本周北上資金累計(jì)凈買入195.5億元，其中深股通合計(jì)凈買入120.13億元，滬股通合計(jì)凈買入75.38億元。自去年10月初以來，北上資金已連續(xù)15周凈流入A股，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開通以來的紀(jì)錄。本周凈買入金額最多的是美的集團(tuán)，本周凈買入金額為13.61億元，其次是平安銀行、中國平安，凈買入金額分別為12.11億元、11.85億元。

2020年前12個(gè)交易日，北向資金已累計(jì)凈流入538.52億元，而2019年的前12個(gè)交易日，北向資金凈流入金額僅為257.11億元，同比增109.45%。本周北上資金累計(jì)凈買入195.5億元，自去年10月初以來，北上資金已連續(xù)15周凈流入A股，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開通以來的紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，46股被北上資金連續(xù)七周增倉。從持股比例變動情況來看，韋爾股份獲增倉幅度最大個(gè)股，相比7周前北上資金持股比例增加了3.83個(gè)百分點(diǎn);其他增倉幅度較大的還有祁連山、順鑫農(nóng)業(yè)、中國科傳、華宇軟件、桐昆股份、新奧股份、中聯(lián)重科等。

外資持股首破2萬億 剛剛又買了540億 這些個(gè)股正被瘋狂掃貨！

1月17日，央行披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，外資持有A股市值達(dá)到2.1萬億元，正式突破2萬億元大關(guān)，占當(dāng)期A股市值比達(dá)3.55%。由此可見，外資正在A股扮演越來越重要的角色，作為投資者，怎能不關(guān)心外資的動態(tài)呢?

數(shù)據(jù)來源：央行網(wǎng)站，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

持倉緊追公募基金

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，公募基金資產(chǎn)凈值為14.98萬億元，以公募基金三季度末股票持倉占比16.6%計(jì)算的話，預(yù)計(jì)2019年底公募基金持有股票市值2.49萬億元。

也就是說，截至2019年底，外資持有的股票市值較公募基金少約3900億元。自2013年底央行披露境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票資產(chǎn)情況以來，外資持股市值與公募基金持股市值之差，先呈擴(kuò)大態(tài)勢， 2015年底達(dá)到頂峰的1.24萬億元，此后兩者差值快速縮小，2019年一季度末一度縮小到3000億以下。

數(shù)據(jù)來源：央行網(wǎng)站，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年前12個(gè)交易日，北向資金大幅增持37只個(gè)股(持股占流通股比超1%)，其中金石資源被增持最明顯，達(dá)3.64%。其后的丸美股份、珀萊雅、昭衍新藥、百傲化學(xué)、旭升股份和榮盛環(huán)保則被增持超過2%。

從行業(yè)分布看，上述37家外資大幅增持的公司，主要來自申萬一級的15個(gè)行業(yè)，其中化工股最多，有6只。其次是醫(yī)藥生物和輕工制造，均為4只。從上圖可以發(fā)現(xiàn)，外資增持幅度最高的前5只個(gè)股中，就有3只化工股。

節(jié)前買不停！北上資金連續(xù)15周流入刷新紀(jì)錄 重點(diǎn)加倉54股

本周凈買入金額最多的是美的集團(tuán)，本周凈買入金額為13.61億元，其次是平安銀行、中國平安，凈買入金額分別為12.11億元、11.85億元。

滬指周一沖高后，一路走低，一周累計(jì)下跌0.54%。本周北上資金累計(jì)凈買入195.5億元，其中深股通合計(jì)凈買入120.13億元，滬股通合計(jì)凈買入75.38億元。自去年10月初以來，北上資金已連續(xù)15周凈流入A股，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開通以來的紀(jì)錄。

國防軍工、輕工制造獲北上資金重點(diǎn)加倉

國防軍工、輕工制造2個(gè)行業(yè)持股數(shù)量環(huán)比增加3%以上。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，本周北上資金持股數(shù)量環(huán)比增加行業(yè)有19個(gè)，

