2020年資本市場可能迎來哪些重大改革和監(jiān)管舉措?改革方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革2020年落地概率較大;再融資改革落地概率大;證券法配套措施落地概率大。監(jiān)管方面，上市公司將迎一輪強監(jiān)管，資金占用、違規(guī)擔保、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假是監(jiān)管重點;私募基金將迎一輪行業(yè)整肅……

2020年資本市場可能迎來哪些重大改革和監(jiān)管舉措?

改革方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革2020年落地概率較大;再融資改革落地概率大;證券法配套措施落地概率大。

監(jiān)管方面，上市公司將迎一輪強監(jiān)管，資金占用、違規(guī)擔保、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假是監(jiān)管重點;私募基金將迎一輪行業(yè)整肅……

上述重磅信息，都來自證監(jiān)會近日召開的2020年系統(tǒng)工作會議。1月16日至17日，一年一度的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議在京召開。證監(jiān)會在會上總結(jié)了2019年主要工作，分析當前資本市場改革發(fā)展面臨的形勢，并研究部署了2020年重點任務(wù)。

“2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地是有可能的，這也符合本次新《證券法》的立法精神，以及我國資本市場改革的發(fā)展方向。”中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒對第一財經(jīng)記者表示，證監(jiān)會提出“5個必須”，其中堅持市場化法治化改革來完善基礎(chǔ)制度讓他印象最為深刻，“六大任務(wù)”中最期待的也是依法治市。

對于證監(jiān)會表態(tài)稱“大力推進簡政放權(quán)，讓監(jiān)管更有溫度、更受歡迎”，劉鋒對記者說，他最期待看到監(jiān)管部門在企業(yè)退市流程方面能夠大力落實簡政放權(quán)。

履新一周年，市值漲超10萬億

節(jié)前最后一周交易即將開始。近期股市整體回暖行情走高，上證綜指從2900點上沖至3100點，兩市總市值達到61萬億，科創(chuàng)板74只股票總市值也已超過萬億。

2019年1月，易會滿從銀行家轉(zhuǎn)身成為證券監(jiān)管“掌門人”。上任之初，曾被市場解讀為一次“抄底”——彼時滬深總市值約45萬億，整體估值處于歷史地位。

在市場底部推動改革，往往比在市場頂部改革，帶來的收益更大而風險更小。實踐證明也是如此。一年來，易會滿帶領(lǐng)證監(jiān)會完成了10件大事，以關(guān)鍵詞來串聯(lián)，可以歸納為——科創(chuàng)板注冊制、深改十二條、新證券法、上市公司質(zhì)量、新三板全面改革、行業(yè)文化建設(shè)、雙向開放、重點風險化解、完善并購及再融資、提升黨建。

從多維數(shù)據(jù)也能看到市場取得的發(fā)展。目前(截至1月17日收盤)滬深兩市上市公司總計3786家，總市值已經(jīng)達到61.33萬億。由于新股發(fā)行節(jié)奏保持穩(wěn)定，再加上科創(chuàng)板開板、近期估值回升，股票市場總體規(guī)模有所提升。

2019年，滬深兩市融資額總計為1.0234萬億，其中IPO企業(yè)201家總計融資2489.88億。值得一提的是，科創(chuàng)板開市僅半年，IPO融資額就超過了深市全年的新股融資規(guī)模。

與此同時，是投資者對股票市場參與度的持續(xù)提升。目前滬深兩市投資者總數(shù)已經(jīng)達到1.6億戶。2019年12月末數(shù)據(jù)顯示，兩市投資者為1.5975億戶，同比增長9.04%，其中自然人投資者1.5937億戶，非自然人38.02萬戶。

不過值得注意的是，從整個金融市場來看，股權(quán)融資長期占比較低、投資者以散戶為主的現(xiàn)狀并未改變。

目前近1.6億投資者中，仍有約99.76%為自然人投資者。而中國人民銀行1月19日發(fā)布的《2019年金融市場運行情況》顯示，各類債券發(fā)行總計45.3萬億，截至2019年末的債券托管余額已經(jīng)達到99.1萬億。與251萬億的社會融資規(guī)模相比，股票市場比重顯然就更小。

基于這一年的改革監(jiān)管實踐，證監(jiān)會在會上提出了5大共識。簡而言之，一是必須堅持和加強黨對資本市場的全面領(lǐng)導;二是必須堅持通過市場化法治化改革來完善基礎(chǔ)制度;三是必須堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，統(tǒng)籌好深化改革和防范風險的關(guān)系;四是必須堅持以科學理念指導監(jiān)管實踐;五是必須堅持優(yōu)化市場發(fā)展生態(tài)。

