10月22日，美的集團(tuán)(SZ:000333)通過董事會(huì)決議，正式任命Helmut Zodl為新一屆CFO。此次更換CFO之后，美的成了A股唯一一家聘用外籍CFO的上市公司。

作為一名奧地利籍財(cái)務(wù)專家，Zodl曾經(jīng)先后任職IBM和聯(lián)想不同大洲的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，資歷和能力不必多言。

用外籍人士當(dāng)CFO，這預(yù)示美的集團(tuán)市值管理新篇章已經(jīng)到來。

01 A股“藍(lán)籌外資化”背景下的順勢而為

今年三季度，美的集團(tuán)投資者組成已經(jīng)是高度外資化。外資+QFII占其總股本接近20%，外資持有總市值接近800億人民幣，全球資本的輕微風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)引起美的集團(tuán)市值變化。

對(duì)美的來說，針對(duì)全球資本市場的投資者關(guān)系管理，維持市值的穩(wěn)定增長，已經(jīng)成為了美的集團(tuán)的重頭戲。

對(duì)于美的集團(tuán)來說，未來從新產(chǎn)品研發(fā)推出進(jìn)展，到渠道網(wǎng)絡(luò)的調(diào)整，從對(duì)高管的期權(quán)激勵(lì)，到公開市場的回購分紅方案，這些在國外成熟市場輕車熟路的資本價(jià)值管理的方案，需要在中國A股迅速落地。如何能夠通過外籍CFO高效執(zhí)行這些方案，進(jìn)而將結(jié)果交付給來自五湖四海的外資財(cái)務(wù)投資者，也就變得非常重要。

這些外資財(cái)務(wù)投資者對(duì)公司的方案支持理解，直接影響了公司股價(jià)變化。

而值得注意的是，美的集團(tuán)更是有大量管理層股權(quán)激勵(lì)的期權(quán)，只有美的集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，才能激勵(lì)管理層提升業(yè)績的動(dòng)力。

從公司治理角度層層遞進(jìn)，這三個(gè)環(huán)節(jié)能夠做到環(huán)環(huán)相扣，使得各方都相對(duì)滿意。

這也正是倒逼美的集團(tuán)的投資者關(guān)系溝通水平提升，乃至于必須要招募外籍CFO重要邏輯。

固然，對(duì)美的來說，聘用一名國際化的首席財(cái)務(wù)官，包含薪酬在內(nèi)，年開支接近千萬，可謂一項(xiàng)耗資巨大的市值管理投資，但是美的集團(tuán)的市值管理早就療效顯著：

在2018年的A股大幅波動(dòng)中，美的集團(tuán)發(fā)起了A股歷史上最大金額的回購注銷，成功的穩(wěn)住了美的集團(tuán)的估值表現(xiàn)。

美的集團(tuán)作為白電三雄中最看重市值管理的公司，市盈率常年保持在17倍以上，2018年最高峰時(shí)高達(dá)23倍PE，相較格力，美的集團(tuán)享受了30%左右的估值溢價(jià)。

估值溢價(jià)的穩(wěn)定使得美的嘗到了甜頭，再雇傭一個(gè)外籍CFO，加大“藥量”，才是順理成章的方案。

02 全球整合透明度的提升

平心而論，美的這些年出海，整體上坎坷大于甜蜜：

首先，在2016年收購德國機(jī)器人巨頭庫卡之后，美的賬面商譽(yù)迅速膨脹，飚至290億人民幣。而收購之后，天價(jià)買到手里的機(jī)器人，立刻業(yè)績變臉。

2018年初，庫卡曾經(jīng)定下35億歐元營收，EBIT(息稅前利潤率)5%的目標(biāo)，但隨后兩次下調(diào)預(yù)期，高管迅速大換血。

2018年整年，庫卡幾乎所有業(yè)績指標(biāo)均為負(fù)增長：訂單收入33億歐元，同比下滑8.5%;營收32億歐元，同比下滑6.8%;稅后利潤1.7億歐元，同比暴跌81.2%。

試想，如果當(dāng)時(shí)執(zhí)行庫卡并購案例的是現(xiàn)在的外籍CFO，那么無論事前并購定價(jià)的合理性(收購庫卡的估值巨高，近50倍市盈率)，還是提升事后財(cái)務(wù)控制的及時(shí)性，都不會(huì)出現(xiàn)庫卡現(xiàn)在這樣的尷尬局面。