其中國防軍工行業(yè)環(huán)比增倉最為明顯，北上資金本周持有其股票7.08億股，環(huán)比增加3.86%。

本周減倉的行業(yè)中，采掘行業(yè)減倉最為明顯，本周北上資金持有該行業(yè)14.2億股，環(huán)比下降1.2%。

上述增倉行業(yè)中，化工和醫(yī)藥生物行業(yè)已連續(xù)13周獲北上資金加倉，其中化工行業(yè)持股數(shù)量比13周前增加30.66%，醫(yī)藥生物行業(yè)持股數(shù)量比13周前增加18.42%。

北上資金重點(diǎn)買入54股

本周共有35只個(gè)股上榜成交活躍榜榜單，所屬行業(yè)來看，本周上榜的成交活躍股中，電子、食品飲料等行業(yè)最為集中，均有5只個(gè)股上榜。成交金額最多的是中國平安，本周累計(jì)成交67.25億元;其次是貴州茅臺，累計(jì)成交金額53.63億元;成交金額較高的還有立訊精密、五糧液等。

以凈買賣金額統(tǒng)計(jì)，本周上榜的個(gè)股中，共有25只股為凈買入，凈買入金額最多的是美的集團(tuán)，本周凈買入金額為13.61億元，其次是平安銀行、中國平安，凈買入金額分別為12.11億元、11.85億元。凈賣出個(gè)股中，凈賣出金額最多的是立訊精密，本周凈賣出額為10.49億元。

整體來看，北上資金增倉股共728只，增倉比例超0.5個(gè)百分點(diǎn)的有54只。具體來看，順鑫農(nóng)業(yè)增倉比例最為明顯，最新持股比例6.19%，環(huán)比增加1.88個(gè)百分點(diǎn);其次是雪人股份，持股比例環(huán)比增加1.2個(gè)百分點(diǎn);其他增倉比例靠前的還有生物股份、臥龍電驅(qū)、科達(dá)股份、迪安診斷、思源電氣等。

隨著春節(jié)的來臨，券商對白酒行業(yè)格外重視。中銀國際證券認(rèn)為，春節(jié)旺季即將來臨，由于2019年春節(jié)白酒銷售超預(yù)期，市場對2020年也有一定期待，春節(jié)銷售占比高的公司和低估值改善型公司得到青睞。中泰預(yù)計(jì)順鑫農(nóng)業(yè)今年白酒業(yè)績增速預(yù)計(jì)在25%以上，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2020年白酒的估值約21倍，公司市值仍被低估，股價(jià)調(diào)整帶來布局良機(jī)。在17日白酒股普跌的情況下，順鑫農(nóng)業(yè)早盤跳空高開后進(jìn)一步走高且快速拉漲停板。

市場表現(xiàn)來看，本周北上資金加倉居前的20股中，有11只股價(jià)上漲，9只下跌。中科曙光本周股價(jià)漲幅最大，上漲15.12%，其他漲幅較大的還有廣聯(lián)達(dá)、雪人股份，分別上漲11.76%和10.24%。

從北上資金減持股來看，超圖軟件減倉最為明顯，持股比例下降0.92個(gè)百分點(diǎn);減倉幅度較大的還有聚光科技、碩貝德、永藝股份、二六三等。

北上資金連續(xù)七周買入46股

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，北上資金連續(xù)四周買入176股。分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物股最多，有30只。

將時(shí)間拉長，46股被北上資金連續(xù)七周增倉。從持股比例變動情況來看，韋爾股份獲增倉幅度最大個(gè)股，相比7周前北上資金持股比例增加了3.83個(gè)百分點(diǎn);其他增倉幅度較大的還有祁連山、順鑫農(nóng)業(yè)、中國科傳、華宇軟件、桐昆股份、新奧股份、中聯(lián)重科等。