“當前中國直接金融的發(fā)展、證券市場的建設(shè)已經(jīng)走在正確的道路上，通過強化市場有效運轉(zhuǎn)的基石條件，比如落實證券發(fā)行的注冊制改革、比如完善信息披露、比如改進交易機制并有效保證市場流動性、加強對證券違法的依法處罰力度、完善投資者保護機制、改善上市公司治理并健全市場化的退出機制等等，尤其是完善市場的法律規(guī)制，假以時日，我國證券市場的發(fā)展建設(shè)必將取得顯著進步。”劉鋒對記者稱，不過這些環(huán)節(jié)都屬于制度建設(shè)范疇，收效仍需要一定的時間。

改革新起點，6大任務(wù)領(lǐng)銜

2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃的收官之年，也是資本市場建立三十周年。監(jiān)管工作會上提出的6大任務(wù)、28條具體措施，將成為新一年資本市場改革具體的落子方向。

防風險依然被放在首要位置。證監(jiān)會提出，第一項任務(wù)，就是“以防風險強監(jiān)管為抓手，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)”。

重大改革攻堅依然是2020年的重中之重，證監(jiān)會提出“以注冊制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅”，該項任務(wù)包括8條具體措施。其中，證監(jiān)會首次明確公開提出“平穩(wěn)推出創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制”，在此之前的說法一直是“研究制定創(chuàng)業(yè)板改革方案”。

劉鋒表示，修訂后的《證券法》匹配了目前正在有序推進的注冊制改革實踐?？苿?chuàng)板發(fā)行制度改革實踐的成功經(jīng)驗正在不斷累積，為注冊制向創(chuàng)業(yè)板等市場推廣奠定了基礎(chǔ)。隨著注冊制的逐步推行，頂層設(shè)計、制度供給需要隨即跟上，證券業(yè)監(jiān)管的具體措施以及相關(guān)機構(gòu)設(shè)置也將相應調(diào)整。

提高上市公司質(zhì)量是易會滿上任以來證監(jiān)會一直大力推動的一項工作。為了實現(xiàn)這一目標，2020年證監(jiān)會將“以促進優(yōu)勝劣汰為目標，推動提高上市公司質(zhì)量”。該項任務(wù)又4大舉措，首當其沖的就是優(yōu)化退市標準，暢通市場化法治化退出渠道。

“我會期待監(jiān)管部門在上市企業(yè)退市流程方面大力落實簡政放權(quán)。對比成熟市場，A股退市制度實施效果并不理想，退市率明顯偏低。”劉鋒告訴記者，一般來說，美股紐交所、納斯達克年均退市率分別約8%、7%，而目前A股退市公司占比不到0.2%。分板塊來看，自2012年以來，A股退市公司主要集中在主板，創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)屈指可數(shù)，中小板幾乎無企業(yè)退市。

這樣導致的問題有很多——一是上市艱難導致企業(yè)主動退市積極性低;二是退市標準較單一，僅側(cè)重財務(wù)指標，給企業(yè)逃避退市的操作空間，操作性較弱。三是多層次市場的建設(shè)不完善，企業(yè)退市后市場流動性不足，加劇了企業(yè)不愿退市的情況。他提出，我國證券市場應全面取消暫停/恢復上市制度，精簡退市流程、縮短周期。

值得注意的是，證監(jiān)會還透露，將啟動公司治理專項行動，以實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”為重點，對資金占用、違規(guī)擔保、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為進行查處。

劉鋒認為，強化公司治理是實現(xiàn)資本市場治理現(xiàn)代化的關(guān)鍵之一，也是新《證券法》的內(nèi)在要求。無論是推進注冊制改革、完善市場的信息披露，加強證券市場違法行為法律懲戒力度，都指向倒逼上市企業(yè)完善建立現(xiàn)代企業(yè)制度，全面強化公司治理，以營造風清氣正的市場環(huán)境。

“證監(jiān)會啟動公司治理專項行動，對優(yōu)化我國上市企業(yè)內(nèi)部治理，營造良好市場秩序具有重大意義。”他認為，解決上市公司治理問題的關(guān)鍵在于上市公司自身，強化公司治理，核心在于緊緊抓住“關(guān)鍵少數(shù)”。他預計，證監(jiān)會將強化對控股股東、實際控制人的監(jiān)督，督促董事、監(jiān)事、高級管理人員忠實勤勉盡責。對于違法違規(guī)行為，預計將綜合運用監(jiān)管措施，通過行政處罰、市場禁入、刑事移送等手段，追究公司特別是“關(guān)鍵少數(shù)”的責任。

劉鋒還提出，在六大任務(wù)中，證監(jiān)會指出要“以貫徹新證券法為契機，全面加強市場法治建設(shè)”，這一點非常重要。他認為，本次證券法修訂之后，預計公司法和刑法等配套法律將進行聯(lián)動修改，有望繼續(xù)加大證券違法的處罰力度。

證監(jiān)會還提出“以科技監(jiān)管為支撐，進一步增強監(jiān)管效能”，“以新發(fā)展理念為指引，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效”。

其中，證監(jiān)會明確表示，要保持IPO常態(tài)化發(fā)行，推動再融資改革落地。另外，還將推進私募基金市場風險出清和行業(yè)重整，開展區(qū)域性股權(quán)市場制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點等等。