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科創(chuàng)板換手率下降預(yù)示長線資金入場?總體投資回報(bào)很高但呈現(xiàn)理性回歸態(tài)勢

專家認(rèn)為,科創(chuàng)板交易制度能較好滿足市場交易需求,引導(dǎo)估值合理回歸

“總體上看,科創(chuàng)板的投資回報(bào)仍很高,但呈現(xiàn)理性回歸態(tài)勢。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部研究員劉向東對記者表示,高成長意味著上市企業(yè)科技含量十足,代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,是資本市場的新勢力;理性回歸在于由最初的科創(chuàng)板炒新熱逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榭粗厣鲜泄镜某砷L價(jià)值,投資者更趨于理性。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至12月20日,科創(chuàng)板67家上市企業(yè),從申購新股回報(bào)統(tǒng)計(jì)來看,以“中簽率×首日均價(jià)漲幅”來計(jì)算,網(wǎng)上申購回報(bào)率較高的公司分別為微芯生物0.2%、中國通號0.18%、安集科技0.14%,網(wǎng)下申購回報(bào)率較高的企業(yè)分別為金山辦公1.82%、晶晨股份1.43%、瀾起科技0.77%。

上述6家企業(yè)中,有3家企業(yè)是7月22日首批上市企業(yè),晶晨股份和微芯生物則為8月上旬上市企業(yè),金山辦公則為11月份上市企業(yè)。

成交額和換手率的變化從側(cè)面反映出科創(chuàng)板投資回報(bào)的趨勢特點(diǎn),根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,7月22日,科創(chuàng)板25家上市企業(yè)當(dāng)日合計(jì)成交額為485億元,平均換手率為77.78%。12月20日,67家上市企業(yè)當(dāng)日合計(jì)成交額為92億元,平均換手率為10.05%。

“目前為止,科創(chuàng)板的打新回報(bào)仍然較高。對很多投資者來說,參與打新仍是回報(bào)可觀的,原因在于上市企業(yè)的稀缺性,當(dāng)過多資金追逐投資少量股票的時(shí)候,上市企業(yè)的估值就會偏高。”劉向東進(jìn)一步對記者表示,目前來看,上市公司發(fā)行溢價(jià)較高,打新者可獲得的收益大幅降低,因此投資者參與打新的熱情有所下降。

“目前長期持有科創(chuàng)板股票的投資者數(shù)量還不太多,因時(shí)間較短,還看不出哪些投資者會沉淀下來成為長期持有者,但隨著科創(chuàng)板上市企業(yè)估值逐步走低,其成長價(jià)值將會體現(xiàn)出來,會被更多機(jī)構(gòu)投資者選中,國外機(jī)構(gòu)投資者也會逐步看到這些標(biāo)的。”劉向東認(rèn)為。

對于科創(chuàng)板開板以來的五個(gè)月表現(xiàn),新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受記者采訪時(shí)表示,科創(chuàng)板成交額從成立之初的485億元逐步回落,更加趨于理性。另外,科創(chuàng)板股票的換手率也快速下降,從成立之初的30%-70%區(qū)間回落至5%-10%區(qū)間。換手率下降,意味著中長線資金正在進(jìn)入科創(chuàng)板。從股價(jià)和估值來看,科創(chuàng)板上市企業(yè)股價(jià)在逐漸回落,估值及投資回報(bào)率開始向合理化水平回歸。

科創(chuàng)板呈現(xiàn)上述運(yùn)行態(tài)勢背后的原因有以下幾個(gè)方面。潘向東對記者分析稱,一是科創(chuàng)板在交易制度層面推出了一套新的交易規(guī)則,包括價(jià)格籠子設(shè)置、盤中臨停機(jī)制、增加盤后交易等,對虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲跌幅限制價(jià)格、自買自賣和互為對手方交易,以及嚴(yán)重異常波動股票申報(bào)速率異常等異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管;二是科創(chuàng)板上市企業(yè)經(jīng)過多空雙方在上市初期短時(shí)間內(nèi)的充分博弈,短期換手率較高,成交金額也較大,但隨著機(jī)構(gòu)博弈的增強(qiáng),上市企業(yè)的股價(jià)逐步回歸理性,開始反映真實(shí)的市場供求關(guān)系;三是科創(chuàng)板前五日不設(shè)漲跌幅、臨時(shí)停牌制度、有效競價(jià)范圍等交易制度,能夠較好地滿足市場交易需求和機(jī)構(gòu)博弈及定價(jià)的需求,有利于科創(chuàng)板企業(yè)未來股價(jià)的進(jìn)一步穩(wěn)定和估值的合理回歸??傮w來看,科創(chuàng)板開市以來表現(xiàn)較好,整體符合市場預(yù)期,較好地實(shí)現(xiàn)了試點(diǎn)注冊制的目標(biāo)。

對于科創(chuàng)板上市企業(yè)后續(xù)的表現(xiàn),潘向東認(rèn)為,科創(chuàng)企業(yè)的不確定性較大,未來的表現(xiàn)可能會分化,高質(zhì)量的科創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)受到市場追捧,低質(zhì)量的科創(chuàng)企業(yè)可能逐漸被投資者拋棄,最終退市。

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