在新發(fā)展格局下，中國資本市場雙向開放駛?cè)肟燔嚨??；ヂ?lián)互通交易規(guī)模不斷擴大，交易機制進一步優(yōu)化。雖然中國資本市場經(jīng)歷了無數(shù)次變革，而有關(guān)價值投資理論在中國股票市場的實用性出現(xiàn)了褒貶不一的觀點。價值投資如何戰(zhàn)勝市場?如何跑贏大盤指數(shù)?

微淼名師邢海躍表示：巴菲特作為全球最成功的價值投資者，一直以來卻堅守著簡單的投資邏輯，就是尋找公司股權(quán)市場價格被嚴(yán)重低估的股票，這不僅能夠使投資收益最大化，同時能夠讓自己擁有一個很大的安全邊際。

股票市場同樣也遵循市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，會受到羊群效應(yīng)的巨大影響。短期內(nèi)，狂熱的投機分子會對股價波動起到推波助瀾的作用。但是擁有足夠大的安全邊際會大大降低股價波動帶來的影響，這就使得價值投資者往往在市場出現(xiàn)巨大波動時，體現(xiàn)出強大的風(fēng)險抵抗能力，能夠免受損失甚至能達(dá)到超預(yù)期的表現(xiàn)。巴菲特也曾直截了當(dāng)?shù)卣f：“當(dāng)市場強勁時，我們的業(yè)績不如大盤;當(dāng)市場不溫不火時，我們的業(yè)績與大盤不相上下;當(dāng)市場下跌時，我們的業(yè)績反而更好。一個周期下來，我們的業(yè)績超越了大盤。”這就是安全邊際帶來的好處。

因此，在確定好公司的基礎(chǔ)上，價值投資者擁有過于常人的耐心等待好價格的出現(xiàn)，為自己創(chuàng)造足夠大的安全邊際。在持有期間也擁有過人的膽識和毅力堅守長期主義，最終時間會為你獻上鮮艷的玫瑰。

邢海躍強調(diào)，價值投資本身注重的是投資標(biāo)的背后底層資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力。以投資股票為例，價值投資者注重的是股票背后上市公司長期創(chuàng)造價值的能力，而不是股票本身價格的短期波動。然而，在現(xiàn)代企業(yè)管理核心理論下，絕大部分投資者，尤其是中小投資者是無法參與到企業(yè)的日常管理運營當(dāng)中的，財務(wù)報表成為了我們廣大投資者了解上市公司運營狀況的唯一途徑。同時，在現(xiàn)行企業(yè)會計制度下，財務(wù)報表不僅僅能夠體現(xiàn)企業(yè)運營的結(jié)果，更多的是體現(xiàn)企業(yè)開展業(yè)務(wù)的過程以及發(fā)展趨勢，財務(wù)報表不僅僅是數(shù)據(jù)的匯總，而是非常重要的管理工具。

我們通過財務(wù)報表不僅僅能夠了解企業(yè)的運營情況，還能夠及時識別出潛在的財務(wù)風(fēng)險。不僅僅能夠了解企業(yè)目前的發(fā)展規(guī)模，還能夠通過過往財務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，對企業(yè)未來發(fā)展做出預(yù)判。而企業(yè)在財務(wù)方面的綜合表現(xiàn)恰恰就反映了企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力。因此，對財務(wù)報表基礎(chǔ)的了解，以及扎實的財務(wù)報表分析能力是價值投資者必須具備的素質(zhì)之一。

在金融投資學(xué)領(lǐng)域，我們經(jīng)常使用標(biāo)準(zhǔn)差、方差等統(tǒng)計計量來體現(xiàn)投資標(biāo)的價格的波動性，從而對風(fēng)險進行量化。當(dāng)然，這是從理論層面對風(fēng)險的解釋。而在投資實踐過程中，對于廣大投資者來說，更愿意將風(fēng)險理解為反面的不確定性，也就是說，金融投資風(fēng)險主要指的是投資失敗的概率，簡單說就是投資標(biāo)的價格下降的概率。

資本市場充滿了大量的隨機性和偶然性，決定了任何一種策略都只能短期跑贏市場，價值投資也不例外。全球?qū)W巴菲特的很多，巴菲特卻只有一個。價值投資好比是一個戰(zhàn)略，關(guān)注和讀懂財報就好比是戰(zhàn)術(shù)。戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)很好的配合才是投資理財?shù)恼_打開方式，讓投資者“盈”得勝利。

邢海躍表示，價值投資者注重投資標(biāo)的內(nèi)在價值的發(fā)掘，而財報分析是發(fā)掘企業(yè)內(nèi)在價值的有效手段。企業(yè)的內(nèi)在價值是指企業(yè)未來運營所能夠創(chuàng)造的價值，對于目前來說具有較大的不確定性。財報分析受到企業(yè)會計制度，經(jīng)濟環(huán)境變化以及企業(yè)所處行業(yè)特征所帶來的影響。因此，財報分析具有不可避免的局限性。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，從目前我國的會計制度來看，財務(wù)數(shù)據(jù)受到時效性影響。財務(wù)分析所根據(jù)的都是反映在會計報表上的歷史資料，分析歷史性資料，評價以往的績效，雖可供企業(yè)決策參考，但企業(yè)分析面臨的畢竟是現(xiàn)實問題，不能對這些歷史資料絕對依賴。同時，也導(dǎo)致了財務(wù)數(shù)據(jù)具有滯后性，報表所使用的各種數(shù)據(jù)都是過去的資料，雖對未來的預(yù)測有參考價值，但也不能作為判斷的絕對依據(jù)，需要結(jié)合其他信息綜合判斷。

其次，企業(yè)作為市場經(jīng)濟的構(gòu)成要素，受經(jīng)濟環(huán)境影響較大。經(jīng)濟環(huán)境包含國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟體制以及宏觀經(jīng)濟政策等。正如近兩年新冠疫情對整體實體經(jīng)濟帶來的影響一樣，企業(yè)未來運營情況直接受到國家經(jīng)濟環(huán)境狀況的影響。