2019年是公募基金行業(yè)的豐收之年：年內(nèi)新發(fā)基金規(guī)模突破1萬(wàn)億元，基金分紅總額突破1千億元，基金數(shù)量首次突破6000只，基金規(guī)模再次逼近14萬(wàn)億元……

飽滿的數(shù)字背后，一系列利好行業(yè)發(fā)展的改革舉措持續(xù)推出：權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品審批提速，基金長(zhǎng)期評(píng)價(jià)獲得行業(yè)高度肯定，基金投顧試點(diǎn)相繼落地，公募MOM蓄勢(shì)待發(fā)……

大資管時(shí)代，構(gòu)筑行業(yè)新生態(tài)。公募基金走上了更加市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，作為中國(guó)資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，未來(lái)，公募基金將進(jìn)一步回歸本源，踐行長(zhǎng)期投資理念，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成。

新生態(tài)：資管機(jī)構(gòu)間合作加強(qiáng)

去年12月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》。設(shè)立銀行理財(cái)子公司的消息曾讓不少公募人士憂心忡忡。2019年，多家銀行理財(cái)子公司陸續(xù)開(kāi)業(yè)，但在這一年的時(shí)間里，這份對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的憂心更多變?yōu)楹献鞯南矏偂?/p>

滬上一大型基金公司總經(jīng)理表示，銀行理財(cái)子公司的出現(xiàn)對(duì)公募基金而言是一個(gè)重大的機(jī)遇。“理財(cái)子公司剛剛出現(xiàn)的時(shí)候我還是比較樂(lè)觀的。最早我的判斷是合作大于競(jìng)爭(zhēng)，后來(lái)我發(fā)現(xiàn)主要是合作，沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)，到現(xiàn)在我驚喜地發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上是一個(gè)重大的機(jī)遇。現(xiàn)在講生態(tài)圈的概念我非常認(rèn)同，不同資管機(jī)構(gòu)間存在許多合作的機(jī)會(huì)。”

近日，多家銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品落戶基金公司，建設(shè)銀行子公司委托基金專(zhuān)戶管理的產(chǎn)品備案落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型和管理模式的轉(zhuǎn)型之間存在有機(jī)聯(lián)系，共同基金和專(zhuān)戶委托等類(lèi)基金產(chǎn)品，將是銀行資產(chǎn)管理子公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的方向。

自2018年4月27日資管新規(guī)發(fā)布，迄今已過(guò)去一年多的時(shí)間，過(guò)渡期已經(jīng)過(guò)半，新的監(jiān)管框架已經(jīng)基本形成，資管行業(yè)因此迎來(lái)新格局，“資管生態(tài)圈”的說(shuō)法也得到了眾多業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。

2019年12月6日，證監(jiān)會(huì)公布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品指引(試行)》，并自公布之日起施行。此舉進(jìn)一步打開(kāi)了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的合作前景，有利于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

招商基金資產(chǎn)配置部表示，MOM產(chǎn)品對(duì)公募基金而言是一種很好的開(kāi)放融合、取長(zhǎng)補(bǔ)短的嘗試，通過(guò)合作共贏，為投資者提供更加豐富、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品選擇。

不到20天的時(shí)間，12月25日，招商基金、創(chuàng)金合信基金兩家公司率先上報(bào)了公募MOM產(chǎn)品，分別為招商惠潤(rùn)一年定期開(kāi)放混合型發(fā)起式管理人中管理人證券投資基金(MOM)、創(chuàng)金合信群星一年定期開(kāi)放混合型管理人中管理人證券投資基金(MOM)。

“從整體來(lái)看，資管市場(chǎng)在向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，無(wú)論是公募，還是銀行理財(cái)子公司、券商、私募、信托等，每一家機(jī)構(gòu)都有自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，都會(huì)圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)培育自身競(jìng)爭(zhēng)力，競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法避免，合作是必然選擇。”北京一位基金公司總經(jīng)理稱(chēng)。

新速度：基金業(yè)開(kāi)放步伐加快

今年基金業(yè)對(duì)外開(kāi)放按下快進(jìn)鍵，外資機(jī)構(gòu)的不斷涌入為資管生態(tài)圈增添了國(guó)際化色彩。

2019年6月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上宣布了進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的九項(xiàng)政策措施，包括按照內(nèi)外資一致的原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”。

