在一片質疑聲中，瑞幸咖啡越戰(zhàn)越勇。

11月15日美股收盤，瑞幸咖啡大漲25.4%，報收27.02美元，創(chuàng)下上市以來最大單日漲幅。

周三(13日)發(fā)布了三季報的瑞幸咖啡，本周累計漲幅高達45.58%。

營收暴增超500% 虧損繼續(xù)擴大

市值突破400億

瑞幸咖啡最新公布的三季報顯示，第三季度營業(yè)收入15.42億美元，同比增長540.2%。

受此消息影響，瑞幸咖啡股價13日大漲13.07%。

但是，在強勁的營收之下，卻是虧損的不斷擴大。

最新財報顯示，瑞幸咖啡三季度凈利潤虧損5.32億元，虧損幅度同比擴大9.6%。

在虧損幅度的擴大背后，主要是營銷費用的不斷增加。

三季報顯示，瑞幸在本季度的營銷費用高達5.58億元，相比去年同期的2.25億元，增長幅度達148%。

瑞幸在財報中將這一原因歸咎于門店進入新城市、分拆小鹿茶成為獨立品牌等等。

從具體的客戶數據看，三季度瑞幸咖啡參與交易客戶累計達到3070萬戶，同比增長413.4%。

三季度月均售商品4420萬件，同比增長高達470.1%。

從開店進度上看，三季度瑞幸咖啡門店總數達到3680家，其中第三季度新開店717家，比二季度的593家也有明顯的增長。

三季度每家門店平均收入為44.96萬元，同比增長79.5%。

最讓人驚喜的是，瑞幸本季度首次在門店層面實現盈利——即不計入營銷費用，實現了1.86億元的經營利潤，經營利潤率達到12.5%。

在靚麗的三季報之下，部分投資者轉向，開始相信瑞幸咖啡的基本面好轉，離盈利不遠了。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，預計瑞幸咖啡達到4500家的時候，他的盈虧平衡點就會出現。

因此，瑞幸咖啡發(fā)布2019年第三季度財報后，股價接連大漲，市值更是突破400億元，創(chuàng)下上市以來新高。

門店數年底將超過星巴克

瑞幸咖啡財報顯示，截至第三季度末，瑞幸咖啡門店總數達到3680家，較截至2018年9月30日的1189家門店增長209.5%。

星巴克的最新財報顯示，截止2019年9月30日，星巴克在中國門店數為4125家。

根據2019年初，瑞幸咖啡定下的“小目標”—— 2019年將在全國新開設2500家門店，門店總數將達4500多家，并2019年底超過星巴克成為中國最大的連鎖咖啡品牌。

從目前來看，瑞幸咖啡離這個“小目標”不遠了。

值得注意的是，瑞幸咖啡的單店平均收入并沒有因為門店數量的增加而下降，反而還在上升。

2019年第三季度，瑞幸咖啡的單店平均凈收入為45萬元人民幣，同比增長79.5%。

非"咖啡"業(yè)務占據半壁江山

除了門店擴張之外，瑞幸咖啡還在不斷擴充產品品類，增加產品線。

從咖啡到茶飲、果汁、堅果、輕食等年輕消費群體所喜好的風口品類，瑞幸咖啡基本上都覆蓋了。

從三季報來看，瑞幸的非咖啡產品的營收比重在不斷上升。2019年第三季度，來自非咖啡產品的營收占比已經提升至44.9%。

雖然瑞幸咖啡來自咖啡產品的營收在快速增長，但是來自非咖啡產品的收入增長更迅猛。

當瑞幸的非咖啡業(yè)務已經占據半壁江山的時候，還要拿一個咖啡店的經營成本和經營策略來評估它嗎?

仍被質疑：燒錢燒到什么時候?

雖然不少投資者開始轉向，但是仍然有不少人質疑，瑞幸咖啡三季度營收的暴漲，其核心推動力并不是它的產品有多優(yōu)秀，而是靠店面的快速擴張以及瘋狂補貼。在持續(xù)不斷增加的補貼之下，才有瑞幸咖啡的如此高的獲客量。

歸根結底，瑞幸咖啡這種燒錢的方式能燒到什么時候?

其實這個問題，瑞幸CEO錢治亞在上市之初就曾回復過：瑞幸還會繼續(xù)補貼用戶至少3到5年。

那么瑞幸有錢再燒3-5年嗎?

財報顯示，截至2019年9月30日，瑞幸咖啡持有的現金、現金等價物和短期投資總額為55.439億元(約合7.756億美元)。而這一數據，在2018年末的時候還僅僅為17.61億元。

同時，瑞幸咖啡預計，公司2019年第四季度來自產品的凈營收將在21億元至22億元。

上市之初，有媒體預測，瑞幸咖啡持有的現金僅僅夠他們再燒10個月。目前看來，這個結論為時過早了。

老虎環(huán)球基金清倉瑞幸

押注拼多多

根據美國證監(jiān)會(SEC)披露，老虎環(huán)球基金(Tiger Global Management)于11月14日遞交了截至2019年9月30日的三季度(Q3)持倉報告(13F)。

最新數據顯示，老虎環(huán)球基金在第三季度持倉組合中新增13家公司，分別增持11家、減持5家和清倉3家公司。

其中，清倉的股票包括中概股瑞幸咖啡(LK.US)、Eventbrite(EB.US)和Pivotal Software(PVT.L.US)。

其他增持的股份中，對阿里巴巴(BABA.US)的持倉增加79.7%，至780萬份ADS;對Facebook(FB.US)的持倉增加25%，至1120萬股;對拼多多的持倉翻倍，至220萬份ADS。

在過去的四個季度當中，老虎環(huán)球基金持有的前20大重倉股的投資收益僅為3.88%。其中二季度，投資虧損為0.12%。

微軟是其最大重倉股，在三季度無增減持變化，占比11.24%。而獲增持的Facebook成為老虎重倉股的第二位，占比10.58%;京東排名第三，增減無變化;阿里巴巴排在第五，增持后占比6.89%。