吉林森工近期購(gòu)買(mǎi)控股股東旗下的162套房產(chǎn)和30個(gè)車(chē)位使用權(quán)一事在資本市場(chǎng)關(guān)注度極高，同時(shí)還引發(fā)了上交所火速問(wèn)詢(xún)。本欄認(rèn)為，大股東不能把什么東西都想辦法賣(mài)給上市公司，上市公司更不能是大股東的“提款機(jī)”，對(duì)于比較敏感的關(guān)聯(lián)交易能避嫌的還是應(yīng)該避嫌。

按照吉林森工的說(shuō)法，本次購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)位于長(zhǎng)春市二環(huán)內(nèi)核心地段，所購(gòu)買(mǎi)的門(mén)市和公寓可作為公司所屬企業(yè)在長(zhǎng)春市的辦公、產(chǎn)品展示、銷(xiāo)售基地，對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生積極的影響。本次購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的資金來(lái)源為公司向隆泉公司提供的借款，為公司自有資金，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

但結(jié)合吉林森工的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司的說(shuō)法難免有些牽強(qiáng)。用162套房產(chǎn)作為辦公、產(chǎn)品展示、銷(xiāo)售基地，對(duì)于一家資金實(shí)力雄厚的企業(yè)來(lái)說(shuō)，尚可理解，但吉林森工卻并不屬于有錢(qián)沒(méi)處花的企業(yè)。從截至今年三季度末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，吉林森工的流動(dòng)比率為1.0167，速動(dòng)比率0.5325，都剛剛達(dá)到“及格線(xiàn)”。雖然說(shuō)吉林森工確實(shí)有約9.6億元的貨幣資金，但是公司的流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)30億元。

與此同時(shí)，吉林森工的存貨周轉(zhuǎn)率為0.4918，尚不足0.5，遠(yuǎn)低于2018年末、2017年末、2016年末的0.8263、1.1181、1.1969。以上數(shù)據(jù)表明，吉林森工的資金面遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到非常充裕的程度。 而且吉林森工的銷(xiāo)售難度開(kāi)始加大，未來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有出現(xiàn)緊張的風(fēng)險(xiǎn)。那么，在自身財(cái)務(wù)實(shí)力不夠雄厚的情況下，吉林森工再去斥巨資購(gòu)買(mǎi)控股股東旗下的房產(chǎn)就顯得有些不合適。

尤其值得注意的是，根據(jù)公告，交易對(duì)手天匯公司和吉森房產(chǎn)2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為0元、40.89萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-614.39萬(wàn)元、-2206.13萬(wàn)元。也就是說(shuō)，交易對(duì)手在今年前三季度基本沒(méi)能銷(xiāo)售出幾套房產(chǎn)，而上市公司卻在年底成為了它們最大的買(mǎi)家。在此本欄不禁要問(wèn)一句，如果這房子特別暢銷(xiāo)的話(huà)，會(huì)前三季度都沒(méi)怎么售出嗎?如此看來(lái)，吉林森工到底是撿到了寶貝還是燙手山芋還不好說(shuō)。

當(dāng)然，無(wú)論如何，從最大受益者看，能夠以此賣(mài)出162套房產(chǎn)的吉林森工的控股股東無(wú)疑是最大的贏(yíng)家。不僅盤(pán)活了固定資產(chǎn)，還在年底獲得了大量的現(xiàn)金。也正是如此市場(chǎng)不禁會(huì)問(wèn)，吉林森工如此做法是不是在為控股股東排憂(yōu)解難?

對(duì)于上市公司而言，一旦涉及到關(guān)聯(lián)交易，就需要格外的謹(jǐn)慎，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易的定價(jià)、合理性等諸多問(wèn)題都是市場(chǎng)及監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。在吉林森工和大股東子公司的這次交易中，最讓投資者生疑的就是交易的合理性。所謂瓜田李下，上市公司和大股東都要注意，別讓關(guān)聯(lián)交易傷了投資者的心，動(dòng)了上市公司的本。

從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，吉林森工的股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，市盈率27.8倍，那么此時(shí)上市公司與其拿錢(qián)去買(mǎi)大股東的房產(chǎn)，還不如拿些錢(qián)來(lái)回購(gòu)股份，再或者是進(jìn)行一定比例的現(xiàn)金分紅，這些都能起到回報(bào)投資者的效果，同時(shí)現(xiàn)金分紅也能讓大股東獲得大筆的現(xiàn)金，卻少了很多爭(zhēng)議。