7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的有關(guān)舉措》，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

10月11日，證監(jiān)會(huì)宣布，自2020年4月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消基金管理公司外資股比限制;自2020年12月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消證券公司外資股比限制。

在金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放浪潮下，不少海外資管巨頭跑步入場(chǎng)。今年6月，我國(guó)首家外資相對(duì)控股公募基金正式出爐。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)深圳市招融投資控股有限公司將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給摩根士丹利國(guó)際控股公司，轉(zhuǎn)讓及認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，外方股東摩根士丹利國(guó)際控股公司持有摩根士丹利華鑫基金的股份上升至44%，超越持股36%的華鑫證券成為第一大股東。

首家外資絕對(duì)控股公募基金也即將落地。今年5月，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露信息顯示，上海信托擬轉(zhuǎn)讓其持有的上投摩根基金2%股權(quán)。8月，摩根大通方面確認(rèn)獲得了上海信托早前轉(zhuǎn)讓的上投摩根基金2%股權(quán)，而上投摩根基金此前的股權(quán)結(jié)構(gòu)為上海信托持股51%。這意味著，摩根大通在已持有上投摩根49%股份的基礎(chǔ)上，將持股比例增加到51%。

嘉實(shí)基金表示，從海外經(jīng)驗(yàn)看，隨著外資參與市場(chǎng)的廣度和深度不斷拓展，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生深刻影響。第一，外資參與能有效降低市場(chǎng)波動(dòng)率和換手率，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。第二，隨著持股比例的提升，外資通常會(huì)對(duì)定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生顯著影響。第三，外資流入對(duì)強(qiáng)化價(jià)值投資理念具有重要意義。以韓國(guó)為例，20世紀(jì)90年代開(kāi)始，韓國(guó)權(quán)益市場(chǎng)逐步走向開(kāi)放，伴隨著外資持股比例的上升，韓國(guó)股票市場(chǎng)換手率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，股票市場(chǎng)穩(wěn)定性進(jìn)一步提升。

民生加銀基金認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)正以更加開(kāi)放的胸懷歡迎全球投資者，而開(kāi)放意味著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，基金公司要堅(jiān)持自我革新，加快產(chǎn)品創(chuàng)新和國(guó)際化進(jìn)程，在與國(guó)際優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)的同臺(tái)競(jìng)技中做大做強(qiáng)。

新舉措：改善投資者盈利體驗(yàn)

今年8月，在總結(jié)當(dāng)前公募基金行業(yè)面臨的問(wèn)題時(shí)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)基金業(yè)協(xié)會(huì))表示，公募基金無(wú)法擺脫“基金賺錢(qián)、投資者虧錢(qián)”的怪圈，專(zhuān)業(yè)價(jià)值得不到充分發(fā)揮，投資工具屬性弱化。

基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，以前端收費(fèi)加尾隨傭金為代表的銷(xiāo)售費(fèi)率機(jī)制是損害投資者利益、導(dǎo)致公募基金畸形發(fā)展的重要原因之一。

“矢志推動(dòng)行業(yè)費(fèi)率機(jī)制改革，推動(dòng)基金銷(xiāo)售機(jī)制向更加符合投資者利益的方向轉(zhuǎn)型”也被寫(xiě)入基金業(yè)協(xié)會(huì)下半年工作計(jì)劃中。

“要下決心推動(dòng)基金銷(xiāo)售模式變革和與之相匹配的費(fèi)率機(jī)制改革，讓基金銷(xiāo)售行為遵循投資者利益優(yōu)先原則而不是自身利益最大化，推動(dòng)基金募集與投資管理專(zhuān)業(yè)分工，形成相互支撐的行業(yè)生態(tài)。相應(yīng)地，要大力推進(jìn)行業(yè)費(fèi)率改革，摒棄銷(xiāo)售額驅(qū)動(dòng)收費(fèi)模式，轉(zhuǎn)為按保有量收取一筆費(fèi)用，由募集管理人和投資管理人在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下自發(fā)形成不同水平的管理分成。”基金業(yè)協(xié)會(huì)表示。

2019年10月24日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，行業(yè)期待已久的基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式落地。

華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、中歐等5家基金公司成為首批投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，其中，華夏基金、嘉實(shí)基金和中歐基金均通過(guò)旗下子公司開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)。12月，投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，騰安基金、螞蟻基金、盈米基金等獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的投顧資格終于獲批。

