在25日召開的第二屆外灘金融峰會上，國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部副主任何東發(fā)表了題目為“央行數(shù)字貨幣的國際使用”的主題演講。在他看來，單靠發(fā)行央行數(shù)字貨幣很難從根本上改變已有的國際貨幣使用格局。

據(jù)何東介紹，央行數(shù)字貨幣是中央銀行發(fā)行的一種數(shù)字形式法定貨幣，在體現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)的最新發(fā)展和成本降低優(yōu)勢的同時有可能改變目前以分布在全球各地、各時區(qū)的代理行和清算行關(guān)系為基礎(chǔ)的跨境支付格局。

從概念上說，他認為，使用央行數(shù)字貨幣開展跨國交易的優(yōu)勢非常明顯。不過，有鑒于很難量化央行數(shù)字貨幣的成本優(yōu)勢，從而進行凈收益分析。例如，對網(wǎng)絡(luò)安全和為操作風險最小化而進行的投入，可能會帶來不確定的、較高的額外成本。

實際上，何東告訴記者，央行數(shù)字貨幣不僅能夠降低交易成本、提升獲取便利性，其具有的可編程性，還可通過使用智能合約進行編程，有助于降低外匯交易成本，并可通過更大規(guī)模的資產(chǎn)通證化來降低證券發(fā)行和交易成本

這些特性，在何東看來，都會推動央行數(shù)字貨幣的國際使用。“實際上，如果央行數(shù)字貨幣容易獲取且使用方便，那么便可成為有吸引力的周轉(zhuǎn)或媒介貨幣”。

考慮到央行數(shù)字貨幣的接受和使用程度主要取決于其設(shè)計特性。便捷、低成本、安全、有彈性、停機零容忍以及能夠離線使用等，都是央行數(shù)字貨幣應(yīng)具備的理想特性。與此同時，監(jiān)管和執(zhí)法部門需要實施反洗錢和反恐怖融資，也需要實施一定程度的匿名和隱私保護措施。

加之，央行數(shù)字貨幣的國際使用對貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響取決于其接受和使用的方式與程度。與傳統(tǒng)渠道的貨幣替代或“美元化”相比，如果外國發(fā)行的數(shù)字貨幣在他國被允許直接使用，因為更便利、更容易獲取，發(fā)生貨幣替代的速度可能更快、規(guī)模更大。如果使用國的經(jīng)濟周期與發(fā)行國的經(jīng)濟周期不同步，該國利用貨幣政策應(yīng)對沖擊的能力將受限，并帶來顯著的宏觀經(jīng)濟影響。

另外，央行數(shù)字貨幣的跨境使用也可能會影響發(fā)行國貨幣政策的實施。譬如，如果對央行數(shù)字貨幣的外部需求引起大量資本流動，而本國金融市場又缺乏深度和廣度，貨幣政策實施就會更復雜。發(fā)行央行需要考慮央行數(shù)字貨幣跨境使用所帶來的回溢(spillback)效應(yīng)是否符合其國內(nèi)政策目標，以及為他國擔當最后貸款人是否符合其國家利益。

至于金融穩(wěn)定方面，何東認為，相對于局部“美元化”的經(jīng)濟體所通常面臨的貨幣替代而言，外國數(shù)字貨幣直接使用而引發(fā)的貨幣替代可能會加劇貨幣錯配風險。在危機時期，使用他國數(shù)字貨幣也可能加劇國內(nèi)銀行的擠兌風險，這是因為：如果向數(shù)字錢包轉(zhuǎn)賬比向境外銀行賬戶轉(zhuǎn)賬更快、更方便，那么銀行面臨的儲戶擠兌風險會上升。

總體而言，何東認為，數(shù)字貨幣的宏觀金融影響將取決于接受和使用的程度和方式。從量變到質(zhì)變的角度而言，央行數(shù)字貨幣不會從質(zhì)上改變推動貨幣國際使用的基本經(jīng)濟力量，但從量上可以增強貨幣替代和貨幣國際化背后的動因。

換句話說，有很多決定國際貨幣地位的基礎(chǔ)因素，如貨幣和金融政策的公信力、金融市場的廣度和深度、決策機制的透明度等。央行數(shù)字貨幣只是其中之一。單靠發(fā)行央行數(shù)字貨幣很難從根本上改變已有的國際貨幣使用格局。

因此，各國面臨的主要政策挑戰(zhàn)是:在實現(xiàn)更高效的跨境支付結(jié)算的收益的同時，需要思考如何維護貨幣和金融穩(wěn)定。而要應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，需要各國央行密切合作以及國際社會的支持。

要在實現(xiàn)收益、減少風險和降低溢出效應(yīng)之間保持良好的平衡，辦法之一是通過建立貨幣橋等方式，來促進不同央行數(shù)字貨幣的互通性?；ネㄐ苑浅Ｖ匾梢酝苿痈黝悢?shù)字貨幣共存和互補，推進能實現(xiàn)自動化交易的外匯市場的發(fā)展。為了實現(xiàn)互通性，對央行數(shù)字貨幣新的功能和特性，需要制定相關(guān)標準，并需要各央行的緊密合作。

責任編輯：李國雷