從市場表現(xiàn)來看，北上資金連續(xù)7周增倉的46股中，本周21股上漲，其中漲幅最大為韋爾股份，上漲12.27%;其他漲幅較大的還有安圖生物、金域醫(yī)學(xué)，分別上漲6.75%和6.52%。跌幅較大的有中國國旅、格力電器，分別下跌4.76%和2.64%。

106股遭北上資金連續(xù)四周拋出

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，北上資金連續(xù)四周賣出106股。分行業(yè)來看，機(jī)械設(shè)備股數(shù)量最多，有11只。

從持股比例變動情況來看，與四周前相比，20股減倉比例超0.5個(gè)百分點(diǎn)。精測電子遭減倉幅度最大，相比四周前減倉了4.27個(gè)百分點(diǎn)，其他減倉幅度較大的還有大參林、拉夏貝爾、新宙邦、紅塔證券等。

從市場表現(xiàn)來看，上述106股中有27股股價(jià)上漲。漲幅最大為紅塔證券，本周上漲17.61%，漲幅較大的還有雅克科技、道氏技術(shù)、海信視像，漲幅都超過10%。

77股股價(jià)下跌，跌幅最大個(gè)股為天廣中茂，本周下跌14.67%，跌幅較大的還有融捷股份、愷英網(wǎng)絡(luò)、翰宇藥業(yè)，跌幅都超過了6%。

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2019年，A股結(jié)構(gòu)性行情突出，私募基金把握賺錢良機(jī)，八大策略平均收獲24.24%的收益，股票產(chǎn)品平均收益超過30%，在所有策略中表現(xiàn)最好。

股票私募平均收益超30%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，納入統(tǒng)計(jì)的6929只股票策略產(chǎn)品(成立滿12個(gè)月并有持續(xù)業(yè)績記錄)，平均錄得30.36%的收益率，顯著高于其它策略;6390只產(chǎn)品取得正收益，占比92.22%。其中，獲取50%以上收益率的產(chǎn)品有1122只，占比超過16%;有139只產(chǎn)品收益翻倍，包括林園投資、涌津投資、大禾投資旗下多只產(chǎn)品，以及量化機(jī)構(gòu)白鷺資管、因諾資產(chǎn)、無量資本旗下的多只產(chǎn)品。

百億級私募全部收獲正收益。有業(yè)績記錄的31家百億私募2019年平均收益率為28.3%。股票策略機(jī)構(gòu)中，盤京投資、景林資產(chǎn)和少藪派投資整體業(yè)績位居前三，平均業(yè)績均超過50%。

趣時(shí)資產(chǎn)總經(jīng)理章秀奇表示，2019年能在同類規(guī)模私募中排進(jìn)前十，主要是靠抓住了消費(fèi)等行業(yè)的機(jī)會，收獲絕對回報(bào)。比較遺憾的是未能充分把握近年表現(xiàn)突出的金融地產(chǎn)和科技等板塊。

清和泉資本對自己的評價(jià)是賺到了能力圈范圍內(nèi)的錢。“2017年和2019年價(jià)值股機(jī)會比較突出，這也是我們主要的收益來源。當(dāng)然，我們并不認(rèn)可這是市場風(fēng)格輪動帶來的好成績，而是A股在進(jìn)化和升級的長期趨勢。要長期在這個(gè)市場存活，就要堅(jiān)持賺企業(yè)發(fā)展的錢。”

八大策略中，固定收益策略絕對收益最低，整體收益為7.54%。此外，受益于定增市場回暖，事件驅(qū)動策略平均收益達(dá)到22.27%，在八大策略中位居第二;復(fù)合策略以20.74%的收益率排在第三;其它四個(gè)策略，宏觀策略、組合基金、管理期貨、相對價(jià)值產(chǎn)品的收益率依次為19.75%、18.27%、15.84%和12.47%。

