隨著史上最嚴限塑令的發(fā)布，長鴻高科(605008.SH)加碼可降解塑料。

5月22日，長鴻高科發(fā)布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募資總額不超過7億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于60萬噸全生物降解熱塑性塑料產(chǎn)業(yè)化項目(一期)二次投資。

長江商報記者注意到，近年來，國內(nèi)環(huán)保意識愈發(fā)強烈。2007年，國內(nèi)頒布“限塑令”，2020年頒布《關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》，將目標從“限塑”升到“禁塑”，可降解塑料擁有巨大的市場。

長鴻高科表示，本次募集資金投資項目主要是開拓全生物可降解塑料板塊業(yè)務(wù)，符合國家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策以及未來公司整體戰(zhàn)略發(fā)展方向。本次項目具有良好的市場發(fā)展前景和經(jīng)濟效益，能夠優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高公司品牌影響力，進一步增強公司的核心競爭力和抵御風險的能力，鞏固和提升公司的行業(yè)地位。

預(yù)計項目可實現(xiàn)年收入32億元

作為一家熱塑性彈性體(TPE)行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，長鴻高科自成立以來一直專注于苯乙烯類熱塑性彈性體(TPES)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。形成以SBS為基礎(chǔ)，不斷提高TPES全系列產(chǎn)品的研發(fā)能力，向氫化TPES，即SEBS和SEPS方向拓展的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

但是目前公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍然較為單一，本次募集資金投資項目的實施，對于長鴻高科拓展可降解塑料業(yè)務(wù)板塊具有重大意義。長鴻高科表示，本次募資可在原有熱塑性彈體業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓展全新的可降解塑料業(yè)務(wù)板塊，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局。

公告顯示，本項目為60萬噸全生物降解熱塑性塑料產(chǎn)業(yè)化項目(一期)二次投資，項目投資額為15.16億元，擬投入募集資金7億元，項目建設(shè)期預(yù)計為9個月，實施主體為長鴻高科全資子公司長鴻生物，項目的建設(shè)地點位于在浙江省紹興市嵊州市，募集資金投資項目建成達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)18萬噸可降解塑料的生產(chǎn)能力。

項目建成后，預(yù)計經(jīng)營期可實現(xiàn)年均銷售收入32.09億元，實現(xiàn)年均利潤總額4.86億元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為40.03%，投資回收期為3.6年(含9個月建設(shè)期)。

值得一提的是，此前，2020年10月，長鴻高科公告了《寧波長鴻高分子科技股份有限公司關(guān)于投資建設(shè)60萬噸/年全生物降解熱塑性塑料產(chǎn)業(yè)園PBAT/PBS/PBT靈活柔性生產(chǎn)項目的公告》，確定了公司擬建設(shè)新項目“60萬噸/年全生物降解熱塑性塑料產(chǎn)業(yè)園PBAT/PBS/PBT靈活柔性生產(chǎn)項目”，項目分二期進行，每期30萬噸/年，總建設(shè)周期5年，項目總投資為50億元。

長鴻高科表示，公司戰(zhàn)略規(guī)劃的實施需要更多的資金支持和助力。截至2020年末，公司資產(chǎn)負債率為23.18%。公司短期借款余額為2.45億元，長期借款余額為7291.62萬元，上述各項合計占總負債的比例為60.04%。

可降解塑料項目一期首次投資額度約10億元，公司貨幣資金期末余額為4.24億元，并且長鴻高科為全資子公司長鴻生物提供不超過6億元銀行貸款擔保。長鴻高科可降解塑料項目較大的前期投入亟需資金支持。

TPES未來產(chǎn)能或達29萬噸

近三年來看，長鴻高科處于快速發(fā)展階段，公司的營業(yè)收入逐年上漲，2018年-2021年一季度，公司分別實現(xiàn)營收10.21億元、11.57億元、12.97億元、3.89億元，同比分別增長107.75%、13.39%、12.09%、33.69%。但報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重均超過95%，主營業(yè)務(wù)突出，這也是此前提到的公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題。

而從盈利上來看，同期，公司分別實現(xiàn)凈利潤1.81億元、2.15億元、3.02億元、5802萬元，同比分別增長160.83%、18.77%、40.18%、166.29%，連續(xù)三年實現(xiàn)增長。

值得一提的是，由于長鴻高科生產(chǎn)周期較短，并且地理位置優(yōu)越，方便原材料的采購，其存貨周轉(zhuǎn)率也較高。2018年-2021年一季度，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為10.81，9.7、7.68、2.23。與此同時，由于其應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)也較為合理，2018年、2019年，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為37.91、20.5。不過，從2020年開始，由于公司對期限較長、信譽度高、交易規(guī)模大重點客戶適當放寬信用期限，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，周轉(zhuǎn)率降至10.3，2021年一季度，公司周轉(zhuǎn)率降至1.29。

此外，2021年一季度，長鴻高科主要產(chǎn)品SBS、SEBS價格同比分別增長0.86%、20.87%，主要原材料丁二烯、苯乙烯、橡膠增塑劑價格同比分別降低2.18%、1.83%、12.27%，毛利率也得到提升，同比增長1.5個百分點，達到26.4%。

目前，長鴻高科2020年合計生產(chǎn)SBS和SEBS產(chǎn)品為13.76萬噸，上年同期公司合計生產(chǎn)SBS和SEBS產(chǎn)品為10.25萬噸，在產(chǎn)能提升的影響下，公司2020年SBS和SEBS產(chǎn)品合計產(chǎn)量較上年同期增加34.24%。而TPES材料理論產(chǎn)能為19.5萬噸每年，產(chǎn)能排在全國第三位，根據(jù)其2020年報，待募投項目全部建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)能可達29萬噸。

中金公司認為，TPES供需格局好，募投項目助力長鴻高科沖刺全球龍頭。TPES終端應(yīng)用廣泛、需求增長穩(wěn)健，國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)為中石化巴陵分公司、惠州李長榮及長鴻高科等，寡頭格局凸顯，其認為長鴻高科憑借靈活的民營機制和上市平臺有望進一步強化競爭力。

公司募投項目為2萬噸/年SEPS項目、7.5萬噸SBS項目和2萬噸SEBS項目，隨著TPES產(chǎn)能持續(xù)擴張，中金公司認為長鴻高科未來三至五年有望成為細分賽道龍頭企業(yè)。其中SEPS項目已經(jīng)試產(chǎn)，2021年將貢獻業(yè)績。預(yù)計SBS/SEBS將于2022年逐步投產(chǎn)，助力公司2022-2023年成長。