再加上美的多年海外征戰(zhàn)，東芝白電業(yè)務(wù)并購，意大利Clivet空調(diào)并購，新興市場的若干并購，使得美的海外業(yè)務(wù)越來越龐大。

接連不斷的海外并購，跨越五大洲的市場范圍，產(chǎn)品線的高度多元化，網(wǎng)絡(luò)和人員的多重文化，這些不及市場預(yù)期的表現(xiàn)，不知道美的集團(tuán)董事長方洪波怎么看。

對(duì)美的集團(tuán)來說，作為一個(gè)并購而成的出海巨獸，美的最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于管理半徑的可見度。

美的海外生產(chǎn)基地遍布15個(gè)國家，海外員工約33000人，全球銷售機(jī)構(gòu)24個(gè)，20個(gè)全球研發(fā)中心，海外銷售額超過40%，業(yè)務(wù)涉及200多個(gè)國家和地區(qū)，結(jié)算貨幣高達(dá)22種。

歐洲，日本，中東各地的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則各有不同，如何將五大洲業(yè)務(wù)板塊統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不同管理實(shí)體協(xié)同一致，高效完成業(yè)績，是對(duì)原美的集團(tuán)本土管理層的極大考驗(yàn)。這也正是美的集團(tuán)請(qǐng)到一個(gè)外籍CFO的核心需求。

03 向全球資本講“中國消費(fèi)”故事

事實(shí)上，從外資滬深港股通開放到現(xiàn)在，中國白電企業(yè)的外資持股比例始終在快速上升。三家白電巨頭的外資持倉市值合計(jì)已經(jīng)高達(dá)1500億人民幣。

究其原因，中國作為14億消費(fèi)者體量的統(tǒng)一市場有著巨大想象力，本身就吸引了尋求增長的外資目光。

而中國人民消費(fèi)能力的快速提升，以及包括小家電和機(jī)器人產(chǎn)品的目前相對(duì)較低的滲透率，這些都是支撐白電龍頭，從幾千億到上萬億市值增長的良好想象空間。

中國白電消費(fèi)市場的規(guī)模，體量和統(tǒng)一市場和科技變革，帶來的令人興奮的變化，一方面形成了中國白電企業(yè)的獨(dú)特吸引力，另一個(gè)角度說，中國市場的新鮮變化，也常常給海外資本造成了理解上的困難。

從這個(gè)角度說，一個(gè)外籍CFO能夠成為美的集團(tuán)與外資溝通三方面的橋梁：

從產(chǎn)品線研發(fā)來說，美的集團(tuán)的新品研發(fā)日新月異，外資需要隨時(shí)關(guān)注新產(chǎn)品線的推出對(duì)業(yè)績的加成;

從渠道變革來講，中國電商渠道相較其他國家規(guī)模更大，發(fā)展也更成熟，線上線下的融合和更多變化，美的集團(tuán)在渠道和供應(yīng)鏈的有趣變化同樣是外資關(guān)注的重點(diǎn);

而在了解中國消費(fèi)者變化方面，有一個(gè)外籍CFO“帶路”，也有助于緩解外資進(jìn)場的水土不服，也更容易進(jìn)一步吸引到更多投資者，美的集團(tuán)的市值管理邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化了。

結(jié)語

無論是美的集團(tuán)未來海外并購標(biāo)的的進(jìn)一步整合和管理，還是美的集團(tuán)應(yīng)對(duì)全球資本市場亮相的新舉措，亦或是對(duì)全球資本講好中國故事，從這次招募外籍CFO的措施看，美的集團(tuán)準(zhǔn)備的非常充分。

不過，我們也要看到，并不是所有外來和尚都好念經(jīng)。

CFO任用外籍效果尚未可知，但中資企業(yè)任命外籍CEO效果也不是靈丹妙藥。聯(lián)想集團(tuán)前任CEO為阿梅里奧，其曾擔(dān)任戴爾高級(jí)副總裁，一度被聯(lián)想集團(tuán)寄予厚望，但最終卻在IBM整合過程中給聯(lián)想帶來巨大虧損，最終被柳傳志重新出山換掉。

美的集團(tuán)新的CFO命運(yùn)如何，還需要進(jìn)一步觀察。