長期跑贏市場

靠的是深度價(jià)值投資

都說“一年翻倍容易，三年翻倍難”，在私募界，能長期跑贏市場的“常勝將軍”并不多。根據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，規(guī)模超十億、近五年公司整體業(yè)績前十的私募包括林園投資、新思哲投資、豐嶺資本、同犇投資、漢和資本等，均獲得160%以上的正收益;近一年、三年、五年收益都進(jìn)入股票策略基金前十的私募只有兩家：新思哲投資和林園投資。

豐嶺資本董事長金斌表示，他做基金經(jīng)理的10多年時(shí)間里，管理基金的年化收益率比同期滬深300指數(shù)高出10%以上，但每一年他們在反思不滿意的地方，這也是他們能夠持續(xù)前進(jìn)的動力。

同犇投資總經(jīng)理童馴表示，近一年、三年、五年同犇投資的整體業(yè)績超出自己的預(yù)期，主要是因?yàn)樽プ×藘蓚€(gè)機(jī)會：一是2015年創(chuàng)業(yè)板牛市的泡沫;二是2017年和2019年的消費(fèi)股牛市。

清和泉資本指出，長期來看，為投資者獲取15%的年化收益，保持在行業(yè)第一梯隊(duì)，正是他們努力的方向，希望做資管行業(yè)的恒星而不是流星。

能在較長時(shí)間跑贏市場，績優(yōu)私募大多是深度的價(jià)值投資者。

新思哲基金經(jīng)理羅潔表示，能獲得這樣的成績主要是抓住了投資的主要脈絡(luò)。2017年是核心資產(chǎn)的元年，我們堅(jiān)持價(jià)值投資，對核心資產(chǎn)，包括大消費(fèi)、大醫(yī)藥、制造和互聯(lián)網(wǎng)、教育、餐飲這些板塊把握得比較好。同時(shí)，對于能力圈范圍之外的板塊，他們都沒有觸碰。

金斌坦陳，長期來看，只要少虧錢，最后都容易賺到大錢。“我們是深度的價(jià)值投資者，對所投資公司的選擇比較苛刻。這樣做也可能會錯(cuò)失一些投資機(jī)會，甚至是我們比較擅長領(lǐng)域的機(jī)會，但是，這樣做可以避免掉進(jìn)各種投資陷阱。”當(dāng)了10多年的基金經(jīng)理，基本沒有踩過雷，這一點(diǎn)最值得欣慰。股票市場永遠(yuǎn)都不缺少機(jī)會。而只要抓住一小部分機(jī)會，就足夠賺到比較高的超額回報(bào)。

漢和資本表示，他們始終堅(jiān)持以長期的眼光看待市場，看待上市公司。“我們把上市公司當(dāng)作一門生意，去考慮圍繞其價(jià)值的方方面面。投資就是要聚焦企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找并理解企業(yè)的長期內(nèi)在價(jià)值，伴隨企業(yè)成長，分享成長紅利。”

清和泉資本補(bǔ)充，投資就是做大概率的事，目標(biāo)是以合理的價(jià)格買入好企業(yè)，與偉大企業(yè)共成長。“過去五年，我們堅(jiān)持踐行了自身的投資理念，從業(yè)績歸因結(jié)果來看，最賺錢的投資就是長期拿著的公司。”

長期價(jià)值投資需戰(zhàn)勝三大挑戰(zhàn)

私募普遍看好科技和消費(fèi)

中國基金報(bào)記者汪瑩

隨著A股市場不斷發(fā)展和完善，一批致力于長期價(jià)值投資的私募業(yè)績穩(wěn)定，受到投資者認(rèn)可。這些私募是如何進(jìn)行長期投資的?接下來將如何布局?

