上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法〉的決定》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》兩個(gè)新三板改革的基礎(chǔ)性規(guī)章制度，新三板改革有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。證監(jiān)會(huì)公眾公司部主任周貴華指出，以上述兩個(gè)規(guī)章為基礎(chǔ)，證監(jiān)會(huì)與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將陸續(xù)發(fā)布配套規(guī)則，包括抓緊制定轉(zhuǎn)板上市、公募基金投資新三板等相關(guān)制度。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，精選層轉(zhuǎn)板制度需要激活新三板市場(chǎng)，同時(shí)也要完成與主板市場(chǎng)兩種上市制度的對(duì)接。另外，引入公募基金需要有足夠的流動(dòng)性和足夠多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮22日對(duì)記者表示，上述兩個(gè)文件是新三板改革的根本性文件，之后新三板改革的所有法規(guī)、實(shí)施細(xì)則都不能與這二者相違背，相沖突。只有這兩個(gè)文件做了修訂，新三板改革的后續(xù)法規(guī)才能據(jù)之修改。

設(shè)置精選層并直接轉(zhuǎn)板上市，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是新三板深改的核心。對(duì)于多層次資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板上市起到了承上啟下的作用。記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，年內(nèi)有35家新三板公司已登陸A股，其中登陸科創(chuàng)板公司有13家。

“新三板屬于中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的核心環(huán)節(jié)，而多層次資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通都需要靠精選層的設(shè)計(jì)才能實(shí)現(xiàn)。設(shè)立精選層并實(shí)施轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜制度設(shè)計(jì)。”張可亮表示，新三板企業(yè)掛牌門檻低，投資者門檻高，而A股市場(chǎng)上市公司門檻高，投資者門檻低。二者的銜接、打通，都需要通過(guò)精選層的設(shè)計(jì)來(lái)體現(xiàn)。除此之外，新三板市場(chǎng)的激活，流動(dòng)性的提升，也需要精選層來(lái)改變。

張可亮認(rèn)為，精選層的制度設(shè)計(jì)，一方面要能夠激活整個(gè)新三板市場(chǎng)，同時(shí)也必須完成跟主板市場(chǎng)的無(wú)縫銜接，兼顧兩個(gè)市場(chǎng)的差異。

中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新對(duì)記者表示，科創(chuàng)板推出后，A股市場(chǎng)核準(zhǔn)制與注冊(cè)制并存，未來(lái)新三板轉(zhuǎn)板制度需要直接對(duì)接兩種不同制度，制度設(shè)計(jì)方面是需要慎重考慮的。

新三板研究人士彭海對(duì)記者表示，引入公募基金有兩個(gè)重要作用，首先是大型機(jī)構(gòu)對(duì)公司的定價(jià)權(quán);其次是公募基金帶來(lái)增量資金。

“精選層的推出篩選出了安全性更高的企業(yè)，也有了連續(xù)競(jìng)價(jià)交易提升流動(dòng)性，使得新三板市場(chǎng)符合了公募基金的投資要求，另一方面新三板市場(chǎng)也需要公募基金這類體量更大的中長(zhǎng)期資金進(jìn)入。”張可亮如是說(shuō)。

張可亮認(rèn)為，引入公募基金需要注意以下三個(gè)問(wèn)題：第一，如何修改監(jiān)管層面有關(guān)規(guī)范公募基金投資范圍和標(biāo)的的法規(guī)，讓公募基金投資新三板不存在制度障礙;第二，如何修改已經(jīng)成立的公募基金的投資范圍，讓存量的公募基金可以順利的投資新三板;第三，如何制定鼓勵(lì)引導(dǎo)公募基金投資新三板的優(yōu)惠措施，讓公募基金進(jìn)入市場(chǎng)支持中小企業(yè)民營(yíng)企業(yè)融資。

華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，公募基金參與新三板投資還需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)重要問(wèn)題，首先，標(biāo)的市場(chǎng)的“質(zhì)”和“量”要符合公募基金等大容量長(zhǎng)期資金的投資需求。其次，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性要足以支撐基金份額的正常贖回和退出。

在參與方式上，布娜新表示，新三板市場(chǎng)期待公募基金恰當(dāng)與精準(zhǔn)的入場(chǎng)方式。自全國(guó)股轉(zhuǎn)公司推出新三板指數(shù)系列以來(lái)，為新三板指數(shù)基金產(chǎn)品的推出提供了一定基礎(chǔ)。指數(shù)的推出有利于推進(jìn)指數(shù)化投資，有利于公募基金入場(chǎng)。