春節(jié)后股市再度火爆，截至3月4日，春節(jié)以來滬指已累計(jì)上漲10.86%，創(chuàng)業(yè)板指上漲22.63%。2月19日至3月3日，A股更是連續(xù)10個(gè)交易日成交規(guī)模超萬億。

伴隨著A股行情被點(diǎn)燃，杠桿炒股逐漸興起，2月以來兩融余額累計(jì)增加941.71億元(根據(jù)3月3日披露信息計(jì)算)，其中整個(gè)2月融資余額大增約610億元，創(chuàng)下了2019年4月以來的最大單月增額。多名券商營業(yè)部人士談道，融資客風(fēng)險(xiǎn)偏好得到修復(fù)，加杠桿熱情有所升溫。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，除了正規(guī)的兩融途徑外，場外配資活動(dòng)也正在悄然復(fù)蘇。多家配資公司人士談道，隨著行情好轉(zhuǎn)，投資者融資需求上升。而除了境內(nèi)的“杠桿”資金外，還有越來越多的投資人將目光放到了資金成本更低的“港資”。

場外配資升溫

春節(jié)之后，大盤暴跌后逐漸轉(zhuǎn)暖，截至目前，滬指已經(jīng)站上三千點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，一度沖上2293.46的最高點(diǎn)，截至3月4日報(bào)收于2169.44點(diǎn)。

隨著市場日漸活躍，市場對于杠桿資金的關(guān)注度也逐漸上升。

“行情一好，找我們的客戶就會(huì)多起來，開年如果沒有疫情的話，我們的生意會(huì)更好。”深圳一家配資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理受訪說道。

盡管受疫情影響，各行各業(yè)的正常業(yè)務(wù)受到一定沖擊，但記者了解到，目前配資公司都已早早“線上辦公”。據(jù)前述業(yè)務(wù)經(jīng)理介紹，“合同可以快遞郵寄給你，保證金打過來之后5分鐘就可以放款，如果資金量比較大的話，你也可以選擇來我們的辦公地點(diǎn)簽合同。”

從杠桿來看，記者暗訪的三家線下配資公司的杠桿一般在5倍以內(nèi)，本金5萬起步，資金成本在月息1.4%-1.8%不等，一般要求單票倉位在30%-40%，大多數(shù)客戶經(jīng)理建議配置2-3只股票。

其中給出最高杠桿(5倍)的配資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理介紹稱：“5倍杠桿的月息在1.8%左右，按月簽合同。(如果本金到100萬)可以給你降到1.6%的月息，不能再少了，現(xiàn)在銀行拿錢成本也到1分了。”

具體來看，目前場外配資的主要操作步驟為，配資公司與投資者提前約定保證金、資金成本和簽約期限等，再由配資公司提供證券賬戶，授權(quán)給投資者發(fā)送投資指令的權(quán)限和查詢的權(quán)限，同時(shí)，要求投資人將初始保證金劃轉(zhuǎn)至備案賬戶。隨后，投資者可以利用配資公司提供的賬戶進(jìn)行交易。

不過，配資公司為了保障運(yùn)營安全，會(huì)提前與投資者約定好風(fēng)險(xiǎn)條款。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從一份個(gè)人獨(dú)立賬戶的配資合同了解到，風(fēng)控條款包括，投資人不得買入當(dāng)日跌幅超過8%以及連續(xù)跌停后首次打開跌停的股票(打開跌停的全日，無論反彈幅度大小，均不可買入);不得買入恢復(fù)上市首日等無漲跌幅度限制的股票;單只股票持倉總市值不得超過該股票前5個(gè)交易日日均成交額的10%(漲?；蛑卮笫马?xiàng)停牌的除外)等。

此外，雙方還會(huì)約定預(yù)警線、平倉線，一般操作為當(dāng)盤中交易賬戶保證金低于60%(含本數(shù))時(shí)為警戒線，此時(shí)業(yè)務(wù)經(jīng)理會(huì)通知投資者補(bǔ)倉，甚至有權(quán)利進(jìn)行減倉和凍結(jié)部分資金使用權(quán)限;當(dāng)盤中交易賬戶保證金低于50%(含本數(shù))時(shí)為平倉線，配資公司將強(qiáng)行平倉。

“如果盈利了，在合同終止前也可以提前提取，我們公司是按照1萬整數(shù)倍提取，T+1到賬。”深圳另一家從事股票配資業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理指出。

據(jù)北京一家配資業(yè)務(wù)經(jīng)理介紹，但凡做過配資業(yè)務(wù)的“老客戶”，對配資依賴程度比較高，且普遍會(huì)采用高杠桿，“我這里的客戶一般都是滿杠桿(4倍)，配一到兩倍的人很少來找我們配，畢竟利息差不了太多，也就1-2個(gè)點(diǎn)。按照80萬本金，4倍杠桿是月息1.5左右，二倍、三倍會(huì)低一點(diǎn)，在1.3左右。”