聚焦公司長期內(nèi)在價(jià)值

以產(chǎn)品封閉期長而著稱的漢和資本表示，其策略是關(guān)注上市公司長期內(nèi)在價(jià)值，與企業(yè)共成長，賺取企業(yè)價(jià)值提升的收益。始終關(guān)注企業(yè)和市場本身，不在意短期市場漲跌。“2013年成立至今，我們的長期投資理念從未發(fā)生漂移，產(chǎn)品封閉期也在逐步拉長，從最初的一年期到2017年改為三年期，未來還將向更長鎖定期發(fā)展。”

楓池資產(chǎn)執(zhí)行董事、投資總監(jiān)任競輝稱，他們的策略是基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選擇內(nèi)生增長的成長型企業(yè)進(jìn)行投資，嚴(yán)格把握估值區(qū)間。“四年來我們比較好地遵循了這個(gè)原則，雖然會階段性與市場節(jié)奏不符，但長期來看是有效的。要繼續(xù)堅(jiān)持，不隨市場漂移。”

清和泉資本認(rèn)為，投資要堅(jiān)持以能力圈為限度、以安全邊際為基石的長期價(jià)值投資，以合理的價(jià)格買入好企業(yè)，與偉大企業(yè)共成長，在此前提下優(yōu)化投資和研究深度。

堅(jiān)持長期價(jià)值投資策略的過程，也是私募與投資者雙向選擇的過程。豐嶺資本董事長金斌認(rèn)為，每種策略都有自己的生存空間，結(jié)合自身經(jīng)歷和特點(diǎn)，他對于深度價(jià)值投資的選擇越來越堅(jiān)定。但是，在對待投資者的心態(tài)上已經(jīng)有所不同。“最開始時(shí)，我們盡量考慮到每個(gè)客戶的感受，希望投資結(jié)果讓每個(gè)客戶都滿意。但很快我們發(fā)現(xiàn)這是個(gè)糟糕的主意。每個(gè)管理人都有自己的特點(diǎn)，每個(gè)客戶都有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，客戶不是越多越好，而是越合適越好。客戶選擇我們，我們也要選擇客戶，不能互相認(rèn)可的人不要勉強(qiáng)走在一起。”金斌說。

新思哲基金經(jīng)理羅潔表示，這些年他們的投資戰(zhàn)略上仍然是堅(jiān)持尋找核心資產(chǎn)，戰(zhàn)術(shù)上則以開放的心態(tài)不斷學(xué)習(xí)。“投資者對我們比較信任，即使2018年市場嚴(yán)重下跌的時(shí)候也是凈申購。”

同犇投資總經(jīng)理童馴也表示其初心未改，堅(jiān)守基于深入基本面研究的價(jià)值投資，基于行業(yè)比較思維的大消費(fèi)投資。值得欣慰的是，投資者心態(tài)越來越好，對長期持有非常認(rèn)可。

三大挑戰(zhàn)：

人性弱點(diǎn)、短期波動、風(fēng)格漂移

在價(jià)投派私募看來，A股市場長期是有效的，股價(jià)的長期走勢由上市公司內(nèi)在價(jià)值決定，但在過程中會遇到諸多挑戰(zhàn)。

童馴認(rèn)為，價(jià)值投資要選擇好的賽道不斷深耕，挑戰(zhàn)在于能力圈是否正好落在好的賽道上。

金斌認(rèn)為，股票投資門檻非常低，但要做好又非常難，很多時(shí)候需要與人性的弱點(diǎn)對抗。第一要經(jīng)得住誘惑，不要掉進(jìn)各種偽裝成機(jī)會的陷阱;第二要坦然面對遺憾，承認(rèn)自己注定會錯(cuò)過一些投資機(jī)會。

漢和資本認(rèn)為，長期投資的挑戰(zhàn)在于不可避免地會遇到價(jià)格偏離企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，即股價(jià)的短期波動，有時(shí)這個(gè)波動甚至非常劇烈。“波動不等于風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場出現(xiàn)非理性波動時(shí)，很可能意味著可以用遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格購買標(biāo)的，或者以遠(yuǎn)高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格兌現(xiàn)收益。因此正確理解波動，忍受必要的波動，是長期投資過程中必不可少的部分。”

