三季度，京東凈營收1348億元人民幣，同比增長28.7%，為近5個(gè)季度以來的最高增幅。調(diào)整后每ADS收益2.08元人民幣，大幅超過了市場預(yù)估的1.22元人民幣。活躍用戶方面，環(huán)比新增1300萬活躍用戶，終于擺脫用戶增長乏力的困境。

夾在618與雙11的電商淡季，三季度京東的財(cái)報(bào)表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)。受良好業(yè)績帶動(dòng)，京東股價(jià)盤前大漲超5%，最后收跌0.06%。

物流成增長新引擎

凈收入和凈利潤遠(yuǎn)超市場預(yù)期，值得關(guān)注。但京東另一收入統(tǒng)計(jì)——凈服務(wù)收入，是本季度最引人關(guān)注的亮點(diǎn)。

凈服務(wù)收入是京東在取消披露自營和第三方收入占比后，取而代之的收入統(tǒng)計(jì)，主要包括平臺及廣告收入、物流和其他服務(wù)收入等，一定程度上反映了京東第三方服務(wù)的增長情況。

一直以來，京東的商業(yè)模式都是靠賣產(chǎn)品賺錢，但現(xiàn)在京東希望能靠賣服務(wù)賺錢，這既有利于平臺轉(zhuǎn)型，也能變相提高京東的經(jīng)營毛利率。

財(cái)報(bào)顯示，三季度京東的凈服務(wù)收入為160億人民幣(合22億美元)，同比增長47.0%。占凈收入的比重從上一季度的11.2%提高到11.9%。收入的增長主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：在線廣告以及物流服務(wù)。

618前夕，京東完成了對京東App8.0版本的升級，此次改版的核心是推進(jìn)App信息流化以及千人千面。運(yùn)營端，千人千面能更好的滿足用戶分化的需求，但其價(jià)值在營銷端體現(xiàn)的更加明顯，精準(zhǔn)的信息流服務(wù)能極大地提高廣告主的效率，這將吸引更多的品牌商投入到京東的信息流廣告中。

雖然按照官方說法，在信息流改版后，京東對于廣告位的收費(fèi)沒有提高，也沒有計(jì)劃額外增加廣告流量池，但數(shù)據(jù)說明了一切。剛過去的Q3，京東的市場及廣告收入近100億人民幣，同比增長30%。改版帶來的廣告變現(xiàn)效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

物流方面，三季度京東物流及其他服務(wù)收入60億人民幣，相比上季度暴漲28.7億元。據(jù)京東物流CEO王振輝透露，目前京東物流外部收入已經(jīng)占京東物流總收入近40%，明年還會繼續(xù)提升，利潤水平將更加穩(wěn)定。外單業(yè)務(wù)層面，京東物流已經(jīng)服務(wù)了20多萬家企業(yè)客戶。

京東2017-2019年服務(wù)收入結(jié)構(gòu)變化 數(shù)據(jù)來源：京東財(cái)報(bào)36氪制圖

分析財(cái)報(bào)，京東Q3物流以及其他服務(wù)收入占凈服務(wù)收入比重達(dá)到37.5%，且有逐漸增加的趨勢。如果照此推斷，京東物流全年?duì)I收很可能將達(dá)到230億左右，和通達(dá)系的快遞企業(yè)規(guī)模相當(dāng)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年CR6(順豐、三通一達(dá)、百世)所占的市場份額已達(dá)78%，現(xiàn)在京東物流已經(jīng)可以和“三通一達(dá)”并肩。相比基數(shù)大，經(jīng)濟(jì)規(guī)模觸頂?shù)碾娚虡I(yè)務(wù)，物流已經(jīng)成為京東營收的催化劑。

在分析師電話會議上，王振輝也透露，經(jīng)過多年布局，京東物流已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

下沉市場帶來想象空間

相比較以往對于下沉市場的猶豫，今年的京東殺伐決斷了很多。

市場形勢是京東不可忽略的現(xiàn)實(shí)。在連續(xù)幾個(gè)季度用戶數(shù)出現(xiàn)停滯甚至負(fù)增長后，迅猛崛起的拼多多已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了彎道超車，無論是月活數(shù)，實(shí)際支付GMV以及市值，都超過了京東，這讓京東再也坐不住了。

通過上線京喜App，發(fā)力芬香小程序，主App升級“每日特價(jià)”頻道，過去的一年，京東在下沉市場沒少折騰。三季度，京東的活躍用戶數(shù)終于有所回暖，環(huán)比新增1300萬，超過70%的新用戶來自低線市場。

這其中，9月底正式上線的京喜App在其中起到了巨大作用。據(jù)京東CFO黃宣德透露，得益于京喜，包括家電等在內(nèi)的五個(gè)品類在低線城市的增速都高于一二線城市，低線城市的訂單量和GMV的增速也是過去六個(gè)季度的最高。另外，由于低線城市的推動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)3C數(shù)碼和家電品類銷量增速達(dá)22%，為過去五個(gè)季度最高。

雖然具體數(shù)據(jù)沒有對外披露，但黃宣德表示，未來京東將繼續(xù)堅(jiān)持“雙品牌策略”，京東App鞏固在核心品類的優(yōu)勢，京喜則負(fù)責(zé)下沉。剛過去的雙11，京喜雙11當(dāng)天實(shí)現(xiàn)1.01億件單品的銷售，在上線僅幾個(gè)月的情況下，其創(chuàng)造的增量讓京東收益。

為了快馬加鞭，縮小與對手在下沉市場的差距，京東從各個(gè)層面都祭出了殺手锏。據(jù)徐雷透露，目前京喜大部分品類的現(xiàn)金化率(takerate)僅有0.6%，部分品類超過百分之一，目的是用低傭金率去吸引商家入駐。相比之下，據(jù)券商研報(bào)，社交電商拼多多的現(xiàn)金化率約2.9%。

而為了配合商品下沉，今年8月份，京東物流還發(fā)起“千縣萬鎮(zhèn)24小時(shí)達(dá)”時(shí)效提速計(jì)劃，重點(diǎn)針對低線城市城區(qū)、縣城以及周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)，通過倉儲投入，建設(shè)中轉(zhuǎn)場地以及投入智能設(shè)備，實(shí)現(xiàn)商品的高頻率快速集散。據(jù)了解，明年京東物流的戰(zhàn)略將主要“繼續(xù)圍繞下行”來展開，會大力向中國的低線市場來做覆蓋和布局。

此前的Q2電話會議中，黃崢也稱拼多多要開發(fā)“新物流”平臺，采用輕資產(chǎn)、開放的模式，來為商家和用戶提供解決方案。一周前，阿里巴巴集團(tuán)宣布通過增資和購買老股的方式，投入人民幣233億元(約合33億美元)，持有菜鳥股權(quán)從約51%增加到約63%，將繼續(xù)推動(dòng)菜鳥的數(shù)字化升級，提升物流時(shí)效。

一場關(guān)于電商三國殺的新戲碼又將展開。