“低波動(dòng)、低回撤、追求穩(wěn)健收益”的“固收+”品種是近兩年基金公司布局的焦點(diǎn)。鵬華基金固定收益總部專戶債券投資部總經(jīng)理張佳表示，自2017年底以來，在公司主管固收副總裁韓亞慶的帶領(lǐng)下，鵬華固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)著力打造可承接銀行理財(cái)資金的“固收+”產(chǎn)品，用兩年實(shí)打?qū)嵉谋憩F(xiàn)、成熟的投資方案及出色的風(fēng)險(xiǎn)控制能力證明了自己的價(jià)值。目前此類資管產(chǎn)品在機(jī)構(gòu)及零售端均有布局，獲得投資者的信賴。

張佳表示，運(yùn)作好一只“固收+”產(chǎn)品并不容易，需在大類資產(chǎn)中做精細(xì)化布局，多方面嚴(yán)格控制回撤。對(duì)于2020年，他認(rèn)為債券市場及權(quán)益市場都會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。

打造低波動(dòng)、收益穩(wěn)定的“固收+”

張佳擁有14年金融證券從業(yè)經(jīng)歷，在大類資產(chǎn)配置及債券、權(quán)益投資上擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。自2015年7月加盟鵬華基金，張佳主要負(fù)責(zé)私募投資業(yè)務(wù)，目前他及其團(tuán)隊(duì)管理的“固收+”產(chǎn)品受益于理財(cái)替代的需求爆發(fā)，備受機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人高凈值客戶的青睞。

“相較傳統(tǒng)的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，我們?cè)诠潭ㄊ找婵偛康慕y(tǒng)籌管理下，既分享團(tuán)隊(duì)共同決策的智慧，也更明確界定每一位投資人員的責(zé)任。在團(tuán)隊(duì)分工上，對(duì)于一個(gè)‘固收+’產(chǎn)品，我們會(huì)采取雙投資經(jīng)理制，除了我本人以權(quán)益投資為主，團(tuán)隊(duì)中其他成員張錦成、楊雅潔、汪坤等更多專注債券投資，通過專業(yè)化分工，精細(xì)化進(jìn)行投資管理。此外，我們團(tuán)隊(duì)也有專注宏觀研究、策略研究及行業(yè)比較研究的專業(yè)人士，將自上而下及自下而上的理念結(jié)合得更好。”他說。

在風(fēng)險(xiǎn)控制及凈值管理上，張佳表示，“固收+”產(chǎn)品追求的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的最大化，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵在于做好波動(dòng)和收益之間的取舍。“我個(gè)人理解，這類產(chǎn)品要更重視回撤，往往凈值下跌0.3%~0.5%就可能有客戶開始詢問，因此，會(huì)把控制回撤和波動(dòng)率放在首位。收益上，即便低要求要高于貨幣基金，高要求則能達(dá)到7%。此外，組合凈值也要有不斷創(chuàng)新高的能力。”

“由于單個(gè)資產(chǎn)不可能同時(shí)滿足波動(dòng)小、收益高和流動(dòng)性好這三個(gè)要求，因此我們把眼光放到多類型資產(chǎn)的組合上。理論證明，多個(gè)資產(chǎn)組合可以將各類資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)有效結(jié)合在一起，且并未顯著增加投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，其中股債組合是最為有效的搭配。”張佳說。

2020年債券及權(quán)益都有投資機(jī)會(huì)

談及2020年如何布局大類資產(chǎn)配置，張佳認(rèn)為債券及權(quán)益市場都具有投資機(jī)會(huì)，但不可過于樂觀，今年實(shí)現(xiàn)客戶的收益目標(biāo)是重中之重。

對(duì)于債券市場，他認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)層面超預(yù)期向上或向下的概率都不大，因此，票息大概率有保障，整體的收益率曲線大概率是小幅下行或區(qū)間震蕩的走勢(shì)。

張佳對(duì)權(quán)益市場偏樂觀一點(diǎn)，不過，他也表示需要密切跟蹤。“2020年市場的交易區(qū)間可能比較窄，更需要在左側(cè)投資，同時(shí)，也需要做好預(yù)期管理，預(yù)判一個(gè)合理預(yù)期，現(xiàn)在不是2019年，不會(huì)通過高倉位重配某一板塊獲取收益。”他說，在財(cái)政刺激、專項(xiàng)債加速發(fā)行、疊加庫存周期復(fù)蘇等利好，預(yù)期一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率表現(xiàn)不俗。

對(duì)于行業(yè)，張佳表示，相對(duì)看好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下行業(yè)估值會(huì)有提升的金融、地產(chǎn)等周期板塊，對(duì)于絕對(duì)收益組合，雖然這些行業(yè)彈性不足，但相對(duì)穩(wěn)定。此外，受益于5G建設(shè)及終端的換機(jī)潮，TMT仍然可能是貫穿全年的投資主線。對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)長期看好，但短期較為謹(jǐn)慎，需要更合適的價(jià)位介入。