在號稱“硅谷第一個IT巨人”的個人計算機與打印機制造商惠普公司，拒絕了美國辦公設(shè)備制造商施樂公司(Xerox)的“蛇吞象”式不對稱并購交易四天后，施樂發(fā)出了敵意并購前的最后通牒。

11月21日周四，施樂公司副董事長兼首席執(zhí)行官John Visentin公開致信惠普董事長Chip Bergh和首席執(zhí)行官Enrique Lores，對惠普董事會的一致拒絕理由表示不解。

信件稱，惠普以“大大低估”企業(yè)價值和不符合股東最佳利益為由，拒絕了施樂每股22美元的收購要約，“令施樂感到非常驚訝”，并“對這種推理感到困惑”。因為在10月3日惠普宣布大規(guī)模重組計劃后，其自身財務(wù)顧問高盛將惠普評級為“賣出”，目標(biāo)價為14美元。

施樂認(rèn)為，自己提出的收購要約較高盛對惠普的目標(biāo)價高出57%，也較惠普30天交易量加權(quán)平均交易價格17美元溢價29%。同時，施樂的報價既不是“有條件的”也不是“不確定的”，與惠普所稱相反，施樂完成對惠普的收購將沒有融資條件。

施樂表示，很高興看到惠普董事會承認(rèn)兩家公司業(yè)務(wù)合并的實質(zhì)優(yōu)點，并愿意為各自的股東探索價值機會。但惠普單方面要求施樂接受常規(guī)盡職調(diào)查，卻拒絕了施樂提出的相應(yīng)反向要求，是“不必要的延誤策略”。

信件稱，施樂仍愿意投入必要資源，在接下來的三周內(nèi)完成雙方盡職調(diào)查，并確認(rèn)通過合并實現(xiàn)的巨大成本和收入?yún)f(xié)同效應(yīng)。“施樂董事會決心迅速而有效地推進對惠普的收購，我們認(rèn)為沒有理由再繼續(xù)拖延。”如果惠普在美東時間11月25日下午5點前拒絕與施樂友好商談并購事宜，施樂將啟動“敵意并購”程序，即直接將收購提議提交給惠普股東。

盡管惠普約290億美元市值是施樂的三倍多，施樂還是在信件中透露，其報價將得到惠普股東的壓倒性支持，有助于解決惠普方面對迅速完成并購交易的任何疑問。

11月17日，惠普董事會一致拒絕了施樂的收購要約，對施樂的業(yè)務(wù)發(fā)展軌跡和前景有“重大質(zhì)疑”，建議對施樂進行更多的盡職調(diào)查，以便更好了解其2018年6月以來收入從102億美元降至92億美元的情況，并對合并后給新公司造成的“超額”債務(wù)水平感到擔(dān)憂。

當(dāng)時惠普表達(dá)了開放態(tài)度，稱“認(rèn)識到合并的好處”，并“愿意繼續(xù)探索與施樂的潛在合并選項”，似乎暗示最終想上演“象吞蛇”的收購反轉(zhuǎn)戲碼。近期也有知情人士透露，雙方都“強烈希望”找到一種合并的方式，因為同意彼此業(yè)務(wù)領(lǐng)域互補。

11月5日的消息稱，施樂正考慮以現(xiàn)金加股票的方式收購惠普，施樂首席執(zhí)行官Visentin可能將管理合并后的企業(yè)。該公司據(jù)稱已向花旗集團籌資，出價將高于惠普當(dāng)時約270億美元的市值，而施樂市值約80.5億美元，僅為惠普的三分之一。

兩天后的消息稱，施樂擬以77%的現(xiàn)金加23%的股票收購惠普，即用每股17美元的現(xiàn)金和0.137股施樂股票交換每一股的惠普股票。預(yù)計總收購價是施樂市值的四倍多;收購股價相當(dāng)于22美元，較前一日惠普收盤溢價約20%。收購?fù)瓿珊螅萜展蓶|擁有新公司48%的股份。

11月14日的消息顯示，著名激進投資者、擁有“華爾街狼王”之稱的卡爾·伊坎(Carl Icahn )透露，自己持有惠普4.24%的股份，價值約12億美元，等于成為惠普第五大股東。數(shù)據(jù)還顯示，截至8月6日，伊坎聯(lián)合公司(Icahn Associates)持有施樂公司10.85%的股份，是施樂的第二大股東。

分析認(rèn)為，這表明伊坎可能正是施樂擬“蛇吞象”收購惠普背后的推動者。伊坎上周稱，這筆交易“毋庸置疑”，將為兩家公司的股東增加回報;考慮到節(jié)約成本的潛力和更為平衡的產(chǎn)品組合，合并符合雙方股東的最佳利益。施樂此前認(rèn)為，兩家公司合并后每年可節(jié)省約20億美元的成本。

目前兩家公司都受到打印市場需求下滑的困擾，但惠普狀況明顯更差。

今年8月，惠普前任CEO Dion Weisler在公布三季報時宣布“出于家庭和健康原因”辭職，2015年起主管打印機業(yè)務(wù)的Enrique Lores接任總裁兼CEO，任命已于11月1日生效。10月初，作為大規(guī)模重組計劃的一部分，惠普宣布未來三年在全球裁員9000人，約占員工總數(shù)的16%，并下調(diào)2020財年EPS指引至低于市場預(yù)期，股價一度跌破16美元，至2017年2月初以來最低。

施樂計劃收購惠普的消息傳出后，惠普股價升至8月初以來的三個半月新高，但年內(nèi)仍累跌近4%;施樂股價屢創(chuàng)2014年以來的五年高位，今年已累漲近95%。周四，施樂盤中最高漲1.4%，惠普早盤一度下跌，隨后轉(zhuǎn)漲近0.7%。