這是自去年4月以來首次下調(diào)MLF利率，11月LPR報價料下調(diào)。

在多國央行紛紛降息的背景下，市場對于我國降息的呼聲從未間斷。11月5日，超預(yù)期“降息”落地。

當(dāng)日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平。同時，此次MLF操作為一年期，利率為3.25%，而此前利率為3.30%，較上期下降5個基點(diǎn)。這也是自去年4月以來首次下調(diào)該政策利率。

在多位市場分析人士看來，MLF調(diào)降5BP基本符合市場預(yù)期，相對于通過疏通利率傳導(dǎo)，降息對金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果會更加顯著，11月LPR(貸款市場報價利率)料下調(diào)。

從LPR來看，自8月20日LPR新機(jī)制改革后，銀行實(shí)際報價利率已從新機(jī)制實(shí)施前的4.31%下降至目前的4.20%。

按照LPR新機(jī)制，下調(diào)MLF利率應(yīng)該在隨后的LPR報價中同步、等量反映。中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計，11月20日1年期LPR利率為4.15%。隨著LPR新機(jī)制日益成熟和完善，企業(yè)實(shí)際融資成本會有明顯的下降。

從匯率來看，近期人民幣匯率保持穩(wěn)定。11月5日，人民幣兌美元匯率較9月3日的年內(nèi)低點(diǎn)上漲了2.2%左右。“中美10年期國債收益率利差擴(kuò)大使人民幣兌美元匯率企穩(wěn)回升，為央行降息打開了空間。”溫彬表示。

今年以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，多國央行紛紛降息應(yīng)對，美聯(lián)儲今年內(nèi)連續(xù)三次降息，中美10年期國債收益率利差也從美聯(lián)儲第一次降息時的50個bp擴(kuò)大至目前的150個bp。

溫彬認(rèn)為，本次對到期MLF等量投放操作，表明央行繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策，確保市場流動性合理充裕。同時，下調(diào)1年期MLF利率5個基點(diǎn)，是去年4月以來首次下調(diào)該政策利率，符合市場預(yù)期，表明央行發(fā)揮貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)作用，對于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需具有積極作用。

國際金融問題專家趙慶明對第一財經(jīng)記者表示，通過政策疏通傳導(dǎo)機(jī)制，從一些指標(biāo)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本出現(xiàn)了小幅度下降。“在多國央行紛紛選擇降息、量化寬松的情況下，我國適度降低MLF利率，引導(dǎo)LPR利率下降，符合逆周期調(diào)控的舉措。”

目前，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。溫彬認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，發(fā)揮貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)作用，從數(shù)量來看，M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本適應(yīng)，從價格來看，有降息的空間和必要。

“在房地產(chǎn)調(diào)控加強(qiáng)的背景下，房地產(chǎn)價格總體平穩(wěn)。因此，通脹和資產(chǎn)價格不應(yīng)作為考量是否降低政策利率的主要因素。”溫彬稱。

此次下調(diào)MLF利率是否意味著未來貨幣政策的空間已經(jīng)打開?

趙慶明認(rèn)為，此前CPI上漲構(gòu)成了央行對于降息審慎的態(tài)度，但央行的貨幣政策、利率政策會統(tǒng)籌兼顧，并不會因?yàn)橐粋€因素而掣肘。從國際來看，此前多國央行紛紛降息、量化寬松，已經(jīng)進(jìn)入一個降息的利率政策空窗期，“這種情況下，中國降息必要性有所降低，更傾向于穩(wěn)健的貨幣政策。”但從經(jīng)濟(jì)自身來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于降息的需求沒有減弱。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，今年以來全球央行寬松力度比較大，而且人民幣匯率保持穩(wěn)定，央行貨幣政策空間比較充足。未來貨幣政策的空間已經(jīng)打開，央行可能會采取量價配合的政策，降息之后可能在年底或者年初進(jìn)一步推出降準(zhǔn)政策，進(jìn)一步增加流動性的供給，總體穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。