拆中環(huán)領(lǐng)先上市的消息傳出，而上半年頻繁的資本運(yùn)作疑似為日后“單飛”鋪路。

目前，鑫芯半導(dǎo)體已實(shí)現(xiàn)12英寸半導(dǎo)體硅片量產(chǎn)，并已完成了重點(diǎn)客戶的產(chǎn)品認(rèn)證程序。同時(shí)，公司致力于300mm半導(dǎo)體硅片研發(fā)與制造，已于2020年10月投產(chǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用以邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片等先進(jìn)制程方向?yàn)橹?，產(chǎn)品終端涵蓋移動(dòng)通信、便攜式設(shè)備、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)電子等多個(gè)行業(yè)。雖然近年來因研發(fā)支出及生產(chǎn)建設(shè)投資支出較大，但鑫芯半導(dǎo)體已建成廠房及配套設(shè)施可滿足60萬片/月的產(chǎn)能，而設(shè)備產(chǎn)能仍在爬坡上量階段。

經(jīng)此收購，補(bǔ)齊短板的中環(huán)領(lǐng)先未來目標(biāo)或許直指半導(dǎo)體硅片老大寶座，而積極引入戰(zhàn)略投資似乎也為其后續(xù)獨(dú)立上市提前鋪路。只不過在2022年還實(shí)現(xiàn)盈利4.25億元的中環(huán)領(lǐng)先，到了今年1-5月其卻虧損了2718.84萬元。中環(huán)領(lǐng)先在資本市場成功單飛的路能否走通？

頻繁融資“輸血”

就在同一晚，TCL中環(huán)還發(fā)布了一則轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)的公告。TCL中環(huán)稱，公司與武漢金控下屬成員國通信托擬簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將公司所持有的參股公司新疆戈恩斯27%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國通信托，經(jīng)雙方協(xié)商確定交易金額為6.97億元。

需要指出的是，新疆戈恩斯的曾用名是新疆協(xié)鑫新能源材料科技有限公司，正是TCL中環(huán)和協(xié)鑫成立的子公司，其主要的業(yè)務(wù)是硅料的生產(chǎn)和銷售。在此之前，江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司、徐州中平協(xié)鑫產(chǎn)業(yè)升級(jí)股權(quán)投資基金（有限合伙）和TCL中環(huán)分別持有38.5%、34.5%和27%的股份。

顯然，此次TCL中環(huán)是清倉式轉(zhuǎn)讓了新疆戈恩斯的所有股權(quán)。更讓人不解的是，新疆戈恩斯目前盈利狀況尚佳。2022年、2023年上半年，其營業(yè)收入分別為136.59億元、40.79億元，凈利潤分別為82.52億元、20.23億元。雖然TCL中環(huán)解釋此次交易是基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，但是從TCL科技入主后似乎一直在融資“補(bǔ)血”。

資料顯示，原中環(huán)集團(tuán)成立于1998年，前身為1959年設(shè)立的天津市電機(jī)工業(yè)局。中環(huán)集團(tuán)是天津大型國企，旗下?lián)碛兄协h(huán)股份、七一二（603712.SH）、天津普林（002134.SZ）、樂山電力（600644.SH）等四家A股上市公司。2020年中環(huán)集團(tuán)完成國企混改摘牌，引入戰(zhàn)略投資者TCL科技，后者成為了中環(huán)集團(tuán)的全資股東。2022年4月，中環(huán)股份更名為“TCL中環(huán)”。

目前，TCL中環(huán)的主要產(chǎn)品包括新能源光伏硅片、光伏電池及組件、其他硅材料及高效光伏電站項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營。其產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，包括集成電路、消費(fèi)類電子、風(fēng)能發(fā)電、軌道交通、新能源汽車、人工智能等產(chǎn)業(yè)。

值得一提的是，在2020年中環(huán)集團(tuán)混改后，TCL中環(huán)的業(yè)績也發(fā)生了變化。TCL中環(huán)的營業(yè)收入由2020年的190.57億元上升至2022年的670.1億元，歸母凈利潤也由10.89億元上漲至68.19億元。只不過業(yè)績暴增的背后則是TCL中環(huán)靠連番融資“補(bǔ)血”來擴(kuò)大產(chǎn)能的現(xiàn)實(shí)。

2020年8月，TCL中環(huán)增發(fā)2.48億股融資約50億元；2021年11月，公司增發(fā)1.99億股融資約90億元；今年4月，TCL中環(huán)發(fā)布公告擬發(fā)行不超138億元可轉(zhuǎn)債，三次融資合計(jì)約278億元。

一邊定增或發(fā)債募資，另一邊TCL中環(huán)賬面上卻似乎并不缺錢。截至2023年6月末，TCL中環(huán)貨幣資金大約98.09億元，加上交易性金融資產(chǎn)30.28億元，合計(jì)近130億元，其短期借款基本沒有，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債近30.94億元。

對(duì)于138億元的可轉(zhuǎn)債，監(jiān)管向TCL中環(huán)下發(fā)了問詢函，要求其結(jié)合公司營運(yùn)資金需求、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等，說明本次發(fā)行并進(jìn)行大額融資的必要性；在前募與本募投向相同領(lǐng)域、前募資金尚未使用完畢的背景下，開展本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性。

需要指出的是，在TCL入主后，TCL中環(huán)的股價(jià)曾在2022年7月達(dá)到49.64元/股的頂峰，然而一年多后公司股價(jià)僅有23.38元/股，股價(jià)遭遇“腰斬”，甚至市值不足千億元。

資本大佬李東升

在康佳、格力等家電行業(yè)紛紛進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，分布式光伏成為其拓展第二增長曲線的情況下，提起TCL，其早已經(jīng)不是兒時(shí)記憶中簡單的家電品牌了。

TCL集團(tuán)創(chuàng)立于1981年，以磁帶、電話產(chǎn)品起家，于2004年成功登陸深交所，逐步成長為集彩電、白電、手機(jī)、面板等諸多業(yè)務(wù)為一體的多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。在顯示行業(yè)中上游國產(chǎn)化前景向好的背景下，TCL科技推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2019年4月完成重大資產(chǎn)重組交割，剝離智能終端及相關(guān)配套業(yè)務(wù)，由多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)為聚焦半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)為牽引發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融和投資業(yè)務(wù)。

2020年以來，TCL集團(tuán)一方面持續(xù)加碼半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，另一方面在半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料領(lǐng)域積極尋找增長新動(dòng)能，當(dāng)前公司聚焦于半導(dǎo)體顯示、新能源光伏和半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)發(fā)展。

說起來TCL發(fā)展的背后，就不得不講一講資本大佬李東生。1957年，李東生出生于廣東惠州；1982年，大學(xué)畢業(yè)的李東生進(jìn)入了惠州的一家合資企業(yè)，主營卡式錄音磁帶的TTK家庭電器有限公司（TCL的前身），從工程師干起；1985年，年僅28歲的李東生被任命為TCL通訊設(shè)備公司總經(jīng)理，年僅28歲；1993年，在李東生的帶領(lǐng)下，TCL通訊（已退市）成為中國“電話大王”，正式登陸A股。

在此之后，李東生的資本版圖正式開啟。目前，其已控股了奧馬電器（002668.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、TCL電子（1070.HK）、華顯光電（0334.HK）和TCL中環(huán)五家上市公司。7月28日，通力股份IPO過會(huì)，若能沖擊A股成功，李東生的資本版圖又將擴(kuò)容。

（文章來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

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