“價(jià)值投資也可以有各種風(fēng)格，重要的是堅(jiān)持做好、做到極致。”任競輝表示，“職業(yè)投資者最忌諱的就是風(fēng)格漂移。如果一名職業(yè)投資者不能形成穩(wěn)定的風(fēng)格，還是跟隨市場節(jié)奏而變換打法，大概率會被市場淘汰。”

羅潔表示，價(jià)值投資首先要找到從優(yōu)秀到卓越的公司，即核心資產(chǎn)。如果能找到，就能戰(zhàn)勝市場中90%的人;其次要找到核心資產(chǎn)的生命周期、經(jīng)營周期，如此便能戰(zhàn)勝市場中99%的人;第三是要做多元化組合，規(guī)避單一資產(chǎn)及個(gè)人過度自信、思維盲點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而對于A股，羅潔認(rèn)為思路要更靈活、跟蹤要更勤奮，因?yàn)锳股信息流通比較快、波動更大，要好好利用這些特點(diǎn)。

消費(fèi)升級和科技創(chuàng)新普遍被看好

對于未來，漢和資本認(rèn)為市場充滿不確定性，短期如何演繹無法預(yù)測，但只要堅(jiān)持長期視角，聚焦代表未來國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的投資標(biāo)的的長期內(nèi)在價(jià)值，就能夠持續(xù)分享民族復(fù)興和改革開放的紅利，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與投資者的雙贏。

金斌表示，市場會變，但投資策略和方法變化不大。“我們的策略就是兩條：一是買好公司，二是買價(jià)格合適的好公司。我們的研究也是兩步：第一步是研究公司基本面到底如何，第二步是計(jì)算這樣的基本面能值多少錢。性價(jià)比高，我們就買入;性價(jià)比不高，我們就盡量回避。”

對于后續(xù)行情，漢和資本看好四條主線：一是強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)秀公司強(qiáng)大的核心競爭力長期將不斷強(qiáng)化;二是消費(fèi)升級，中國居民消費(fèi)升級的趨勢是確定的且將在未來相當(dāng)長時(shí)間可持續(xù);三是產(chǎn)業(yè)升級，一方面是新產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式涌現(xiàn)帶來商品和服務(wù)的附加值不斷提高，另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)的競爭格局優(yōu)化升級，行業(yè)中具備比較優(yōu)勢的公司將受益;四是創(chuàng)新能力，除了成長為全球巨頭的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，創(chuàng)新力量正在擴(kuò)散到更多行業(yè)領(lǐng)域。

任競輝認(rèn)為，未來一段時(shí)間，內(nèi)外部環(huán)境比較有利于成長股的發(fā)揮，主要看好科技、醫(yī)療和消費(fèi)三大板塊。2020年，更看好科技和高端制造業(yè)的機(jī)會，這兩個(gè)板塊的周期位置、內(nèi)外部環(huán)境變化趨勢更為有利。

羅潔表示，主要布局的板塊包括消費(fèi)、食品飲料、餐飲、教育培訓(xùn)、生豬、醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)。

童馴也透露，將繼續(xù)堅(jiān)守大消費(fèi)，重點(diǎn)跟蹤、布局食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。

清和泉資本表示，其長期業(yè)績目標(biāo)是維持組合平均ROE大于15%、平均PB合理偏下，主要布局三類資產(chǎn)：第一類是ROE相對較高但估值較低的資產(chǎn)，這些企業(yè)主要集中在一些傳統(tǒng)行業(yè);第二類是擁有長期護(hù)城河的高ROE資產(chǎn)，主要集中在消費(fèi)品行業(yè);第三類是短期投入大的隱形高ROE資產(chǎn)，主要集中在空間大、增速高的科技創(chuàng)新行業(yè)，包括TMT、創(chuàng)新藥和新能源汽車等領(lǐng)域。