相較場外配資，記者注意到，兩融投資者的風(fēng)格相對則謹(jǐn)慎些，杠桿一般在1:1以內(nèi)，但交易熱情也絲毫不落下風(fēng)。

春節(jié)以來，融資余額從2月3日的1.02萬億元激增至3月3日的1.10萬億元，其中2月26日兩融余額還曾突破1.11萬億的最高值。

深圳一家中型券商營業(yè)部人士對記者指出，“(兩融)生意好，周期來了。(疫情之下)大家都沒事可做，股市又有賺錢效應(yīng)。”

但從新開戶數(shù)上看，變化并不明顯。前述營業(yè)部人士補(bǔ)充指出，受疫情影響，“營業(yè)部基本沒有現(xiàn)場客戶了，而期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板、兩融都得臨柜開通。”

不過，該業(yè)務(wù)人員也表示：“兩融客戶對證券營業(yè)部來說都是重要客戶了，只要客戶能出門，都會(huì)想辦法解決。”

香港配資興起

值得一提的是，除了境內(nèi)的“杠桿”資金外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還注意到，有越來越多的投資人將目光放到了資金成本更低的“港資”。

近日，記者從社交平臺(tái)上就看到這樣一則信息——“針對上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、大戶融資，香港券商最高授信三倍杠桿單票滿倉，通過陸股通和QFII交易通道，使用香港低成本資金，放大杠桿購買A股。”

這一方式的主要優(yōu)勢包括“陸股通交易席位，顯示香港中央結(jié)算有限公司，不被穿透，安全;香港資金成本低，性價(jià)比高，放大杠桿，單票滿倉最高1:3;單票額度可以最高授信總市值的兩到三個(gè)點(diǎn)，審核標(biāo)的出額度，根據(jù)標(biāo)的質(zhì)地以及授信額度和周期，平均成本年化在9到10。”

事實(shí)上，這一消息在A股市場上已經(jīng)不算新鮮事兒。從2019年2月開始，北上資金大規(guī)模涌入A股，就有市場人士質(zhì)疑其中混入了“假外資”，即境內(nèi)機(jī)構(gòu)通過在香港設(shè)立公司投資A股標(biāo)的、內(nèi)地投資者本身擁有海外資金，在香港券商開戶、利用成本更低的融資或配資，再通過陸股通、QFII等投資A股的情況。

這一現(xiàn)象也曾引起香港證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。但隨著A股行情好轉(zhuǎn)，相關(guān)業(yè)務(wù)再度興盛。

不過，也有私募機(jī)構(gòu)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，香港資金并非外界所傳“成本低至3%-4%”“最高杠桿倍數(shù)可達(dá)10倍乃至以上”。

“(杠桿)正規(guī)銀行沒那么高，我們做的杠桿是1:1，資金成本5%，便宜的(資金)不可能給那么高的杠桿，和境內(nèi)差不多，就單票的時(shí)候價(jià)格便宜點(diǎn)。”3月3日，滬上一家私募基金合伙人受訪表示。

融資客青睞科技股

那么，這些融資客手中的資金，究竟流入了何方呢?

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過公開數(shù)據(jù)和采訪了解到，持續(xù)入市的杠桿資金，大量流入了科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月以來，融券凈買入額前五的行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、化工、通信行業(yè)，買入額分別為173.45億元、123.90億元、71.93億元、63.96億元、58.14億元;而融資凈賣出額前五則分別為房地產(chǎn)、食品飲料、休閑服務(wù)、商品貿(mào)易和交通運(yùn)輸，賣出額分別為-15.02億元、11.97億元、10.41億元、6.65億元、6.40億元。

從節(jié)后融資客整體加倉情況來看，2月以來，共有292只個(gè)股獲融資客累計(jì)凈買入超億元，31只個(gè)股獲融資客累計(jì)加倉超過5億元。TCL科技、中興通訊、華天科技、海螺水泥、中航飛機(jī)、四維圖新6家上市公司獲融資客加倉超過10億元。從融資盤加倉個(gè)股來看，大多為科技股。

另一邊，前述深圳配資公司人士也對記者指出，“最近(配科技股的客戶)比較多，以后還有一大批的科技基金等待入場，雖然市場上有關(guān)于科技基金窗口指導(dǎo)的傳言，但該買的還是會(huì)買，最多對倉位有一定要求，很多基金都是一天就募集滿;大盤還沒漲多少，但是彈藥慢慢充足了，估計(jì)今年股市有比較大機(jī)會(huì)。”

前述北京一家從事配資業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理也指出，“這兩天市場還可以，有投科技股的，也有很多投醫(yī)療股的，因?yàn)橐咔橛绊?，大?對這方面)熱情比較高。”

不過，也有業(yè)務(wù)人員表示，不是很推薦客戶配科技股，“科技股我們覺得會(huì)有回調(diào)，現(xiàn)在已經(jīng)很高了，建議你搞優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，波段也不小了，做得好的話10個(gè)點(diǎn)就可以掙50%。”