中歐基金表示，投顧機(jī)構(gòu)賺取的是客戶授權(quán)委托賬戶的管理費(fèi)，與客戶賬戶內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)，保證了基金投顧與客戶的利益一致性，并最終提升基金投資的盈利體驗(yàn)。

滬上一位基金研究員表示，國(guó)內(nèi)外的多項(xiàng)研究數(shù)據(jù)都表明，有持續(xù)專(zhuān)業(yè)投顧服務(wù)的用戶，投資收益要明顯超越無(wú)投顧服務(wù)的人群。

此外，為了保護(hù)投資者的利益，基金銷(xiāo)售進(jìn)入了嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代。今年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《銷(xiāo)售辦法》)及相關(guān)配套規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

《銷(xiāo)售辦法》規(guī)定，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)存在除貨幣市場(chǎng)基金外，最近一年度基金銷(xiāo)售日均保有量低于10億元情況的，將不予續(xù)展《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》。同時(shí)，強(qiáng)化投資者保護(hù)與服務(wù)，規(guī)制宣傳推介行為，嚴(yán)禁宣傳預(yù)期收益率、片面宣傳過(guò)往業(yè)績(jī)等行為。

新動(dòng)力：大力發(fā)展權(quán)益基金

2019年7月4日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持召開(kāi)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)座談會(huì)，本次會(huì)議提出“著力推動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的發(fā)展，讓權(quán)益類(lèi)基金成為資本市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者”。在華泰柏瑞基金看來(lái)，這是抓住了當(dāng)前基金行業(yè)發(fā)展的牛鼻子，是基金行業(yè)下一步發(fā)展的關(guān)鍵所在。

2019年10月，監(jiān)管層進(jìn)一步優(yōu)化公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制。具體來(lái)看，實(shí)施公募基金常規(guī)產(chǎn)品分類(lèi)注冊(cè)機(jī)制，不同基金管理人適用差異化注冊(cè)安排。其中，快速注冊(cè)機(jī)制產(chǎn)品的審核周期擬壓縮三分之二，納入快速注冊(cè)程序的常規(guī)產(chǎn)品，原則上取消書(shū)面反饋環(huán)節(jié)，大幅提升注冊(cè)效率;權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)、債券類(lèi)基金注冊(cè)期限，原則上分別不超過(guò)10天、20天、30天，并且同步提高常規(guī)注冊(cè)機(jī)制產(chǎn)品的審查效率。

權(quán)益基金審批明顯提速。例如，華安基金10月8日上報(bào)的優(yōu)質(zhì)生活混合型基金，10月11日即獲受理，10月14日就拿到了批文。

對(duì)于權(quán)益基金的評(píng)價(jià)也更加長(zhǎng)期化。12月，上海證券報(bào)社、晨星、海通證券等10家基金評(píng)價(jià)、評(píng)獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu))共同簽署了《堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià) 發(fā)揮專(zhuān)業(yè)價(jià)值》倡議書(shū)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)倡議書(shū))。倡議書(shū)提出了以下三個(gè)方面的倡議：一是堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)，樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念;二是提升專(zhuān)業(yè)價(jià)值，優(yōu)化基金評(píng)價(jià)機(jī)制;三是宣傳長(zhǎng)期投資，引導(dǎo)投資者關(guān)注長(zhǎng)期收益。

基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)為，這有利于倡導(dǎo)行業(yè)樹(shù)立長(zhǎng)期發(fā)展導(dǎo)向，踐行長(zhǎng)期投資理念，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前考核機(jī)制壓力使得機(jī)構(gòu)投資者投資風(fēng)格偏向中短期，難以真正分享企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益。對(duì)權(quán)益基金進(jìn)行長(zhǎng)期評(píng)價(jià)，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)看重股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)，價(jià)值投資理念的真正落地，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)。

睿遠(yuǎn)基金表示，發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)值取向從短期逐步轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期價(jià)值投資，降低波動(dòng)性。同時(shí)，將發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，優(yōu)化資源配置，提升持有人長(zhǎng)期盈利體驗(yàn)，讓公募基金成為投資者間接參與股票市場(chǎng)投資的首選，這是公募基金管理人應(yīng)當(dāng)擔(dān)當(dāng)和踐行的使命。