10月22日，美的集團(SZ:000333)通過董事會決議，正式任命Helmut Zodl為新一屆CFO。此次更換CFO之后，美的成了A股唯一一家聘用外籍CFO的上市公司。

作為一名奧地利籍財務專家，Zodl曾經(jīng)先后任職IBM和聯(lián)想不同大洲的財務負責人，資歷和能力不必多言。

用外籍人士當CFO，這預示美的集團市值管理新篇章已經(jīng)到來。

01 A股“藍籌外資化”背景下的順勢而為

今年三季度，美的集團投資者組成已經(jīng)是高度外資化。外資+QFII占其總股本接近20%，外資持有總市值接近800億人民幣，全球資本的輕微風吹草動，都會引起美的集團市值變化。

對美的來說，針對全球資本市場的投資者關系管理，維持市值的穩(wěn)定增長，已經(jīng)成為了美的集團的重頭戲。

對于美的集團來說，未來從新產(chǎn)品研發(fā)推出進展，到渠道網(wǎng)絡的調(diào)整，從對高管的期權激勵，到公開市場的回購分紅方案，這些在國外成熟市場輕車熟路的資本價值管理的方案，需要在中國A股迅速落地。如何能夠通過外籍CFO高效執(zhí)行這些方案，進而將結果交付給來自五湖四海的外資財務投資者，也就變得非常重要。

這些外資財務投資者對公司的方案支持理解，直接影響了公司股價變化。

而值得注意的是，美的集團更是有大量管理層股權激勵的期權，只有美的集團股價表現(xiàn)強勢，才能激勵管理層提升業(yè)績的動力。

從公司治理角度層層遞進，這三個環(huán)節(jié)能夠做到環(huán)環(huán)相扣，使得各方都相對滿意。

這也正是倒逼美的集團的投資者關系溝通水平提升，乃至于必須要招募外籍CFO重要邏輯。

固然，對美的來說，聘用一名國際化的首席財務官，包含薪酬在內(nèi)，年開支接近千萬，可謂一項耗資巨大的市值管理投資，但是美的集團的市值管理早就療效顯著：

在2018年的A股大幅波動中，美的集團發(fā)起了A股歷史上最大金額的回購注銷，成功的穩(wěn)住了美的集團的估值表現(xiàn)。

美的集團作為白電三雄中最看重市值管理的公司，市盈率常年保持在17倍以上，2018年最高峰時高達23倍PE，相較格力，美的集團享受了30%左右的估值溢價。

估值溢價的穩(wěn)定使得美的嘗到了甜頭，再雇傭一個外籍CFO，加大“藥量”，才是順理成章的方案。

02 全球整合透明度的提升

平心而論，美的這些年出海，整體上坎坷大于甜蜜：

首先，在2016年收購德國機器人巨頭庫卡之后，美的賬面商譽迅速膨脹，飚至290億人民幣。而收購之后，天價買到手里的機器人，立刻業(yè)績變臉。

2018年初，庫卡曾經(jīng)定下35億歐元營收，EBIT(息稅前利潤率)5%的目標，但隨后兩次下調(diào)預期，高管迅速大換血。

2018年整年，庫卡幾乎所有業(yè)績指標均為負增長：訂單收入33億歐元，同比下滑8.5%;營收32億歐元，同比下滑6.8%;稅后利潤1.7億歐元，同比暴跌81.2%。

試想，如果當時執(zhí)行庫卡并購案例的是現(xiàn)在的外籍CFO，那么無論事前并購定價的合理性(收購庫卡的估值巨高，近50倍市盈率)，還是提升事后財務控制的及時性，都不會出現(xiàn)庫卡現(xiàn)在這樣的尷尬局面。

再加上美的多年海外征戰(zhàn)，東芝白電業(yè)務并購，意大利Clivet空調(diào)并購，新興市場的若干并購，使得美的海外業(yè)務越來越龐大。

接連不斷的海外并購，跨越五大洲的市場范圍，產(chǎn)品線的高度多元化，網(wǎng)絡和人員的多重文化，這些不及市場預期的表現(xiàn)，不知道美的集團董事長方洪波怎么看。

對美的集團來說，作為一個并購而成的出海巨獸，美的最大的風險來自于管理半徑的可見度。

美的海外生產(chǎn)基地遍布15個國家，海外員工約33000人，全球銷售機構24個，20個全球研發(fā)中心，海外銷售額超過40%，業(yè)務涉及200多個國家和地區(qū)，結算貨幣高達22種。

歐洲，日本，中東各地的財務準則各有不同，如何將五大洲業(yè)務板塊統(tǒng)一標準，不同管理實體協(xié)同一致，高效完成業(yè)績，是對原美的集團本土管理層的極大考驗。這也正是美的集團請到一個外籍CFO的核心需求。

03 向全球資本講“中國消費”故事

事實上，從外資滬深港股通開放到現(xiàn)在，中國白電企業(yè)的外資持股比例始終在快速上升。三家白電巨頭的外資持倉市值合計已經(jīng)高達1500億人民幣。

究其原因，中國作為14億消費者體量的統(tǒng)一市場有著巨大想象力，本身就吸引了尋求增長的外資目光。

而中國人民消費能力的快速提升，以及包括小家電和機器人產(chǎn)品的目前相對較低的滲透率，這些都是支撐白電龍頭，從幾千億到上萬億市值增長的良好想象空間。

中國白電消費市場的規(guī)模，體量和統(tǒng)一市場和科技變革，帶來的令人興奮的變化，一方面形成了中國白電企業(yè)的獨特吸引力，另一個角度說，中國市場的新鮮變化，也常常給海外資本造成了理解上的困難。

從這個角度說，一個外籍CFO能夠成為美的集團與外資溝通三方面的橋梁：

從產(chǎn)品線研發(fā)來說，美的集團的新品研發(fā)日新月異，外資需要隨時關注新產(chǎn)品線的推出對業(yè)績的加成;

從渠道變革來講，中國電商渠道相較其他國家規(guī)模更大，發(fā)展也更成熟，線上線下的融合和更多變化，美的集團在渠道和供應鏈的有趣變化同樣是外資關注的重點;

而在了解中國消費者變化方面，有一個外籍CFO“帶路”，也有助于緩解外資進場的水土不服，也更容易進一步吸引到更多投資者，美的集團的市值管理邏輯進一步強化了。

結語

無論是美的集團未來海外并購標的的進一步整合和管理，還是美的集團應對全球資本市場亮相的新舉措，亦或是對全球資本講好中國故事，從這次招募外籍CFO的措施看，美的集團準備的非常充分。

不過，我們也要看到，并不是所有外來和尚都好念經(jīng)。

CFO任用外籍效果尚未可知，但中資企業(yè)任命外籍CEO效果也不是靈丹妙藥。聯(lián)想集團前任CEO為阿梅里奧，其曾擔任戴爾高級副總裁，一度被聯(lián)想集團寄予厚望，但最終卻在IBM整合過程中給聯(lián)想帶來巨大虧損，最終被柳傳志重新出山換掉。

美的集團新的CFO命運如何，還需要進一步觀察。