保險資金是我國資本市場第二大機(jī)構(gòu)投資者，險資的投資策略和動向都備受外界的高度關(guān)注。

9月26日，以“重構(gòu)增長新邏輯”為主題的2023第六屆華夏時報保險科技論壇在北京召開。

(資料圖)

在“投資新方向”互動論壇上，洛肯國際董事長石鑫杰表示，中國經(jīng)濟(jì)基本面已開始出現(xiàn)邊際改善信號，基于此，2023年四季度或有可能出臺更多的刺激政策，以促進(jìn)各方力量積極入市。

“權(quán)益市場在四季度的表現(xiàn)值得期待，我們也更有底氣加入指數(shù)‘3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)’?！笔谓苤毖浴?/p>

長、短債交替配置穩(wěn)定固收收益率

今年上半年，A股呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的震蕩格局。年初市場震蕩反彈，滬指一度升破3400點(diǎn)。但進(jìn)入二季度，疊加人民幣匯率走弱等因素影響，市場在存量資金博弈之下，A股行情也再度出現(xiàn)分化。

與此同時，從今年初至8月底，受“弱需求+寬貨幣”因素共同驅(qū)動，債市收益率趨勢性下行近40bp。

“從固收角度來講，短期內(nèi)固收不被我們看好，因?yàn)槲覀兦蹇樟怂虚L債?！?石鑫杰表示，這也從側(cè)面反映出我們對整個債券市場在四季度的表現(xiàn)并不樂觀。

具體而言，石鑫杰認(rèn)為，從外部因素考慮，中美利差過大，為了保證資金不外流和穩(wěn)定投資情緒，該因素對整個債市利率下行的有效支撐不足。

而最新數(shù)據(jù)顯示，自美聯(lián)儲議息會議釋放出經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)、加息未止的信號后，截至9月25日10年期中美國債利差已經(jīng)達(dá)到-1.86%，這是中美利差倒掛以來的最大差距。

“另外，今年上半年國內(nèi)存在結(jié)構(gòu)性通縮，尤其是制造業(yè)領(lǐng)域，大量的產(chǎn)能傾銷到國內(nèi)，使得我們物價開始下降。加之外部輸入性通脹壓力開始顯現(xiàn)，恰恰在CPI權(quán)重最高的食品、原油部分我們沒有實(shí)現(xiàn)自給率，所以內(nèi)部壓力比較大的CPI會持續(xù)變正，CPI持續(xù)變正對于債券投資人的壓力會比較大?！笔谓苋缡钦f。

從機(jī)構(gòu)投資者視角來看，今年1月份10年期國債收益率在2.9%左右，現(xiàn)如今10年期國債收益率從2.9%降至2.6%附近?！?0年期國債低于2.6%的情況非常少，只是瞬時間擊穿，這也是我們在2.6%附近清除所有長債的原因?！笔谓芨袊@到。

據(jù)石鑫杰介紹，很多金融機(jī)構(gòu)在今年1-8月已經(jīng)完成了全年固收任務(wù)?！敖谶€有一些城商行機(jī)構(gòu)也在逐步賣出10年期國債，只不過是我們比他們賣出的更加堅(jiān)決一些。這恰恰反映出我們的策略在固收方面是正確的?！?/p>

“同時在四季度我們增加了一年期左右的同業(yè)存單，這樣既能夠部分覆蓋成本性壓力、也可以及時保證‘勝利果實(shí)’落袋為安。” 石鑫杰補(bǔ)充到。

談及上半年投資壓力時，石鑫杰表示，1-9月份固收壓力不大，但四季度壓力不?。粰?quán)益方面正好相反，1-9月份壓力較大、四季度壓力較小。

“1-9月份投資壓力不大是因?yàn)?月份重倉了10-30年期國債并且加了杠桿，所以1-9月份在固收方面收益很理想，且在今年8月清掉長債，目前僅保留1-3年期短債。而權(quán)益部分，從一季度初80%的倉位降到一季度末20%的倉位，后又在9月把權(quán)益?zhèn)}位加到75%，因?yàn)槲覀儗λ募径葯?quán)益市場持有樂觀預(yù)期。”石鑫杰說。

投資策略重點(diǎn)在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品

值得注意的是，近段時間，活躍資本市場、提振投資者信心政策“組合拳”不斷襲來。

8月底，財(cái)政部、證監(jiān)會、三大交易所均官宣重大政策調(diào)整。其中主要包括，證券交易印花稅實(shí)施減半征收、階段性收緊IPO節(jié)奏、促進(jìn)投融資兩端動態(tài)平衡、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為等政策，可謂四箭齊發(fā)。

多位受訪人士表示，“一系列重大積極的政策信號釋放過后，對資本市場充滿信心，個股漲停的氣氛也已經(jīng)烘托到位了。”

在石鑫杰看來，盡管資本市場在8月份密集出臺了利好政策，但市場卻反應(yīng)平平?！熬科湓?，任何政策都有延遲性。但作為私募來講，因具備投資交易靈活性等操作特點(diǎn)，可以在指數(shù)大幅波動時隨時調(diào)整倉位配置?！?/p>

談及對下階段權(quán)益類市場投資預(yù)判時，石鑫杰認(rèn)為可以從儲蓄率增減和北向資金流動兩個方向關(guān)注投資機(jī)會。

據(jù)央行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，前八個月人民幣存款增加20.24萬億元，同比多增1158億元。8月份人民幣存款增加1.26萬億元，同比少增132億元。

實(shí)際上，從7月開始人民幣存款就已經(jīng)呈現(xiàn)出同比少增的態(tài)勢，與之對應(yīng)的是理財(cái)市場在7月迎來升溫。

市場分析認(rèn)為，這反映出在存款利率降低、消費(fèi)投資機(jī)會增加的背景下，居民對預(yù)防性儲蓄的需求開始有所弱化。利率的整體下行，將促進(jìn)儲蓄向消費(fèi)、投資轉(zhuǎn)化。

“如果我們樹立起較為強(qiáng)烈投資信心，由高儲蓄率向低儲蓄率轉(zhuǎn)換，很可能促使股市迎來新一波的投資機(jī)會。同時，可隨時關(guān)注被市場稱為最聰明資金的北向資金流動性表現(xiàn)，該指標(biāo)亦是國際成熟機(jī)構(gòu)對整個中國投資市場判斷的風(fēng)向標(biāo)?！笔谓鼙硎?。

“在A股大盤指數(shù)降至3100點(diǎn)附近時，洛肯國際交易倉位已迅速從20%增加到75%?！?石鑫杰自信滿滿的說到，今年的投資策略重點(diǎn)在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品?！耙?yàn)樗睦仕绞亲詈线m的，同時面臨的波動風(fēng)險也是最小的，尤其是6個月以下的投資產(chǎn)品?！?/p>

對于如何持續(xù)保持投資正收益，石鑫杰分享到，基于私募靈活性，投資在不同時期有不同方向?！?021年投資策略是‘固收’+所有（包括打新股）；2022年投資策略是‘50對沖’；2023年投資策略是ETF輪動。”

談及四季度板塊投資機(jī)會上，石鑫杰誠懇的表示，會更多關(guān)注醫(yī)療、高分紅、軍工、國防和科技這五個板塊輪動機(jī)會。

（文章來源：華夏時報）

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